高盛發聲：美股觸發極端信號，這一“雙高”組合26年來首現！

美國股市近期不斷刷新高點的同時，一項罕見的市場信號也隨之出現，引發機構對後續走勢的重新評估。

高盛在本週發佈的報告中指出，當前市場的風險偏好與動量表現同步處於極高水平，這種組合自2000年前後以來幾乎未曾重現。

這項判斷來自安德烈亞·費拉里奧（Andrea Ferrario）帶領的策略團隊。他們跟蹤的“風險偏好指標”（RAI）基於固定收益、股票、流動性、大宗商品和信用五大類高頻數據構建。該指標通常作爲反向參考工具使用，當數值大幅下降時，往往意味著市場過度謹慎，反而可能孕育反彈機會。

但當前情況恰好相反。本週RAI升至1.1，不僅高於年初水平，也創下2021年以來新高。高盛指出，自1950年以來，該指標僅有約2%的時間處於1以上的區間。

與此同時，股票動量表現也顯著增強。以iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF爲例，自3月30日低點以來已上漲33%，同期標普500指數上漲18.25%，推動動量z-score突破3這一高位區間。

z-score用於衡量價格相對歷史均值的偏離程度。高盛認爲，在風險偏好和動量同時處於如此極端水平的情況下，“當前市場環境具有特殊性”，這是自2000年初以來首次出現類似組合。

對於這一信號的含義，高盛給出的結論偏向謹慎。報告指出：“歷史上類似情況通常意味著大盤進一步上漲空間有限，而動量策略的波動性將上升。”

回溯1962年以來的數據，當RAI高於0.9且美股動量z-score超過2.0時，共出現過8次類似情形，其中3次在隨後兩年內演變爲熊市。

不過，這一信號並不意味著市場將立即見頂。高盛強調，在1999年和2021年的兩次案例中，股市是在風險偏好與動量首次達到高位約12個月後纔出現頂部。

高盛同時提醒，即便風險偏好和動量指標均處高位，也不足以單獨作爲判斷市場拐點的依據。該行認爲，企業盈利能力增強，使估值仍具一定支撐。

宏觀環境方面，高盛經濟學家已將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率下調至25%，理由是經濟活動保持韌性且金融環境趨於寬鬆。

報告指出：“若要形成更明確的看空信號，還需要看到基本面明顯走弱或價格動量轉負等更直接的證據。”