每日投行/機構觀點梳理（2026-04-02）
國外
1. 荷蘭國際：霍爾木茲重開是美元下行關鍵
荷蘭國際集團的Francesco Pesole在報告中表示，若要推動美元出現更大幅度下跌，重新開放霍爾木茲海峽可能是必要條件。特朗普表示，美國在伊朗的軍事行動可能在兩到三週內結束，而伊朗總統佩澤希齊揚則稱，如果滿足某些條件，德黑蘭方面具備“結束戰爭的必要意願”。不過，目前尚不清楚霍爾木茲海峽是否會重新開放。Pesole稱：“我們認爲，只有在海峽重啓的時間表和路徑更爲明朗的情況下，美元指數DXY纔可能回落至3月23日的低點99.0。”
2. 荷蘭國際：英國央行加息預期調整空間更大，英鎊兌歐元或走弱
荷蘭國際集團的Francesco Pesole在一份報告中表示，英鎊兌歐元可能走弱，因爲市場對英國央行利率預期下調的空間大於歐洲央行。英國央行官員在加息問題上措辭謹慎，且該央行在伊朗戰爭爆發前已準備降息。此外，英國經濟可能是受能源價格衝擊影響最嚴重的經濟體之一。荷蘭國際認爲市場將完全消化英國央行不再加息的預期。LSEG數據顯示，英國貨幣市場目前計入到12月累計加息48個基點，而歐洲央行對應的加息預期爲62個基點。
3. Vaneck：市場不買特朗普的賬，最大懸念仍是“戰爭何時結束”
Vaneck投資與資本市場主管Russel Chesler表示，市場顯然沒有把特朗普這次講話解讀爲利好。如果他想借此提振市場信心，那他沒有做到。所有投資者心裏最大的疑問都是“這場戰爭什麼時候能結束？”正是這個問題造成了市場波動。當市場覺得戰爭會拖得更久，資產就會開始回調。在這種波動劇烈的市場環境下，美元確實會走強，但長期來看，美元結構性走弱的趨勢不會改變。市場現在面臨的局面是，經濟增長放緩而通脹預期上升，正在走向滯脹。
4. 道明證券：特朗普講話指向局勢升級，預計美元與油價將齊漲
唯一真正重要的事情是霍爾木茲海峽能否儘快重開。特朗普的講話並沒有暗示這能像市場預期的那樣很快實現。他威脅說如果達不成協議，美國將打擊伊朗的發電廠，把伊朗打回“石器時代”，這些言論指向局勢將進一步升級。此外，更多能源設施可能遭遇更多反擊的風險意味著，霍爾木茲海峽很可能至少要再關閉一個月，至於之後會怎樣，誰也說不準。他對以往戰爭持續時間的點評值得注意，即便與伊朗的戰爭持續幾個月，也比之前的戰爭要短。預計美元和油價將走高，同時市場風險偏好將下降。
5. IG集團：市場渴望更多進展，對伊戰爭仍有數週不確定性
IG市場分析師Tony Sycamore表示：“此前市場的基本預期是局勢將持續降溫，過去幾天我們也確實看到了這種跡象。總的來說，這種趨勢依然存在，但我認爲市場渴望得到更多實質性的進展。對我而言，這次講話並沒有太多新意。霍爾木茲海峽依然是每個人劇本中最大的變量。觀察股市，我們看到的是一種‘利好預期買入，事實兌現賣出’的典型反應；而原油市場的反應則恰恰相反。目前，另外兩三週的不確定性正籠罩在市場上方。”
6. Pepperstone ：特朗普顯然仍傾向於“壓力優先”戰略
Pepperstone Group研究策略師Dilin Wu稱，特朗普的講話確實令人失望。特朗普在宣佈勝利的同時，又威脅要打擊伊朗的能源和電力設施，並表示可能在未來兩三週內發動重大打擊——這實際上意味著“一切照舊”。此前關於從中東撤軍的言論，現在看來更像是爲了安撫市場，同時保留施壓選項。顯然，他仍然傾向於“壓力優先”戰略，而非徹底降溫。
7. 澳大利亞聯邦銀行：地面進攻仍然可能，美元仍然受到支撐
澳大利亞聯邦銀行經濟學家兼貨幣策略師Carol Kong表示，看來特朗普未能向市場保證戰爭會從現在起降溫，也未能承諾美國將協助確保霍爾木茲海峽的通行。現實情況是，美國軍事資產繼續在該地區集結，地面進攻的可能性依然存在，這意味著美元在短期內將繼續受到支撐。
國內
1. 中信建投：看好鋰電設備與固態電池板塊配置價值
