【美國】 聯準會「通膨鷹派」密集發聲，12 月降息機率五五開

1. 近期聯準會「通膨鷹派」密集發聲，強調在利率接近中性水準、以及政府關門導致的數據缺失之下，應放慢降息腳步。

2. 反映聯準會態度的轉變，FedWatch 12 月降息機率已經從 10 月將近 100% 的水準下滑至目前約 50%，反映 12 月再度降息的高度不確定性。

MM 研究員

近期在政府關門期間導致的數據真空之下，聯準會官員的談話成為判斷 12 月政策方向的關鍵參考，我們整理 11 月以來官員發言重點如下：

聯準會理事 Jefferson

目前的政策立場仍略具限制性，但我們已經讓它更接近中性水準，也就是既不抑制也不刺激經濟的利率。在這種情況下，當我們逐步接近中性利率時，放慢腳步是合理的做法。

波士頓聯儲主席 Collins

在短期內進一步放鬆政策應有相對較高的門檻。目前整體金融條件對經濟成長來說是順風，家庭與企業需求整體上都保持韌性，在此背景下，若進一步提供貨幣政策支持，有可能使通膨回到目標的速度變慢甚至停滯。 儘管就業存在下行風險，但自夏季以來這些風險似乎沒有明顯增加，在沒有看到勞動市場明顯惡化的情況下，我會對進一步放鬆政策保持謹慎，尤其是在因政府關門而缺乏足夠通膨資訊的情況下。

芝加哥聯儲主席 Goolsbee

由於政府關門導致關鍵通膨數據缺失，對進一步降低利率持謹慎態度。如果通膨端開始出現問題，我們要看到那種惡化可能需要相當一段時間，這也是為什麼提前降息、並假設最近三個月的通膨只是暫時現象，讓我感到不安。

從中期來看，我在利率方面並不鷹派。我相信利率的最終落點會遠低於目前的水準。不過當能見度很低、情勢很模糊時，我們就應該保持謹慎，放慢一點腳步。

克里夫蘭聯儲主席 Hammack

綜合考慮通膨與就業兩方面因素，我認為我們需要保持一定的限制性政策，以繼續施壓將通膨降至目標水平。 在我看來，若要維持現制政策立場，利率大概需要維持在目前水準，就整體經濟表現來看，現在並沒有明顯理由讓貨幣政策需要再做更多（降息更多）。

明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari

從一些零散的證據和數據中得到的跡象來看，經濟活動的潛在韌性比我預期的要強，因此我並不支持 10 月降息。且自那以後，最新可得的數據顯示經濟大致維持相同的走勢。

結論

相較於先前偏向鴿派的表述，近期官員言論顯示聯準會內部中，「通膨鷹派」的陣營正在逐步擴大，強調在利率接近中性水準、以及政府關門導致的數據缺失之下，應放慢降息腳步。聯準會態度的轉變也反映在市場定價上，FedWatch 12 月降息機率已經從 10 月將近 100% 的水準下滑至目前約 50%，呼應 Powell 在上次記者會上提到的「 12 月進一步降息非必然的結果」。

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