一週熱榜精選：貴金屬全面失序狂飆！日本債務警報拉響？

行情回顧

本週，美元指數整體偏弱運行，週五收於98.07，下跌0.67%。週一開盤後持續下行，週二進一步跌破98關口，反映市場對美聯儲明年降息預期有所升溫，之後雖然出現技術性反彈，一度重回98附近，但力度有限，全周仍處相對低位震盪。

貴金屬成爲本週最突出的亮點。避險情緒和降息預期共振下，現貨黃金連續刷新歷史新高，週五最高接近4550美元/盎司，今年累計漲超70%。白銀走勢更爲凌厲，連續突破整數關口並刷新紀錄，週五最高漲破79美元/盎司關口；鉑金、鈀金及工業金屬銅也在資金推動下創出階段性甚至歷史新高。金銀本週分別收於4531.96和79.04美元/盎司，分別上漲4.46%和17.77%。

非美貨幣方面，日本方面釋放強烈干預信號，推動美元兌日元明顯回落。弱勢美元下，歐元、英鎊、澳元兌美元本週均明顯走高。

國際油價在供應端擾動預期下震盪偏強。周初受委內瑞拉、俄羅斯潛在供應風險影響明顯反彈，隨後兩日圍繞高位反覆拉鋸。美國可能出售扣押的委內瑞拉原油，與烏克蘭加大對俄相關設施的襲擊消息交織，使油價在利多與不確定性之間反覆定價，整體呈現高位震盪、小幅走高的特徵。

美股方面，三大股指整體延續震盪上行走勢，“聖誕行情”如期而至。標普500指數在週二、週三先後刷新收盤新高。個股層面分化明顯，芯片與部分大型科技股表現強勢，而個別高波動股票出現明顯回調。隨後受聖誕假期影響，成交清淡但指數仍維持強勢格局。本週整體來看，道指漲1.2%，標普500指數漲1.4%，納指漲1.22%。

投行觀點精選

巴克萊上調美國四季度GDP增速預期。

貝萊德認爲，美聯儲2026年降息幅度或有限。三菱日聯稱，美元或於2026年進一步走弱。

法興銀行指出，日元復甦可能有限，近期日元“失序下跌”或構成干預理由。摩根大通說，日本央行可能繼續加息。野村證券表示，觸發日本當局干預的具體水平尚不確定，但大膽行動可能已爲時不遠。

瑞穗證券稱，金銀價格再創新高，地緣風險外溢但後續動能存疑。

瑞銀認爲，FOMO與泡沫焦慮預示著2026年股市將出現更多波動。

一週大事記

1. 貴金屬集體“失控”，國投白銀LOF一夜變臉

本週，貴金屬市場把“歷史性時刻”又往上推了一檔：黃金站上4500美元/盎司後維持在高位震盪，白銀則在“庫存緊張+利率預期+資金交易”共振下衝破79美元/盎司關口，鉑金、鈀同步走高，整個板塊呈現出典型的“趨勢加速段”特徵。

驅動邏輯上，黃金的敘事並沒有變。一方面，央行購買與ETF迴流繼續給底層需求託底；另一方面，市場對未來降息路徑的押注疊加地緣不確定性，使得無息資產的吸引力被反覆放大。

白銀則更像“黃金+工業金屬+交易品”的混合體，今年漲幅顯著跑贏黃金，本輪上行被多條鏈條同時推動。鉑金與鈀金這邊，除了“貴金屬整體強勢”的順風，更值得注意的是政策預期對汽車催化鏈條的再定價。

特別值得一提的是，一輪以國投白銀LOF爲代表的商品類LOF行情，在短短幾天裏完成了從“連續漲停、人人追捧”到“復牌即被按跌停、套利資金集中出逃”的劇烈情緒反轉，而且反轉仍在延續。

國投白銀LOF連續漲停後，在12月25日因溢價過高等因素被安排開市後臨停，10:30復牌後迅速觸及10%跌停，場內價格從3.116元砸至2.804元，終結此前“三連板”漲停的瘋狂走勢，盤面一度出現鉅額賣單堆積的現象。

到了12月26日，該基金繼續在開市後停牌至10:30，復牌後再度跌停，報2.524元；與前期一度超過60%的極端溢價相比，場內溢價已明顯收斂，但在復牌跌停時仍約29.64%，意味著“價差修復”並未一步到位。

這種情緒外溢並不只發生在單一產品上。12月24日前後，市場曾出現“近20只商品相關LOF集體漲停”的景象，部分產品甚至在較低成交額下就被推至漲停，資金從最熱品種向其他商品/資源主題LOF擴散。

