每日投行/機構觀點梳理（2026-01-06）
國外
1. 高盛：美國失業率有望因“停擺”影響消退而回落
高盛經濟學家David Mericle在報告中指出，美國建築業在11月大幅增長後，其就業增長可能會放緩。此外，他預測政府部門就業人數將減少5000人，其中聯邦政府預計減少5000人，而州和地方政府則保持持平。失業率將從11月的4.6%小幅回落至4.5%，主要原因是11月的數據反映了政府停擺期間被休假的聯邦政府工作人員的影響。
2. 高盛：2027年及以後油價面臨下行壓力
由於上週末美國採取軍事行動抓捕委內瑞拉總統馬杜羅後油價下跌，加元和挪威克朗隨之走低。市場擔憂委內瑞拉巨大的原油儲備最終可能導致產量增加，從而令油價承壓。高盛分析師在報告中指出：“結合近期俄羅斯和美國產量超出預期的情況，委內瑞拉長期產量潛在的增長進一步加劇了我們對2027年及以後油價預測的下行風險。”
3. 瑞銀：基建荒廢疊加投資疑雲，委內瑞拉變局難撼全球油市供需天平
瑞銀集團的Giovanni Staunovo表示，未來一年內，美國在委內瑞拉的行動不太可能對全球石油市場的平衡產生重大影響。這位策略師指出：“由於多年的管理不善和投資不足導致基礎設施破敗，任何產量的恢復都需要鉅額投資。在當前油價水平下，尤其是在政治、安全和法律不確定性持續存在的背景下，目前尚不清楚哪些公司願意在委內瑞拉進行投資。”不過，瑞銀指出，如果美國解除對委內瑞拉石油的禁運，產量可能會適度回升至禁運前的水平。該銀行預計，市場盈餘狀態將持續到2026年初，並隨著時間的推移而收窄；預計布倫特原油價格在第一季度末爲每桶62美元，年中爲65美元，年底將達到67美元。
4. 花旗：委內瑞拉復產需“以年計”，短期供應收緊將支撐油價
花旗研究的分析師在報告中指出，由於技術限制和缺乏穩定的投資環境，在馬杜羅被免職後，委內瑞拉石油產量的大幅增加可能需要“數年而非數月”的時間。分析師表示，這一事態發展最終可能對石油市場平衡構成利空，潛在的供應增量預計將在2027/28年顯現。但在短期內，“在美方與委內瑞拉現任領導層達成協議之前，全球市場可能會持續失去委內瑞拉的石油供應，這是一個淨利好因素。”花旗補充稱，石油供應風險依然很高，足以在未來幾周支撐布倫特原油維持在每桶60美元上方。
5. 法興銀行：委內瑞拉變局難撼“去美元化”趨勢
法興銀行策略師Kit Juckes在報告中指出，美軍上週末罷黜委內瑞拉總統馬杜羅的行動，並未消除美元統治地位所面臨的威脅。Juckes表示，受避險需求推動，美元匯率有所走高，但漲幅並不顯著；到目前爲止，市場對委內瑞拉局勢的反應相對平淡。他強調，“去美元化”的主題——即投資者在貿易、全球儲備和交易中減少對美元的使用——“不會因爲這類新聞而消失”。他指出，由於利差暗示美元應走低，而增長預期則暗示美元應走強，市場的不確定性依然很高。
6. 華僑銀行：委內瑞拉制裁鬆動預期拖累油價
油價在亞洲早盤交易中小幅走低，因市場預期與委內瑞拉相關的制裁有望得到緩解。華僑銀行集團研究在報告中表示，美國軍方採取行動移除委內瑞拉總統馬杜羅，“爲政治過渡打開了大門，最終可能促成制裁解除，並推動委內瑞拉石油行業復甦”。華僑銀行補充稱，在當前本就供應充裕的市場環境下，這一進展“對油價而言具有潛在利空影響”。
7. 盛寶銀行：供過於求敘事蓋過地緣衝擊，委內瑞拉變局暫難撼動油價
盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，目前委內瑞拉局勢對全球石油市場的衝擊仍然有限。Hansen指出：“儘管供應減少不容忽視，但部分已被其他地區的閒置產能以及過去數月增產導致的供應過剩所抵銷。這種供應過剩正持續主導2026年甚至更長期的市場敘事。”他強調，除非有證據表明動盪正在蔓延——尤其是考慮到伊朗數週來的國內動盪或更廣泛的地緣政治升級——否則原油價格更可能根據全球供需平衡而非單一國家的衝擊來波動。
8. 凱投宏觀：預測布倫特原油將跌向50美元，全球供應過剩率達3%
