鮑威爾曾提前預警就業“負增長”！美聯儲降息門檻抬高是假象？

美聯儲官員在本月會議上同意實施2025年第三次也是最後一次降息，但對於後續政策走向的分歧日益加劇。這一局面疊加複雜的經濟形勢，使得即將公佈的會議紀要成爲市場關注焦點。

此次12月9日至10日會議的紀要將於北京時間週三凌晨3點發布，內容涵蓋美聯儲決定降息25個基點的相關討論——此次降息後，聯邦基金利率目標區間降至3.50%至3.75%。這份紀要大概率將顯示，委員會在權衡通脹、就業市場以及特朗普關稅政策釋放的矛盾信號時，做出了艱難的決策。

三位政策制定者對此次降息決議投出反對票，這是2019年以來反對票數最多的一次。其中兩人主張維持利率不變，一人則傾向於降息50個基點。

在距離2025年結束僅剩兩個交易日之際，投資者將仔細研讀會議紀要，尋找美聯儲2026年政策方向的線索——尤其是在四位地區聯儲主席即將輪換獲得聯邦公開市場委員會（FOMC）投票席位的背景下。

“我們預計12月會議紀要將提及，FOMC成員對於近期合適的政策路徑仍存在分歧。”高盛經濟學家在本週的報告中寫道。

高盛分析師表示，他們將重點關注紀要中關於美聯儲工作人員對就業數據被高估的討論。美聯儲主席鮑威爾在12月的表態中曾提到，工作人員的分析顯示，月度新增非農就業人數可能被高估約6萬人，這意味著潛在的就業增長可能已略微爲負。

政策制定者之間的這一爭議，反映出市場對經濟軌跡的廣泛不確定性——儘管官員們對通脹壓力略有緩解、經濟增長保持強勁的信心日益增強。

12月公佈的點陣圖（展示各位官員對利率及各類經濟指標的預測）凸顯了這種分歧。在所有19位美聯儲官員中，中位數預測顯示2026年僅會降息25個基點，但個體預測差異顯著：7位官員預計明年不會降息，4位官員則預期將實施兩次25個基點的降息。

政策制定者還調整了會後聲明，以釋放“進一步寬鬆門檻提高”的信號。聲明指出：“在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷演變的經濟前景以及風險平衡狀況。”與FOMC 10月會議後的聲明相比，此次新增了“幅度和時機”的表述。

分析師將密切關注紀要中關於這一門檻具體高度的細節披露。

根據芝商所（CME）美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）的數據，投資者認爲美聯儲明年1月維持利率不變的概率爲84%，3月再次暫停降息的概率接近50%。

儘管如此，交易員仍預計美聯儲2026年還將有兩次降息，這意味著美元還有進一步下跌的空間。

三菱日聯金融集團的策略師預計，美元指數明年將下跌5%，並指出美元走勢可能主要受美國經濟和貨幣政策方向的影響。

他們在報告中表示：“我們預計美聯儲明年將降息三次——從第一季度到第三季度，每個季度一次。明年降息的門檻看起來與今年不會有太大不同。”