【美國】1 月非農月增 13 萬大超預期！失業率同步下滑至 4.3%
schedule 2026/02/11 22:58:03
MM 研究員
美國 1 月官方就業報告出爐，其中非農就業月增 13 萬，大超市場預期的 7 萬人，失業率也同步下滑至 4.3%（前 4.4%）。本次報告我們以兩大重點解讀如下：
1 月非農就業大超預期，失業率亦同步下滑
1 月非農就業大超市場預期，前兩個月數值僅小幅下修 1.7 萬，使近 3 個月平均月增上升至 7.3 萬。觀察細項，本次教育醫療業月增大幅增加至 13.7 萬（前 5.3 萬），為非農強勁的主因，抵銷了依舊疲弱的政府就業（月減 -4.2 萬），此外，營建業與製造業就業回到正成長（月增分別為 3.3 萬、 0.5 萬）也是本次的亮點之一。
與此同時，失業率再度下滑至 4.3%，從人口結構來看，勞動力月增 38.7 萬，就業人口月增 52.8 萬，失業人口則月減 14.1 萬，為供需一同成長的健康狀況，也呼應 1 月鮑威爾於會後記者會提到勞動市場出現企穩的跡象。
基準修訂最終結果出爐，2025 年就業近乎無成長
值得注意的是，1 月就業報告也同步公佈了年度基準修訂的最終結果，2024/4 ~ 2025/3 共計下修 -89.8 萬（經季節性調整），幅度小於初步基準修訂結果。經下修後，2025 年就業成長由原先的 +58.4 萬降至 +18.1 萬，相當於平均月增從 4.9 萬下修至 1.5 萬。
整體而言，如同我們在去年不斷提到的，在移民流入降低、與 AI 抑制人力需求共同發力下，2025 年就業近乎停滯，儘管如此，JOLTS 數據也顯示實際裁員人數維持低檔，使失業率不致失控攀升；此外，生產力持續以高於疫情前平均的速度成長，預計能夠讓整體經濟在低就業的狀況下保持穩定成長。
數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數全線拉升，美股三大股指期貨同步走高，FedWatch 定價 3 月維持利率不變機率上升至 90% 以上，全年降息幅度 2 碼，首次降息時點則落在 6 月。