但隨著國投白銀LOF風向突變，12月25日至12月26日，多隻此前高溢價、連續大漲的LOF也出現了“漲停—跌停”式回撤，溢價快速回落，國泰商品LOF、國投瑞盈LOF等品種出現連續跌停或大幅下挫。

同時，監管層面也出現了更明確的“降溫信號”，包括交易所對相關異常交易的重點監控提示等。

2. 美國三季度GDP超預期增長，但經濟學家警告增長不可持續

美國總統特朗普對美聯儲主席人選提出明確標準，強調在經濟表現強勁時應當降息，並直言凡是不認同這一立場的人，都不可能出任美聯儲主席。知情人士透露，特朗普可能在2026年1月第一週任命新任美聯儲主席。

特朗普表示，新主席應在市場運行良好時下調利率，而不是“無緣無故地摧毀市場”。他指出，過去利好消息會推動股市上漲，如今市場卻因擔憂爲應對“潛在通脹”而加息，反而出現下跌。

不過，週二市場走勢並未印證這一邏輯。美國第三季度GDP年化增速達4.3%，高於預期，主要受益於韌性的消費者和企業支出以及相對穩定的貿易政策。數據公佈後，標普500指數連續第四個交易日上漲，收盤再創歷史新高。

儘管如此，經濟學家警告，這一增長勢頭難以持續，第四季度可能因政府停擺而明顯放緩甚至停滯。相比之下，全球首富馬斯克則預計，美國經濟將在未來12至18個月內進入兩位數增長階段，人工智能將成爲核心驅動力。

美聯儲主席熱門候選人哈塞特表示，美聯儲降息節奏明顯偏慢，美國已落後於全球降息進程。即便三季度經濟表現超預期，他仍認爲應加快降息步伐。與此同時，美聯儲理事米蘭本週指出，支持一次性降息50個基點的必要性正在減弱；若在明年1月31日前無人接替，其任期可能延續。

在美聯儲主席遴選過程中扮演關鍵角色的美國財長貝森特則提出，美聯儲政策框架需要重大調整，包括通脹目標從固定值轉向區間制，取消利率路徑“點陣圖”。他批評量化寬鬆加劇不平等，主張美聯儲縮小干預範圍，迴歸幕後，支持財政部政策協同，還提到新任美聯儲主席可能廢除“點陣圖”。

此外，《華盛頓郵報》披露，今年春季，美聯儲各地區聯儲主席曾在費城舉行閉門會議，討論削減10%員工的計劃，以配合白宮的聯邦僱員縮減行動，但遭到部分高級官員反對。最終，美聯儲領導層選擇避免與特朗普政府正面衝突，以維護貨幣政策的獨立性。

3. 美軍增派特種部隊至加勒比，委內瑞拉局勢升溫

特朗普於當地時間週一宣佈，美國將沒收在委內瑞拉附近扣押的原油和油輪，並表示這些資產可能被出售、保留或納入戰略儲備，相關船隻也將一併扣留。

隨後，特朗普在度假期間召集國家安全團隊，宣佈批準建造兩艘全新戰艦，並計劃增加航空母艦數量。同時，美國海岸警衛隊加大了在加勒比海對委內瑞拉油輪的攔截力度。俄羅斯外交部一度以“局勢極其嚴峻”爲由評估委內瑞拉安全形勢，並傳出撤離駐委外交官家屬的消息，但俄方隨後闢謠，否認相關傳聞。

《華爾街日報》報道稱，美國本週已向加勒比地區調派大量特種作戰飛機、部隊及裝備，爲可能對委內瑞拉採取軍事行動提供更多選項。特朗普近期明顯加大了對委內瑞拉總統馬杜羅的施壓力度，下令封鎖進出該國的油輪，宣佈關閉委內瑞拉周邊空域，並未排除實施空襲的可能性。

週一晚間，至少10架CV-22“魚鷹”傾轉旋翼機從新墨西哥州坎農空軍基地飛抵相關區域。飛行追蹤數據顯示，來自斯圖爾特堡和坎貝爾堡的C-17運輸機也已抵達波多黎各。相關部隊和裝備可能包括第27特種作戰聯隊、第160特種作戰航空團以及第101空降師等精銳力量，具備執行高風險滲透、撤離任務以及提供近距離空中和戰鬥支援的能力。

