美股財報季將至：科技與金融再扛大旗，盈利結構“單一化”捲土重

美股財報季即將到來。投資者很可能會看到，今年上半年盈利增長的主要動力仍來自科技股和金融股，這將打破市場此前的預期——即戰前那輪上漲行情的擴散能夠在一季度財報季開啓前，讓市場擺脫對這些板塊的依賴。

儘管如此，分析師指出，整體盈利預期的大幅改善，加之近期市場回調，預計將爲投資者在下半年提供一個具有吸引力的入場時點。

Ameriprise首席市場策略師安東尼·薩格林本（Anthony Saglimbene）表示：“盈利動能依然穩固，一季度財報可能爲股市提供一定的基礎性支撐。”

他補充稱：“利潤率仍處於歷史較高水平，近幾個月盈利預期上調顯著加快，而估值倍數已從2025年末的高位明顯回落，尤其是在科技板塊和大型市值公司中。”

根據LSEG彙總的預測，標普500指數整體利潤預計將較去年增長約14.4%，達到接近6090億美元，較1月下旬上調了約100億美元。這表明，儘管油價和能源價格飆升、消費者信心回落，企業仍成功提升了利潤率並提高了運營效率。

Nationwide首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）表示：

“一季度一個被低估的發展是，在遠期盈利預期持續上升的同時，市場卻出現了回調，這種組合並不常見，說明基本面環境比頭條新聞所反映的更爲穩健。”

科技與金融仍主導盈利增長

不過，盈利增長的最大貢獻來源，以及自年初以來預測上調幅度最大的板塊，仍是信息技術板塊，其中包括英偉達(NVDA.O)、蘋果(AAPL.O)、微軟(MSFT.O)和博通(AVGO.O)等大型科技巨頭。

該板塊的盈利預計將同比增長超過46%，達到1828億美元，佔標普500總盈利的約30%。若將Alphabet(GOOGL.O)和Meta Platforms(META.O)所在的通信服務板塊納入計算，這一佔比將升至40%；再加上包含亞馬遜(AMZN.O)的可選消費板塊，總佔比將達到47%。

同樣的三個板塊，也將貢獻截至6月的三個月內標普500公司預計實現的6732億美元利潤中的相似比例。

財報季開啓：銀行打頭陣

摩根大通(JPM.N)將於下週率先發布財報，拉開金融板塊財報季的序幕，隨後美國最大銀行將陸續披露一季度業績。分析師預計該板塊盈利將增長18%，至約985億美元。

首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）在週一發佈的年度致股東信中，對銀行前景持樂觀態度，但對整體經濟風險則相對謹慎。

與此同時，一系列大型企業融資活動，包括OpenAI和Anthropic總額約1400億美元的新一輪融資，以及麥科米克(MKC.N)與聯合利華(UL.N)達690億美元的併購交易，將提升華爾街投行的業績表現，而股票和債券市場的歷史性波動也將推動交易收入增長。

美國銀行(BAC.N)策略師埃布拉欣·普納瓦拉（Ebrahim Poonawala）團隊表示：“資本市場業務有望推動盈利超預期，但單靠強勁業績並不足以帶來超額表現。相反，我們認爲，管理層在財報電話會議中的評論將更爲關鍵，因爲投資者正試圖評估下行風險。”

市場關注點：估值、風險與企業指引

摩根士丹利(MS.N)首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）認爲，在財報季來臨之際，銀行板塊在估值上具有吸引力，並指出市場對人工智能衝擊及私募信貸敞口的擔憂可能被高估。

他在週一發佈的報告中表示：“隨著市場逐步擺脫地緣政治不確定性的影響以及上述變量，我們認爲市場焦點將重新回到銀行穩健的盈利、貸款增長和資本回報邏輯上。”

他同樣看好大型科技股及“七巨頭”，指出該板塊當前的遠期估值倍數與防禦性消費必需品板塊相近，但其盈利增長能力卻高出三倍以上。他補充稱：

“從相對估值角度來看，在經歷了爲期6個月、原因已被市場充分理解和消化的盤整/調整之後，這一板塊當前顯得相當具有吸引力。”

隨著投資者評估首席執行官信心以及整體經濟韌性，來自上述兩個板塊以及對油價和美伊衝突更爲敏感行業的企業評論，也將成爲市場關注的重點。

RBC Capital Markets美國股票策略主管洛麗·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）認爲，企業“可能仍處於理解衝突連鎖影響的早期階段”，且“當前的樂觀評論往往基於衝突持續時間較短的假設”。

她表示：“企業可能要到7月或8月財報季，才能更充分掌握形勢，從而對業績預測進行可信的調整。我們或許從4月開始看到一些預測的實質性變化，但我們仍認爲企業需要更多時間來理解最終影響。”