凱投宏觀分析師David Oxley表示，全球石油市場供應過剩以及委內瑞拉稠油的高昂生產成本，可能會削弱對新油井進行大規模投資的經濟可行性。這位經濟學家指出：“儘管特朗普顯然希望美國石油公司增加在委內瑞拉的活動，但油價下跌和政治不確定性將阻礙開發其巨大能源潛力的努力”。凱投宏觀預計今年全球石油產量將比需求高出約3%，布倫特原油價格到年底將向每桶50美元靠攏。Oxley強調：“至關重要的是，我們已經預料到油價下跌將導致美國國內石油產量到2027年出現小幅下降，因此大環境很難有利於在委內瑞拉對高成本新油井進行大規模投資”。
9. 大華銀行：看好金價長牛，2026年底目標4600美元
大華銀行分析師在報告中指出，黃金正面臨日益劇烈的波動和投機風險。他們表示，隨著周度價格波動幅度加大以及隱含租賃利率的上升，黃金的隱含波動率已在悄然攀升。大華銀行補充稱，2025年最後一個交易周，黃金及各類貴金屬出現的史無前例的震盪，是投機行爲加劇的重要預警信號。在實物金條持續積蓄的推動下，散戶投資者瘋狂湧入黃金及貴金屬產品，這可能加劇了年末的流動性緊縮局面。大華銀行維持對金價的預測，預計到2026年底將達到4600美元/盎司，並在長期內最終升至5000美元/盎司。
國內
1. 中信證券：預計短期油價將上行，建議關注油氣生產企業
中信證券指出，美東時間1月3日凌晨，美國突襲委內瑞拉首都加拉加斯，拘押總統馬杜羅及其夫人，引發該國政局劇烈動盪。作爲全球已探明石油儲量第一的國家，委內瑞拉原油出口目前已基本暫停，短期內對全球市場構成供給擾動；疊加陸上儲罐與海上浮倉庫存持續累積，油田減產節奏或進一步加快。中信證券認爲，地緣政治風險或推動油價短期走高，但考慮到當前全球原油市場仍處於供給寬鬆格局，預計油價仍將在60~70美元/桶擾動。考慮到委內瑞拉石油短期供給缺口或在100萬桶/天左右，預計短期油價將上行；建議關注油氣生產企業，建議關注瀝青、硫磺、石油焦的生產企業。
2. 華泰證券：春季行情預期或進一步強化，建議沿兩條主線佈局
華泰證券研報稱，看好春季行情進一步強化，技術模型顯示多數寬基指數的得分回升、市場處於修復通道，上證指數已進入看多區間；宏觀層面，1月份全天候策略亦押注增長超預期並增配股票。配置上建議沿兩條主線佈局：一是成長風格，看好電力設備及新能源行業；二是圍繞“十五五”開局之年的內需改善主題，推薦社會服務、房地產、家電及飲料行業
3. 中信證券：“十五五”時期電網基本建設投資或達3.8萬億元，建議關注特高壓、電網數智化、互聯互濟等環節
中信證券指出，2025年12月31日，國家發改委、國家能源局發佈《關於促進電網高質量發展的指導意見》，旨在解決新能源高比例接入帶來的系統穩定性挑戰，優化資源配置效率。文件對電網投資總量、主配微網協同、新技術應用等領域提出明確指引。預計在用電量持續增長背景下，“十五五”時期電網基本建設投資或達3.8萬億元。建議關注特高壓、電網數智化、互聯互濟等環節。
4. 中信證券：首次覆蓋PCB功能性溼電子化學品行業並給予“強於大市”評級
中信證券認爲，2025—2026年PCB功能性溼電子化學品行業處於“AI拉動的結構性上行”與“國產替代加速”雙輪驅動的景氣上半場，正式進入“量質齊升”的快車道。一是AI爆發與高端PCB工藝升級帶來的價值密度提升；二是國產替代在高壁壘環節（如水平沉銅、電鍍、載板藥水）的突破，爲本土廠商帶來量價與估值的雙重彈性。首次覆蓋PCB功能性溼電子化學品行業並給予“強於大市”評級。建議優先佈局已在高端客戶放量、業績高增的龍頭企業。
5. 中信證券：亞太新興經濟體經濟增長或將溫和降溫，低通脹下部分經濟體的貨幣政策仍有寬鬆空間
中信證券指出，亞太新興經濟體在2025年展現出超預期的韌性，但部分驅動因素在2026年或將減弱，在此過程中出口導向型經濟體或將承受更大壓力，而內需驅動型市場或更具韌性。結合CLSA分析，預計在高基數的背景下，亞太新興經濟體經濟增長或將溫和降溫，低通脹下部分經濟體的貨幣政策仍有寬鬆空間。具體國家來看，印度、印尼、泰國、菲律賓和越南或將延續寬鬆週期，但馬來西亞和新加坡或將維持穩健的貨幣政策。