與此同時，美國持續向該地區增派火力，包括一箇中隊的F-35A戰鬥機、EA-18G“咆哮者”電子戰飛機和HH-60W救援直升機。這些力量已與由五艘驅逐艦、一個航母打擊羣和一個海軍陸戰隊兩棲戒備大隊組成的特遣艦隊會合。不過，美國官員暗示，更傾向通過制裁而非直接軍事行動實現對委內瑞拉的政策目標。

儘管美方實施封鎖並扣押油輪，委內瑞拉石油工業並未停擺。12月23日，馬拉開波湖核心產油區仍有油輪進出港口。委內瑞拉副總統兼石油部長羅德里格斯表示，委國家石油公司已實現日產120萬桶的目標，美國石油公司雪佛龍的油輪也已合法駛離委內瑞拉前往美國。

4. 澤連斯基版“和平計劃”草案，關鍵問題仍待談判

烏克蘭總統澤連斯基本週公佈新版俄烏“和平計劃”草案20點內容，強調全面停火、凍結接觸線、引入第三方監督、保留烏軍規模及優先解決人道主義問題等共識。

但是，該計劃迴避了頓巴斯地區、扎波羅熱、赫爾松等地的最終政治地位問題，僅提出“凍結現狀和國際監督”的原則框架，表明這一問題將被推遲解決。關於頓巴斯地區的安排，包括是否設立非軍事區、“自由經濟區”，以及是否引入地方層面的特殊治理機制，目前僅停留在選項層面。

多家媒體認爲，澤連斯基在新計劃草案中釋放出“妥協的信號”，但即使被美方全盤接受，仍有可能遭到俄羅斯拒絕。俄方此前表示要全面控制頓巴斯的頓涅茨克地區。澤連斯基提出，最終是否在當地建立非軍事區，將由烏克蘭全民公投決定，並要求有60天的“真正停火”，否則無法產生合法結果的公投。

此外，新計劃對扎波羅熱核電站的安排也引發關注。計劃草案提到，扎波羅熱核電站將由烏美俄三國共同運營。2022年2月烏克蘭危機全面升級後，該核電站被俄方控制。俄羅斯媒體和分析人士並不看好這一新計劃。

這份文件被稱爲“框架文件”，在很大程度上反映了烏克蘭和美國的共同立場，部分條款仍需在談判中進一步明確。澤連斯基25日晚表示，與美國總統特朗普的特使威特科夫、女婿庫什納通電話，進一步討論了俄烏“和平計劃”草案的會晤形式及時間安排等細節。

澤連斯基稱通話效果良好，部分協議文件已接近完成，但仍有一些敏感問題需進一步磋商。俄方表示正在分析最新版“和平計劃”草案。

5. 央行發佈一次性信用修復政策，助力非惡意逾期者重塑信用

12月22日，央行發佈《關於實施一次性信用修復政策有關安排的通知》，明確對2020年1月1日至2025年12月31日期間單筆金額不超過1萬元人民幣的個人逾期信息，若個人在2026年3月31日（含）前足額償還逾期債務，金融信用信息基礎數據庫將不予展示相關逾期信息。

具體而言，2025年11月30日（含）前償還的，自2026年1月1日起不予展示；2025年12月1日至2026年3月31日償還的，次月月底前不予展示。 該政策不區分個人經營貸、房貸、消費貸、信用卡等業務類型，也不區分貸款機構，銀行、小貸公司、消費金融公司等接入央行徵信系統的機構均適用。例如，個人在花唄、京東白條等平臺的逾期，若放貸機構接入央行徵信系統，同樣適用此政策。

央行副行長鄒瀾表示，受新冠疫情等因素影響，部分個人財務狀況發生難以預料的變化，導致未能按期償還貸款。雖然事後全額償還了債務，但信用報告仍需按規定展示歷史逾期記錄，影響了個人獲得新貸款等機會。因此，央行研究制定了一次性信用修復政策，以更準確地反映個人真實信用狀況，幫助已還款的逾期人羣加快重塑個人信用。

6. 日本2026財年預算案引發財政可持續性擔憂，日元貶值壓力加劇

日本首相高市早苗於12月25日宣佈了總額高達122.3萬億日元的2026財年預算案，創下日本史上最高預算紀錄。

這一預算案比2025年度的115.2萬億日元增加了約6.3%。預算案的背後是多重結構性壓力：老齡化社會帶來的社會保障負擔成爲主要驅動因素，社保相關費用達到約39.1萬億日元；防衛費用增至約8.8萬億日元，創下新高；持續的通脹壓力也導致政策經費擴大。

