每日投行/機構觀點梳理（2025-11-11）
國外
1. 摩根大通私人銀行：到2026年底，金價可能達到5200-5300美元
摩根大通私人銀行表示，黃金的強勁上漲勢頭可能在明年將價格推高至每盎司5000美元以上，主要動力來自新興市場經濟體央行的持續買入。該行全球宏觀與固定收益策略主管亞歷克斯·沃爾夫指出，黃金價格到2026年底可能達到5200至5300美元，比當前交易水平高出逾25%。全球央行購金在過去兩年成爲黃金猛烈上漲的關鍵驅動力。政策制定者尋求價值儲藏和資產多元化，使得金價在今年10月一度創下4380美元以上的歷史新高，儘管近幾周有所回落，但今年迄今仍上漲超過50%。沃爾夫表示，對於許多央行而言，黃金在外匯儲備中所佔比例仍相對較小，尤其是在新興市場國家。他補充道：“我們仍然看到他們在增持黃金，儘管由於價格上漲，買入速度可能會有所放緩。”
2. 斯巴達資本證券：美國政府停擺可能使美聯儲12月進一步降息成爲可能
斯巴達資本證券的Peter Cardillo表示，黃金期貨上漲，因爲預計美國政府停擺的結束將使政府數據恢復正常發佈進度。這可能使美聯儲在12月進一步降息成爲可能。“一旦政府重新開放，過去未發佈的宏觀數據流將可能表明，通脹依然頑固，且勞動市場狀況較ADP報告所顯示的更爲疲弱。”他補充說：“這兩個因素可能促使美聯儲在12月降息，儘管他們一再發出謹慎的言辭。”
3. 法農：美國政府停擺結束可能終結美元上漲勢頭
法國農業信貸銀行表示，美元自10月份以來的上漲勢頭將面臨重大考驗，因美國政府停擺可能即將結束。該行指出，一旦美國政府停擺結束並恢復公佈經濟數據，疲軟的數據可能會凸顯其對經濟的負面影響，並助長鴿派的氣焰。此外，隨著政府停擺結束和財政部現金囤積的解除，美元的流動性溢價可能消退，這也使美元失去了另一個支撐因素。
4. 道明證券：預計美國衆議院將於週三表決，政府有望週五結束停擺
道明證券亞太利率高級策略師Prashant Newnaha表示，我們預計下一步將是美國衆議院於當地時間週三（就臨時撥款法案）進行表決，美國政府有望在本週五重新開放。美國停擺無疑已對經濟造成負面影響，但市場很可能預期經濟在停擺結束後會迅速反彈。除了短期利好情緒外，美國停擺結束帶來的直接市場影響在下週初之後應會趨於有限。
5. 渣打銀行：美元結束低估狀態，迴歸歷史正常關係
渣打銀行的Steve Englander在一份報告中表示，美元在過去一年中出現偏差之後，似乎正在迴歸到與歷史驅動因素的正常關係。Englander表示，美元在2024年末和2025年初曾相對於正常驅動因素處於高估狀態，隨後在2025年第二季度和第三季度初轉爲低估狀態。他指出，美元目前幾乎持平。Englander稱，這些波動反映了最初對關稅將增強美元的預期，隨後在特朗普總統於四月實施全面關稅後經歷了一段高度不確定性時期，最終在今年晚些時候趨於正常化。渣打銀行認爲美元低估狀況的減退對該貨幣是積極的。
6. 荷蘭合作銀行：若官方數據轉好，美元有望走強
荷蘭合作銀行外匯策略師Jane Foley在一份報告中表示，如果被推遲公佈的美國官方數據是積極的，美元可能會上漲。美國政府停擺的結束將允許官方數據恢復公佈。她認爲，這些數據可能會改善對美國經濟的看法。美元在經歷了上半年糟糕的表現後，近期已有所回升，部分原因是圍繞美國增長前景的悲觀情緒有所減少。Foley表示：“美元近期獲得了額外的支撐，這來自市場對美聯儲寬鬆政策的預期可能過高的觀點。”
7. 瑞銀：預測美聯儲降息將使十年期美債收益率跌至3.50%
瑞銀在一份展望報告中指出，美國快速增長的債務意味著投資者將持續要求更高的期限溢價來投資長期國債。這將導致收益率曲線再次變陡。然而，瑞銀分析師表示，美國十年期國債收益率仍將下跌，因爲美聯儲可能會進一步降息。他們預計美聯儲將把利率降至中性水平——一個既不刺激也不限制經濟的估計水平，這與市場普遍預期大致一致。瑞銀預計，明年十年期美國國債收益率將跌至3.50%，隨後到2026年底將回升至4%。
