每日投行/機構觀點梳理（2026-05-25）
國外
1. 摩根大通：預計標普500指數未來一年內將突破9000點，AI超級週期或比想象更牛
摩根大通分析師在最新報告重表示，預計標普500指數在未來一年內將突破9000點，這意味著較當前水平上漲22%。摩根大通全球投資策略師克里蒂·古普塔（Kriti Gupta）等人在最新報告中指出，儘管目前市場上，仍存在對美國通貨膨脹和伊朗戰爭的普遍擔憂，但若人工智能超級週期的規模超出市場此前的預期，那麼市場總體的上漲趨勢仍有可能持續。 摩根大通還指出，如果在AI革命推動下，企業員工的生產力提高，企業盈利仍有可能以超過10%的速度增長，同時不會引發通貨膨脹——這將爲美股進一步上漲帶來關鍵推動力。
2. Pepperstone：美伊協議希望壓低油價，通脹預期降溫或提振風險資產
受美伊和平協議希望影響，布倫特原油期貨跌破每桶100美元。Pepperstone策略師克里斯·韋斯頓表示，如果布倫特原油價格向90美元逼近，隨著短期通脹預期溫和緩解以及2027年隱含加息押注小幅減少，風險資產可能重獲生機。韋斯頓表示，本週將公佈美國核心個人消費支出數據，通脹預期將面臨考驗，預計該數據同比將有所上升。整體PCE通脹預計爲3.8%——幾乎是美聯儲目標的兩倍。油價下跌可能限制美元對即將公佈的數據的反應。“美元頭寸已變得相當緊張，而能源價格下跌導致的通脹預期下降可能促使部分美元多頭頭寸平倉，”韋斯頓稱。
3. 華僑銀行：美伊緩和提振風險資產，但核細節不明外匯或追漲乏力
華僑銀行在一份報告中表示，市場可能不願過於激進地削減地緣政治溢價，尤其是在假期流動性較低的情況下。該行表示，受美伊局勢緩和希望提振，風險指標本週開局應會走強。但由於伊朗核計劃和鈾濃縮方面的細節仍不明朗，外匯市場可能不願追漲。澳元、韓元等高貝塔貨幣可能上漲，而印度盧比、印尼盾和菲律賓比索可能落後。然而，油價仍是關鍵變數，因爲一旦協議確認和油價走弱，可能會給收益率和美元帶來壓力。
4. 美銀樂觀預測：AI十年內每年將拉動增長約1個百分點
美國銀行在一份報告中表示，人工智能已經在非常具體、定義明確的任務中提升了生產率，但這些提升尚未在整個經濟領域大規模擴展。目前，經濟學家表示，整個經濟體的生產率每年僅增長約0.1%，與圍繞該技術的所有興奮情緒相比，總體影響還很小。然而，長期來看，他們認爲人工智能對整體生產率的影響可能比目前所見高出10倍。“在樂觀的情況下，人工智能驅動的生產率提升可能在未來十年每年拉動增長約1個百分點，使全球增長率提高到4.5%”。
國內
1. 中信期貨：煤礦事故導致安監趨嚴，短期雙焦上行驅動轉強
金十期貨特約中信期貨點評：當前雙焦基本面與2024年相比更爲健康，上游煤礦庫存較2024年更低。即便未發生煤礦事故，下游鐵水剛需也基本能夠消化雙焦供應，市場情緒並不悲觀，上游低庫存狀態有望延續，對煤價下方形成支撐。因此我們認爲本次重大煤礦事故帶來的焦煤供應缺口或將扭轉前期盤面的下跌走勢，使得短期雙焦價格上行驅動轉強。若後續煤礦安全監管範圍進一步擴大至山西或全國，雙焦價格則有可能持續上行來到年內新高，但需關注蒙煤進口是否會因國內煤礦供應收緊而出現通關量大幅提高的情況。
2. 華泰證券：看好2026年起交換芯片在AI驅動下開啓二次成長
華泰證券研報稱，作爲數據中心互聯的核心組件，交換芯片用於處理數據交換和報文轉發，佔交換機成本比例達30%以上。華泰證券看好2026年起交換芯片在AI驅動下開啓二次成長：1.萬卡級以上集羣需要更加穩定可靠的網絡系統，推動數據中心Scale out交換機向更高容量、速率發展，Scale out交換芯片有望量價齊升；2.超節點架構或爲國產算力追趕海外算力的破局之道，超節點放大集羣內Scale up作用，交換芯片配比通常高於Scale out，未來或催生大量交換芯片需求。華泰證券測算2028年國產交換芯片市場空間有望達到242億元，2026—2028年CAGR爲96%，建議關注海外龍頭及國內自研技術領先的芯片商。
3. 中信證券：海峽通航臨近靜待需求回補
中信證券認爲，美伊越來越臨近於達成協議，市場基本已將此作爲基準情形定價。達成協議後最大的變化是供需同時回補和經濟活動迅速轉暖，當前一些經濟指標明顯偏弱，反映的是臨近美伊協議和霍爾木茲海峽通航前的需求延後，微觀主體都在等而非急於補庫和開工，這是非正常的擾動，隨著協議達成和海峽恢復通航，供需都會歸位，6月以後經濟活動會有明顯改觀，而宏觀變量的變化也會使得市場策略的環境假設發生變化，風格會逐步均衡化。大資金的減持趨於尾聲，宏觀穩定下來後配置型資金也將逐步迴歸，推動一些低估值板塊修復。配置上繼續主動降波，重構AI+能化的槓鈴結構。
