美聯儲洛根提議“縮表”新路徑：優化監管可助負債表平穩“瘦身”

達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）週四在達拉斯發表講話時指出，美聯儲可以通過調整監管規定來降低商業銀行對準備金的需求，進而實現資產負債表的平穩“瘦身”。

目前，美聯儲執行的是“充足準備金（Ample Reserves）”框架。儘管洛根認爲這一制度在維持貨幣市場利率穩定方面表現卓越，但她提出了一個更具前瞻性的方案：與其迴歸全球金融危機前的“稀缺準備金”模式，不如通過優化監管，將銀行的準備金需求曲線“向內推”。

隨著美聯儲資產負債表在歷次危機中急速擴張，如何有序縮表已成爲政策焦點。特別是在特朗普提名的候任聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主張縮表可爲進一步降息掃清障礙的背景下，這一討論更具緊迫性。

曾長期深耕紐約聯儲市場部的洛根，對負債表運作有著深刻理解。她建議通過以下三種手段引導銀行降低對過剩儲備的依賴：

1. 精簡流動性監管規則：消除不必要的制度束縛，讓銀行在無需持有鉅額冗餘準備金的情況下也能滿足合規要求。
2. 改造貼現窗口（Discount Window）：完善這一緊急貸款機制，增強銀行在壓力時期使用該工具的信心。
3. 強化日內融資工具：利用現有的短期貸款操作，確保銀行在日內資金調度上的靈活性。

洛根在演講中特別區分了兩種準備金持有動機：一種是爲了抵禦金融壓力、防範風險傳染的“必要緩衝”，她認爲這是對聯儲資產負債表的“高效利用”，不應被削減；另一種則是由於監管死角或銀行心理壓力導致的“低效囤積”。

“部分流動性規則導致銀行在危機中不敢動用儲備，這反而迫使它們持有更多不必要的準備金，”洛根直言，“這是一種低效的資源佔用，我們完全可以改變這一現狀。”

此外，洛根還對近期的一項政策提議表示了明確反對。該提議主張美聯儲僅對銀行的一定配額內的準備金支付利息。洛根抨擊這種做法帶有明顯的“中心化計劃色彩”，不僅會扼殺金融創新，還可能削弱銀行業的競爭力和增長動力。