8. 華僑銀行：美國政府重啓在即，黃金或成潛在受益資產
新加坡華僑銀行投資策略董事總經理Vasu Menon表示，除股市外，黃金也可能是美國政府重啓的潛在受益者。停擺結束意味著美國政府將能夠發佈被推遲的經濟數據，若數據顯示經濟增長放緩，或將爲美聯儲提供更早放寬政策的窗口。市場可能將此解讀爲低利率環境的前兆，這對黃金構成利好。
9. 瑞銀：標普500指數2026年或升至7500點
儘管人工智能交易的高估值擔憂在上週給市場帶來巨大壓力，但瑞銀預計由科技推動的牛市明年仍將再創新高。瑞銀全球經濟與戰略研究主管阿倫德·卡普泰恩寫道：“基準情境下，我們預計標普500指數將在2026年升至7500點，受約14%的盈利增長推動，其中近一半來自科技板塊。”這一預測意味著較上週五收盤價有近12%的上漲空間，而標普500指數今年迄今已上漲逾15%。不過，這位經濟學家補充說，市場可能因持續的估值擔憂而受到“一點負面”影響。（CNBC）
10. 德商銀行：儘管通脹高企，土耳其里拉仍面臨央行降息壓力
德國商業銀行的Tatha Ghose在一份報告中表示，儘管通脹居高不下，土耳其央行仍可能繼續降息，這將給里拉帶來進一步壓力。土耳其央行已於週五再次上調其年底通脹預測至31%至33%的範圍。然而，行長Fatih Karahan表示，更廣泛的通脹下行趨勢預計將持續。Ghose對此觀點表示懷疑。他認爲，儘管通脹風險正在上升，但持續過早降息的可能性降低了里拉在套利交易中的吸引力。
11. 荷蘭國際：若工資數據疲軟，英鎊兌歐元恐將走弱
荷蘭國際集團的Chris Turner在一份報告中表示，如果週二公佈的數據顯示英國工資增長進一步放緩，將支持英國央行在12月降息的理由，英鎊可能會因此下跌。Turner認爲，市場對英國央行在12月降息25個基點的預期被低估了。根據LSEG的數據顯示，市場目前定價此類結果的概率爲57%。Turner指出，週二公佈的勞動力市場數據可能會影響這些預期。他認爲，工資增長的進一步放緩將使英國央行更有信心，相信通脹的持續性沒有最初想象的那麼強。
國內
1. 中信證券：居民儲蓄向投資轉化趨勢顯著，權益資產配置仍有較大提升空間
在中信證券2026年資本市場年會上，總經理鄒迎光指出，從制度環境看，中國資本市場制度包容性和適應性的提升，重點體現在支持科技創新和發揮財富效應兩個方面。一方面，資本市場風險偏好與新質生產力行業更兼容，後續改革將聚焦發展股權、債券等直接融資，精準支持優質企業發行上市，培育高質量發展上市公司，健全進退有序、優勝劣汰的市場生態。另一方面，我國居民儲蓄向投資轉化趨勢顯著，權益資產配置比例較發達市場仍有較大提升空間。後續改革將著力營造“長錢長投”制度環境，提升優質金融產品供給，引導上市公司強化投資者回報，推動融資與投資良性循環。
2. 中信證券：2026年或將保持4.9%左右增速，經濟增長呈現“前低後高”
在中信證券2026年資本市場年會上，首席經濟學家明明預計，中國2025年將實現5.0%左右的經濟增速，2026年或也將保持4.9%左右的增速。2026年財政支出將保持溫和擴張，地方化債穩步推進下，地方政府財力也將有所改善，政策層面對於經濟支持和提振作用也將延續，有望推動2026年實際GDP實現4.9%左右的增速。考慮基數因素及政策節奏，2026年的經濟增長可能呈現“前低後高”的節奏。
3. 中信建投汽車2026年投資策略展望：智駕蓄力，機器人突破，汽車科技屬性進階
中信建投發佈汽車2026年投資策略展望：汽車行業具備順週期、成長及出海三條投資方向，2026年政策預期走弱下行業順週期屬性弱化，建議淡化內需總量預期，聚焦行業格局及產業趨勢變化。出海及成長有望成爲核心投資重要方向，其中商用車具備低估值穩健紅利屬性；成長主線在於智駕/Robotaxi和機器人細分AI端應用，整車股科技屬性強化下估值有望重塑，零部件將受益機器人等供應鏈突破打開新成長空間。
