“拋售美國”謊言破滅？外國資金迴流美債，獲配比例飆升至近三年

道明證券（TD Securities）利率策略師表示，近幾個月外國買家在美國國債拍賣中的獲配比例持續攀升，緩解了市場對美債避險地位受損、鉅額財政赤字會嚇跑海外資金的擔憂。

根據道明證券對美國中國財政部數據的分析，1月外國及國際賬戶在國債拍賣中的獲配比例約爲19%，創近三年新高。過去五年，這一比例在2022年初曾觸及近25%的峯值，隨後一路下滑，在2024年11月跌至10%以下。

美國發行7種期限從2到30年不等的常規國債，以及3種通脹保值國債（TIPS）。道明證券策略師根納迪・戈德堡（Gennadiy Goldberg）、揚・內夫魯齊（Jan Nevruzi）和莫莉・布魯克斯（Molly Brooks）在報告中指出，外國賬戶獲配比例的上升“覆蓋範圍相對廣泛”。

“我們掌握的數據越多，就越懷疑所謂的‘拋售美國’交易更多是市場敘事而非現實，”戈德堡在採訪中表示。

“拋售美國”交易主題於2025年4月首次出現，當時特朗普宣佈全面加徵關稅引發市場動盪；上月他不顧北約盟友丹麥反對，重啓收購格陵蘭島的計劃，令這一敘事再度升溫。

美國中國財政部另一組數據顯示，儘管2025年4月關稅宣佈後，外國投資者曾拋售530億美元美債，但截至當年11月，他們又累計增持3540億美元美債。

“當你詢問很多外國投資者如何管理美債持倉時，他們會承認對其他投資者拋售感到擔憂，但據我們接觸的情況，大多數人自己並未減持美債，”戈德堡說。

道明證券稱，去年11月、12月外國投資者在美債拍賣中的參與度顯著提升，表明期限溢價擴大（10年期美債相對短債的額外收益率）是推動因素之一。

美國中國財政部週二拍賣了580億美元3年期國債，未來兩天還將發行10年期國債和30年期長期債，相關獲配數據定於2月24日公佈。

缺乏替代資產可能迫使投資者放下顧慮。戈德堡表示，美元走弱顯示外國投資者可能選擇對沖匯率風險，同時繼續增持美元資產。

“從分散投資的便利性來看，投資者幾乎沒有其他去處，”他說。