央行下半年穩匯 步步為營

新台幣匯率上半年大幅震盪，主要是受美元指數走勢反覆所影響，加上市場對AI產業評價常有變化，反應迅速的外資頻繁鉅額進出，這個新的挑戰，讓下半年央行匯率調節頻率勢必提高，過去被市場點名的「阻升不阻貶」做法，也面臨調整的壓力，必須更機動的雙向調節，全力避免匯率的大幅波動，壓制市場偏向單邊的預期。

　央行近年來匯市調節雙向進行，「阻升又阻貶」，以穩匯為前提，考量重點不只是廠商出口競爭力，還要兼顧因應整體經濟結構變化，主因三大考量：一是針對出口商，去年5月新台幣升值預期快速形成，不少出口商擔心升幅過快集體進場拋匯，加劇升值壓力。據悉，今年以來央行多次呼籲出口商適時拋匯，避免市場形成單邊預期。

　未來若再有類似情況，央行勢必持續透過溝通與調節，引導企業分散進場時點，降低匯率失序風險，近期出口商又轉趨於惜售，央行持續向廠商喊話。據統計，目前出口商仍有滿手美元部位，累計前四月逾1,500億美元未結售，若出口商進場助攻，將是新台幣貶值壓力下的支撐。

　二是進口成本與輸入性通膨因素重要性同步提高。台灣半導體及高科技產業仍高度依賴進口設備與原物料，若新台幣過度貶值，將直接推升企業採購成本。且全球通膨壓力隱憂仍在，央行也須提防輸入性通膨風險，不可能放手匯率走弱。

　三是外資對匯市的影響力與過去不可同日而語，近期台股成交量放大，外資資金進出規模同步提升。過去單日外匯成交量逾30億美元屬高檔，如今40億美元以上逐漸常態化，外資資金流向對匯率的牽動明顯提高，迫使央行須提高進場調節的頻率。

　以近期市場表現來看，聯準會釋出偏鷹訊號，全年甚至有升息三次可能，帶動美元指數走強，亞幣同步承壓；加上市場再度出現AI概念股估值過高疑慮，引發風險性資產賣壓，外資匯出力道加大，全靠央行盤中進場調節，配合出口商拋匯支撐，抑制持續擴大的新台幣貶幅。

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