中信建投研報表示，高油價推動全球電動化趨勢加速，鋰電高景氣帶動設備需求提升。隨著中東局勢升級、霍爾木茲海峽通航受阻，地緣衝突導致以原油爲代表的國際能源價格可能會長期處於較高位置，鋰電作爲新興動力、儲能方式顯著受益。頭部電池企業擴產節奏加快，疊片、塗布、化成等核心鋰電設備訂單快速回暖，固態電池中試線建設同步提速，設備端招標與交付進入密集期。當前板塊需求驅動邏輯清晰，高油價與下游高景氣形成共振，繼續看好鋰電設備與固態電池板塊配置價值。
2. 中信證券：AI顛覆美股互聯網敘事短期過度演繹
中信證券研報認爲，AI顛覆美股互聯網敘事短期過度演繹，消費場景下AI體驗增量有限、AI替代存在成本約束、模型公司本身有能力邊界，因此AI與現有互聯網平臺更可能是合作而非替代關係，部分優質公司被明顯錯殺。中信證券建議聚焦具備物理世界鏈接、強網絡效應、數據與算法積累以及優質內容IP等AI時代競爭壁壘的公司，同時尋找需求隨AI滲透而擴張的方向。
3. 中信證券：海外降息+國內融資改善，持續看好藥品產業鏈需求全面復甦
中信證券研報表示，國內創新藥BD（商務拓展）熱潮帶動下游需求回暖，企業資金來源中股權融資佔比大幅下降，BD交易佔比提升至近40%，2026年一季度BD出海總額超600億美元，達2025年全年近一半。分板塊來看，小分子CDMO憑中國供應鏈全球優勢份額提升，疊加中東衝突下國內供應穩定，或迎更多訂單。臨牀前及臨牀CRO隨融資改善、早研需求傳導，有望量價齊升。科研服務及上游板塊雖2025年四季度短期業績受匯率波動，但2026年早研需求預期持續，頭部企業收入有望增長20%以上，當前估值合理。建議關注：①CXO龍頭；②臨牀前及臨牀CRO環節重點公司；③科研服務及上游領域估值相對合理。
4. 中信證券：海外降息+國內融資改善，持續看好藥品產業鏈需求全面復甦
中信證券研報表示，國內創新藥BD（商務拓展）熱潮帶動下游需求回暖，企業資金來源中股權融資佔比大幅下降，BD交易佔比提升至近40%，2026年一季度BD出海總額超600億美元，達2025年全年近一半。分板塊來看，小分子CDMO憑中國供應鏈全球優勢份額提升，疊加中東衝突下國內供應穩定，或迎更多訂單。臨牀前及臨牀CRO隨融資改善、早研需求傳導，有望量價齊升。科研服務及上游板塊雖2025年四季度短期業績受匯率波動，但2026年早研需求預期持續，頭部企業收入有望增長20%以上，當前估值合理。建議關注：①CXO龍頭；②臨牀前及臨牀CRO環節重點公司；③科研服務及上游領域估值相對合理。
5. 華泰證券：霍爾木茲海峽管控逾月致亞洲石化鏈斷供加深
華泰證券研報稱，霍爾木茲海峽管控逾月，石油斷供引發亞洲石化產業鏈普遍降負，成本抬升及供給收緊推動產品價格普漲。國際柴油及航煤價差大漲，乙烯、丙烯鏈因需求不足順價受阻，芳烴鏈則根據產品需求韌性不同表現分化。亞洲各國因石油戰略儲備水平及替代能源差異而面臨不同風險，中國供應鏈斷裂風險相對較低。與此同時，行業資本開支收縮與碳雙控將推動供給格局優化，此次斷供有望加速亞洲石化行業格局優化。伴隨後續局勢不確定性下降，下游補庫需求釋放，有望帶動化工品盈利改善。長期來看，此次事件將加速我國能源自主可控的戰略步伐，預計現代煤化工、綠氫、新能源等石油需求替代路線的發展進程有望加速，從而逐步降低對進口油氣的依賴。
6. 華泰證券：AI推理時代，算力與電力聯合調度在突破芯片瓶頸後有望成爲重要命題
華泰證券研報稱，2025年來“綠電直連”政策頻出，“算電協同”2026年更是首次被納入政府工作報告上升到國家新基建的戰略層面。市場普遍認爲算電協同是概念炒作，華泰證券認爲這是AI時代綠電脫離傳統意義上的“垃圾電”獲得價值重估的契機。雖然綠電直連短期份額不會太高，但用戶的需求從本質上體現了可再生能源的市場價值。AI推理時代，算力與電力的聯合調度在突破芯片瓶頸後有望成爲重要的命題。華泰證券認爲，綠電主動探索“新能源+”是解決消納的重要途徑也是實現風光電站增值的創新突破；中國電力賦能我國AI競爭力不僅僅是基建上的融合，更是“算電”協同優化的雙向調節。推薦低估值優質可再生能源標的，包括風光和垃圾焚燒。