4. 中信證券：中國製罐企業有望獲得更多全球市場拓展空間，逐步構建全球產能佈局
中信證券研報指出，金屬包裝憑藉堅固抗壓、密封防腐、可回收等優勢在包裝行業中佔據重要地位。二片罐行業在經歷龍頭併購落地及冗餘產能海外轉移後，行業從內卷競爭紅海走向龍頭協同、供需格局改善的良性狀態，2025年12月成功打響二片罐提價第一槍，有望打開制罐企業盈利上升通道。此外，海外市場拓展方興未艾，未來伴隨波爾戰略收縮至優勢區域深耕，中國製罐企業有望獲得更多全球市場拓展空間，逐步構建全球產能佈局。綜合梳理兩條投資主線：一、國內行業格局改善，龍頭企業議價能力提升帶動盈利修復；二、海外市場拓展加速，高毛利海外業務貢獻增量利潤。
5. 中信證券：下游需求築底改善，繼續看好肉牛原奶週期共振
中信證券研報指出，2026年原奶供給小幅增加，液奶需求築底改善，固體乳需求高景氣。4月以來散奶價格維持高位，原奶供需矛盾持續緩解，龍頭乳企深加工佈局持續推進。5月以來淘汰母牛價格漲至22元/kg以上，龍頭牧業公司增加肉牛業務佈局，2024年以來肉牛存欄去化較多，國內去化及進口配額背景下，2026年肉牛供給端存在下降壓力，參考上輪肉牛週期去化及價格回升節奏，研報判斷本輪週期活牛價格仍有上行空間。繼續看好肉牛原奶週期共振，推薦牧業養殖龍頭及全產業鏈佈局、原奶自給率較高的企業，以及乳製品深加工受益乳企。
6. 中信建投：迎接MLCC超級週期，重視產業鏈投資機遇
中信建投研報稱，MLCC作爲電子電路的核心被動元件，其需求、價格、庫存波動與半導體、電子行業週期深度綁定，始終圍繞“需求驅動、庫存傳導、供需放大”的邏輯展開，二者相互綁定、同步波動。伴隨電子、半導體超級週期啓動，MLCC行業迎來“爆發時刻”。自動駕駛及AI發展對被動元件數量及性能要求大幅提升，尤其是高功率、高頻率、高可靠性、小型化的電感、電容和電阻需求激增，正推動行業邁向新景氣週期。雖然高端MLCC主要集中在三星電機、村田、太陽誘電等公司，但材料決定器件性能，我國材料領域的優秀企業正具備全球競爭力，縮小與日韓企業差距。
7. 中信建投：看好AI產業鏈與算力網建設
中信建投研報指出，英偉達發佈FY27Q1業績，業績超市場預期，客戶需求已從單純GPU採購逐步轉向涵蓋交換、互聯在內的全棧環節。預計VeraRubin機櫃產品於3季度起批量交付，CPU、互聯、交換等環節價值量同步提升，未來AI基礎設施升級將圍繞全環節展開。算力網定位國家級基礎設施，年建設投入規模有望破萬億，覆蓋算力建設、管理、調度、運營多個環節，運營商作爲算力網建設主力軍，已推出token套餐，探索token運營C端落地。GoogleI/O2026顯示谷歌AI產業佈局已進入“算力基礎設施+模型+應用入口+端側設備”的全棧化階段——TPU8t/8i驗證訓練與推理算力需求長期向上，Gemini3.5Flash和GeminiOmni強化模型速度、成本和多模態能力。
8. 廣發證券：債市或已進入牛尾行情
廣發證券研報稱，債市在低利率、錢多及化債背景下利差大幅壓縮，賠率空間已然有限。在基本面緩慢修復及貨幣政策迴歸合理均衡的情況下，債市或已進入牛尾行情。但短期來看我們仍不悲觀，財政收支背離+經濟數據偏弱+資金面寬鬆+季節效應+中期多頭趨勢未破+調整信號未現=牛尾行情仍有做多空間。10年國債目標1.70%，30年國債目標2.15%。
9. 銀河證券：鈉離子電池行業2026年有望迎來產業奇點
銀河證券研報稱，龍頭引領，鈉離子電池行業2026年有望迎來產業奇點。2026年寧德時代“極域之約”超級科技日，宣佈鈉新電池預計將於2026年第四季度正式規模化量產，隨著行業龍頭實現鈉離子電池的量產落地，將對整個產業鏈形成明確的拉動效應。銀河證券認爲，動力、儲能、兩輪車將成爲重點放量的領域：動力方面，鈉電解決電動化“北上”難點，疊加經濟性兌現，中低端動力放量可期；儲能方面，鈉電憑藉寬溫域、高安全性、高放電功率三大優勢，有望大規模放量；兩輪車領域同時，憑藉低成本與高性能的綜合比較優勢，鈉電有望實現對鉛酸電池的大規模替代。銀河證券預計，2026、2027及2028年鈉離子電池出貨量將達到25GWh、92GWh、221GWh，同比增長188%、263%、140%，到2030有望突破600GWh。
