美聯儲2026大變局：鮑威爾時代落幕？利率路徑充滿變數！

美聯儲即將步入棘手的2026年。屆時，官員們將就經濟釋放的混雜信號展開辯論，而特朗普也將提名一位新的美聯儲主席。

一些分析人士指出，隨著11月的就業報告進一步印證了經濟疲軟的跡象，美聯儲很可能會進行幾次降息。現在的關鍵問題在於，特朗普任命的新任美聯儲主席是否會推動激進的政策行動——以及聯邦公開市場委員會（FOMC）的其他18名成員是否會與其步調一致。

德意志銀行（Deutsche Bank）首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）寫道：“美聯儲主席並沒有無限的權力去強行推動委員會朝其選定的方向發展。”

爲何此事至關重要

利率決策影響著從抵押貸款成本到信用卡及儲蓄賬戶的方方面面。2026年，美聯儲內部的分歧及領導層變動可能意味著借款人和投資者將面臨更多的不確定性。

FOMC在2025年的投票情況具有參考價值。當時，鮑威爾爲了爭取更鷹派的官員支持美聯儲的三次降息而費盡周折。鷹派在FOMC中的影響力將在2026年再次顯現，因爲幾位立場最鮮明的鷹派成員將輪換獲得投票席位。

盧澤蒂指出，到2026年年中，經濟數據“可能看起來不太支持降息”。勞動力市場已現疲態——11月失業率升至4.6%，且僱主僅新增了乏善可陳的6.4萬個就業崗位。

然而，強勁的消費者支出和人工智能領域的投資正在拉動整體GDP增長。盧澤蒂認爲，明年的穩健增長應能“緩解勞動力市場的下行風險”，並削弱降息的理由。

所有這些因素加在一起，預示著明年美聯儲內部可能會爆發激烈的辯論——而且特朗普提名的候選人未必能在這場辯論中勝出。

NatAlliance證券副主席安德魯·布倫納（Andrew Brenner）寫道：“美聯儲是一個講求流程的機構，而非一場‘獨角戲’。”

美聯儲主席最終候選人

最大的變動即將來臨，因爲特朗普正在敲定他心儀的美聯儲主席提名人選。鮑威爾的四年任期將於5月結束。

潛在提名人選之一是美聯儲理事克里斯·沃勒（Chris Waller），這位資深美聯儲經濟學家於2020年由特朗普選中加入美聯儲。另外兩個選項是“兩位凱文”：前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh），現任保守派胡佛研究所研究員；以及前白宮首席經濟學家凱文·哈塞特（Kevin Hassett）。

預測市場認爲哈塞特是最可能的人選。作爲特朗普的盟友，哈塞特引發了一些投資者的擔憂，擔心他會聽從特朗普的呼籲進行激進降息——即使在不必要的情況下。

投資者看重美聯儲的獨立性，即根據經濟數據而非任何一位總統通過降息提振經濟的意願來決定利率政策。

巴克萊銀行（Barclays）經濟學家喬納森·米勒（Jonathan Millar）寫道：“儘管如此，我們將他視爲一名實用主義者，對……市場關於美聯儲獨立性受損的看法十分敏感。”他還補充說，哈塞特“最終需要贏得美聯儲其他成員的支持和認同”。

無論特朗普選中誰，都需要獲得美國參議院的確認，共和黨目前在參議院擁有53個席位的多數優勢。

美聯儲主席的投票通常具有很強的跨黨派性質。鮑威爾在兩次提名中都獲得了至少80票——一次是2017年特朗普最初提名他時，另一次是喬·拜登重新任命他時。

未來會有更多空缺嗎？

特朗普明年可能會在美聯儲理事會獲得幾個職位空缺。該理事會由7名常駐華盛頓特區的成員組成，屬於FOMC的一部分，其任命需經參議院確認。

除鮑威爾外，特朗普已經任命了美聯儲七人理事會中的三名成員，其餘三人則由拜登任命。

目前尚不清楚特朗普是否真能獲得這些空缺，但任何席位空缺都將給他機會在美聯儲打上更鮮明的烙印。

BMO資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）寫道：“隨著2026年的臨近，若僅說政府對FOMC的影響力正在進入‘未知水域’，那還是一種輕描淡寫的說法。”

特朗普曾試圖罷免拜登任命的美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook），但隨著法律訴訟的持續，她仍留在美聯儲理事會。隨著最高法院定於1月舉行口頭辯論，這場鬥爭可能在明年迎來結果。

鮑威爾還必須決定是否在2026年5月其四年主席任期結束時離開美聯儲。他的理事任期要到2028年才結束，因此即使不再擔任領導職務，他也可以選擇留任。

林根指出，如果鮑威爾留任，其目的可能是“進一步強化美聯儲的獨立性”。但這幾乎是史無前例的，上一次類似情況發生在1948年。林根補充道，此舉“可能面臨被視爲具有更多政治動機的風險”。

地區聯儲的影響力

即使特朗普任命更多美聯儲官員，FOMC每年還有其他五名擁有投票權的成員。

這些投票委員是美聯儲12個地區聯儲的主席——這種結構旨在將地方視角帶入這一位於華盛頓的機構。每年有四位地區聯儲主席輪換獲得投票權，而紐約聯儲主席則擁有永久的FOMC投票權。

美聯儲理事會最近批準了地區聯儲主席未來五年的任命，這一舉措緩解了部分市場擔憂。這將使他們除非辭職，否則將繼續保留其輪換的FOMC職位。

林根寫道，這“顯然抵消了”部分投資者的擔憂，即由特朗普任命的美聯儲理事會可能會否決地區聯儲主席的聘用。

“我們認爲，此舉增強了外界對美聯儲獨立性的看法，”林根寫道。