在財政收入方面，日本預計稅收收入將達到83.7萬億日元，連續第七年創下新高。然而，市場對日本財政可持續性的擔憂並未緩解。

高市早苗表示，新發行的政府債券將保持在29.6萬億日元，預算對發行債券的依賴將從本財年的24.9%降至24.2%。但她同時強調，這份預算草案在財政紀律與實現強勁經濟之間取得了平衡。

儘管日本央行加息至30年高位，但日元近期持續貶值，這與市場對日本債務可持續性的擔憂密切相關。12月23日，日本財務大臣片山皋月表示，日本“擁有自由應對外匯市場過度波動的能力”，並強調日元近期的劇烈波動“絕對沒有反映基本面”。

7. 美國空襲尼日利亞：反恐背後的戰略利益考量

聖誕夜，特朗普在其“真相社交”平臺上宣佈，美軍對尼日利亞西北部的“伊斯蘭國”（ISIS）武裝分子實施空襲，稱此舉旨在打擊恐怖主義並保護宗教自由。他指責ISIS有針對性地殘忍殺害無辜基督徒，規模之大“多年來甚至幾個世紀未曾見過”，並表示此前已警告相關武裝若不停止屠殺將付出沉重代價。

美國非洲司令部表示，此次空襲應尼日利亞當局請求進行，地點位於索科託州，行動中擊斃多名ISIS成員。美國國防部長皮特·赫格塞思在社交媒體上感謝尼日利亞政府的支持與合作，並暗示後續仍可能採取行動。尼日利亞外交部隨後發表聲明，確認正與包括美國在內的國際夥伴開展有組織的安全合作，應對恐怖主義和暴力極端主義威脅。

不過，尼日利亞政府否認國內存在迫害基督徒的情況，強調武裝團體同時針對穆斯林和基督教社區，美方指責忽視了尼日利亞在維護宗教自由方面的努力。

與此同時，有分析認爲，此次軍事行動背後或存在經濟層面的考量。隨著丹格特煉油廠接近滿負荷運轉，日產能達140萬桶，尼日利亞不僅力圖滿足國內需求，還計劃出口剩餘產能。長期以來，美國是尼日利亞成品油的重要供應國，2023年對尼出口額約42億美元，其中精煉油佔據重要比重。尼日利亞煉油能力的提升，可能擠壓美國在西非的市場空間，被視爲美方行動的潛在經濟動因之一。

此外，尼日利亞還擁有獨居石、鋰、鈷、鎳等豐富的稀土及關鍵礦產資源，是電動汽車和美國國防科技的重要原材料來源。美國此次行動也被部分解讀爲出於對關鍵礦產和稀土供應鏈安全的戰略考量。

8. 英偉達拿下Groq芯片技術授權，春節前或向中國客戶交付H200芯片

綜合外媒報道，英偉達與芯片初創公司Groq達成非排他性授權協議，獲得其芯片技術授權，並吸納Groq核心團隊成員。Groq將繼續獨立運營，其創始人喬納森·羅斯（Jonathan Ross）等則將加入英偉達。

此次交易金額約200億美元，旨在強化英偉達在AI芯片領域的佈局，拓展低延遲芯片市場。

另外，據路透社消息，英偉達計劃於2026年2月中旬，即中國農曆春節前向中國客戶交付H200芯片，首批訂單預計發貨量爲4萬至8萬顆。美國政府已啓動跨部門審查程序評估相關許可證申請。不過，中方尚未批準任何採購訂單，交付仍存在不確定性。

9. 好萊塢收購戰再升級！埃裏森親自兜底404億美元

對華納兄弟的收購戰正在激烈升級。甲骨文創始人拉里·埃裏森（Larry Ellison）動用個人財富，爲其子大衛·埃裏森（David Ellison）領導的派拉蒙（Paramount Skydance Corp.）對華納兄弟（Warner Bros. Discovery Inc.）的收購要約提供個人擔保，兜底404億美元的股權融資。這一舉動使得派拉蒙與奈飛之間的競爭進一步加劇。

此前，華納兄弟董事會曾敦促股東拒絕派拉蒙的要約，部分原因是埃裏森通過一個可撤銷信託爲股權融資提供支持，而“可撤銷”意味著該信託可能隨時被撤回或修改。

此次，埃裏森提供的個人擔保爲派拉蒙的收購方案增加了關鍵性保障。他承諾在華納兄弟交易完成前，不撤銷其家族信託，並保持信託資產不變。此外，派拉蒙還將監管反向解約金從50億美元提高至58億美元。