美聯儲2026年前路多艱：特朗普“全面改造”計劃蓄勢待發

美聯儲本週召開年內最後一次會議，隨之而來的將是一個動盪的2026年。屆時，這一美國央行將迎來關鍵的政策制定者人事變動，包括由特朗普任命的新領導人，並在法律和政治壓力下經歷對其獨立性的考驗。

除了已經引發深刻分歧的例行會議安排和政策辯論外，2026年的頭幾個月還充斥著大量有待解決的人事及其他問題。

5月迎來新領導層

美聯儲主席鮑威爾的主席任期將於明年5月結束，特朗普預計將在新年伊始宣佈繼任者。候選人名單中包括其首席經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）等人。此項提名將啓動一系列程序，新主席很可能將及時就任，以主持美聯儲6月的會議。參議院銀行委員會將舉行聽證會對提名人進行審查，隨後交由參議院全體進行確認投票。

鮑威爾在兩次主席職務確認投票中都獲得了跨黨派支持——2018年特朗普首次提名他時以84票對13票通過，2022年他由前總統拜登再次提名時以80票對19票通過。

鑑於現任政府公然影響美聯儲，且央行獨立性在民選議員中獲得廣泛支持，下任主席可能面臨票數更爲接近的表決。特朗普最近提名的美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）以48票對47票驚險獲得確認，有四名共和黨人未投票。

“特朗普的美聯儲”或需更長時間成形

美聯儲複雜的權力結構可能顯得笨拙。其組成包括：由總統提名、經參議院確認的七人理事會，負責監督整個體系；擁有各自工作人員和監管領域的12家地區聯儲主席；以及負責設定利率的聯邦公開市場委員會（FOMC），該委員會包括理事和五位地區聯儲主席，其中四位主席以兩到三年爲週期輪換擁有投票權。

近期的利率決議已經顯示出不同羣體間的裂痕，幾位地區聯儲主席出於對通脹的擔憂最強烈反對降息，而三位由特朗普任命的理事則主張應降息。

鑑於幾位即將獲得FOMC投票權的成員已經表明了鷹派立場，要想從12位FOMC投票成員中爭取到更多的降息票數可能並非易事。決策最終可能取決於經濟數據，但無論如何，考慮到將決定特朗普剩餘任期內國會控制權的中期選舉臨近，整個過程可能比特朗普所期望的更耗時。

位於華盛頓的理事會除了利率政策外，還擁有諸多影響槓桿，包括改變央行公共溝通規則、設定地區聯儲的預算和人員編制，以及決定對最大型銀行的監管方式。

然而，重大變革需要理事會多數票支持。即使加上新主席，特朗普也只能任命七位理事中的三位，這是因爲理事會14年任期是交錯安排的。米蘭的任期實際上於明年1月結束，預計他將重返特朗普經濟顧問委員會主席的崗位，爲新主席騰出位置。

目前尚不清楚特朗普下一次填補理事會席位的機會何時出現。鮑威爾的主席任期可能在明年5月結束，但其理事任期延續至2028年，即特朗普總統任期的最後一年。如果鮑威爾遵循先例，他也將在5月離開理事會。但考慮到美聯儲正面臨來自特朗普的前所未有的壓力，鮑威爾保留了多種選擇的可能。

同樣，現任副主席菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）的領導任期將於2027年9月結束，但這位拜登任命官員的理事席位將持續至2036年。另外兩位拜登任命的官員的任期也將比特朗普的總統任期更長。

庫克案是最大變數

特朗普已採取措施試圖罷免任期延續至2038年的理事莉薩·庫克（Lisa Cook），以騰出另一個理事會席位。

她已在法庭上對此罷免決定提出抗辯，迄今爲止最高法院允許她在訴訟期間繼續任職，而不是按特朗普要求立即將其免職。

最高法院預計將於明年1月份審理此案。鑑於此案對央行獨立性及特朗普對貨幣政策影響力的深遠意義，判決將受到格外關注。

地區聯儲主席遴選程序受審視

雖然通常不引人注目，但地區聯儲主席的遴選和留任問題近來被推至前臺。財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）注意到，現任許多地區聯儲主席並非來自他們表面上所代表的美國地區，而是從外部聘用。

地區聯儲的設立是聯邦制結構的一部分，旨在抵消華盛頓和紐約這兩個美國政治和金融中心的影響力。

然而，地區聯儲主席如今管理著龐大複雜的機構，並參與貨幣政策辯論。他們由地方理事會遴選，通常是在全國範圍內物色人選，人才來自企業界、學術界以及美聯儲內部。

儘管貝森特表示他最近關於居住要求的建議並非要追溯既往，但這仍是華盛頓對通常（且主要是）地方性選擇的一次罕見干預。理事會確實對地區聯儲負有監督職責，一些法律意見認爲，地區聯儲主席可由理事會多數票任意罷免——這一事實可能使他們在利率決策上承受壓力。

目前所有地區聯儲主席均面臨新的五年任期任命，預計將於新年年初決定是否續任。