金銀迎“大輪動”？基金經理：賣掉科技股買入金銀，這是市場“最

白銀價格仍被困在每盎司80美元下方，處於令人沮喪的盤整格局之中。但一位基金經理表示，隨著不斷加劇的地緣政治和經濟風險推高通脹、動搖對傳統金融市場的信心，資金可能會從估值過高的科技股大舉輪動進入硬資產，這種貴金屬有望從中受益。

鮑登資本（Bawden Capital）創始人兼首席執行官傑恩·鮑登（Jen Bawden）在接受Kitco新聞獨家評論時表示，投資者正在低估全球市場——尤其是在能源、農業、主權債務和私人信貸領域日益積累的經濟壓力。

“從估值過高的科技股向金屬和大宗商品的‘大輪動’即將開始，”她說。

儘管投資者仍在爲接近歷史高點交易的股市歡呼雀躍，但鮑登表示，她看到了表面之下日益增長的風險。她說：

“我受過多年訓練，專門尋找‘黑天鵝’事件，並分析多頭忽視了什麼。預測市場頂部是傻瓜的差事，但我相信我們快到了。對普通投資者來說，這看起來像一次突破。但在我看來，這看起來像是建立在非常搖搖欲墜支柱上的市場的最後一口氣。”

鮑登表示，貴金屬的最大驅動力之一是與伊朗衝突以及霍爾木茲海峽中斷相關的能源價格持續走強。儘管通脹擔憂的加劇在短期內對黃金和白銀構成了壓力，但她表示，投資者應關注更廣泛的經濟不確定性和供應趨緊的背景。

每桶超過100美元的油價不僅推高了通脹，也提高了礦業公司和製造企業的生產成本。鮑登寫道：

“這會推高白銀和黃金，因爲油價上漲通過限制供應推高採礦成本。高油價加劇了經濟不確定性，促使投資者轉向白銀和黃金，爲價格提供了進一步支撐。”

她補充說，與食品和能源價格上漲相關的通脹壓力可能會使央行陷入困境，並可能限制美聯儲即使在經濟惡化時大幅降息的能力。

“只要能源和食品價格因戰爭而居高不下，通脹就不會下降，”她說。

鮑登指出，新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）面臨著艱難的平衡之舉——他試圖支持銀行業，同時通過縮減資產負債表來收緊整體金融條件。

“凱文·沃什……預計將削減短期利率以拯救商業銀行免於崩潰。但他也將縮減美聯儲的資產負債表，這意味著他將從股市中抽走實物現金。這對實物白銀、黃金、儲備充足的大型銀行以及國內大宗商品生產商來說是利好。”

鮑登認爲，流動性的萎縮最終可能引發更大規模的資金湧入硬資產。

“當紙質資產（股票/債券）開始蒸發、銀行看起來岌岌可危時，人們不再關心美元指數，而是開始關心生存資產。在一個債臺高築的世界裏，黃金和白銀上漲，因爲它們是唯一不是別人壞賬的東西。”

她還指出，全球信貸市場日益增長的壓力是支撐貴金屬的另一個因素。據鮑登稱，不斷上升的債券收益率正給高槓桿公司和私人信貸市場帶來越來越大的壓力，爲更廣泛的金融不穩定創造了可能。

“這是一場隱藏的金融災難……剛剛開始浮出水面，”她在談到私人信貸領域日益加劇的緊張局勢時表示。

鮑登補充說，30年期美國國債收益率保持在5%以上對高增長的科技股構成了重大威脅。

“當這一利率保持在5%以上時，像特斯拉（TSLA）或英偉達（NVDA）這樣高估值的科技公司的數學邏輯就失效了。它們的價值基於它們多年後纔會賺到的錢。當利率如此之高時，十年後的利潤會被大幅折現。”

除了金融市場，鮑登表示，地緣政治緊張局勢和大宗商品短缺也爲貴金屬創造了有利的背景。她強調，化肥市場、氦氣供應以及全球貿易路線的中斷是可能加劇全球經濟通脹壓力的額外風險。

“當人們害怕飢餓和高物價時，投資者會賣掉他們的科技股，買入像白銀和黃金這樣的實物資產，以確保當食品價格垂直上漲時自己的財富不會消失，”她說。

鮑登還警告稱，新興市場的主權債務擔憂和貨幣壓力可能會強化對貴金屬的長期需求。她指出，印度近期限制黃金和白銀進口的努力，反映出圍繞貨幣貶值和資本保值的更廣泛擔憂。

她的核心論點圍繞著她所描述的“從估值過高的科技股向硬資產和大宗商品的重大轉變”。

“上述風險將拉下那些估值高得離譜的科技股，並創造出向大宗商品以及白銀和黃金等實物資產的‘大輪動’，”她說。