沃什上任一月掀改革風暴！美聯儲正告別“透明時代”

白宮宣誓就職時，沃什提及39年前同樣在此履新的格林斯潘，並表示對方是“第一位向我展示這一職位所需承擔的責任”的人。上任一個月內，他已開始重塑美聯儲內部運作框架，宣佈設立五個專項小組，分別審視溝通策略及經濟數據來源等議題。

《華爾街日報》首席經濟記者、“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，支持者認爲，這些改革有助於提升政策可信度。儘管外界普遍將其方向視爲迴歸格林斯潘時代，但其中不少機制正是當年由格林斯潘參與建立，如今卻成爲調整對象。

在數據使用方面，沃什提出將評估新的信息來源，並對方法進行調整，以獲取更具“可操作性”的經濟指標。這一思路與格林斯潘當年的做法相似——後者曾以整合複雜且非常規數據參與政策討論而著稱。

曾任美聯儲研究部主任（2011年至2018年）的戴維·威爾科克斯（David Wilcox）對此表示擔憂。他指出，儘管引入新數據可能提升判斷的及時性，但由於官方統計體系獨立於美聯儲之外，若央行直接參與衡量標準設計，可能引發外界對其動機的質疑。

威爾科克斯目前任職於彭博經濟（Bloomberg Economics）及彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics），他強調：“美聯儲直接參與設計用於評估其貨幣政策目標執行情況的衡量標準，將帶來極大的問題。”

歷史上，格林斯潘也曾推動指標調整。上世紀90年代中期，在通脹降至低位時，他向國會指出消費者價格指數（CPI）高估通脹，隨後美聯儲逐步轉向以個人消費支出價格指數（PCE）作爲主要參考指標。不過，當時通脹處於下行階段，使這一調整未被視爲政策動機驅動；而當前通脹仍具黏性，沃什面臨更大的政策壓力。

溝通策略收緊與市場影響

在信息傳遞方面，沃什正減少政策指引的透明度。他不再提供詳細的經濟前景說明，也收回關於未來利率路徑的前瞻性指引，同時避免解釋新數據將如何影響利率決策，即不再明確闡述所謂的政策“反應函數”。

這一方向被部分人士認可，認爲有助於防止市場過度依賴預期路徑，但也引發質疑。曾任紐約聯儲主席（2009年至2018年）的威廉·杜德利（William Dudley）指出，市場對政策反應的預判是貨幣政策傳導的重要環節，他表示：“我不明白爲什麼要模糊你的貨幣政策反應函數。”

由於溝通減少，市場開始通過間接信息推測政策走向。例如，交易員將聯邦公開市場委員會成員的利率預期（其中約一半預計年內加息一次）與沃什關於“將實現價格穩定”的表述結合起來，作爲押注今夏啓動加息的依據，而他在表述中未提及就業目標。

內部決策模式的再設計

在委員會運作方面，沃什提出希望強化內部討論的開放性，允許“良好的家庭內部爭論”。本月會議中，政策制定者僅收到一份方案，與以往形成對比。

杜克大學學者、曾任美聯儲經濟學家的艾倫·米德（Ellen Meade）指出，在格林斯潘時期，儘管形式上存在多方案供選擇，但主席通常能夠主導決策方向。彼時，每次會議前都會提供三種政策選項：中間方案代表主席立場，兩側分別爲更寬鬆或更緊縮的替代路徑。

米德表示，儘管替代方案鮮少被採納，但其存在讓不同立場的成員感到意見被納入考量，同時也爲應對經濟變化提供預案。

獨立性與政治壓力的考驗

格林斯潘在任期間確立的關鍵原則之一，是維持央行對政治權力的獨立性。1992年大選前，他未響應時任總統喬治·H·W·布什（George H.W. Bush）要求進一步降息的壓力，此舉強化了市場對美聯儲獨立性的信任。

相比之下，沃什由一位公開主張寬鬆政策的總統提名，並以較小優勢獲得參議院確認，這一背景曾引發對其獨立性的質疑。不過，從其首次主持會議後的市場反應來看，加息預期反而上升，相關擔憂有所緩解。

曾爲三任美聯儲主席提供建議的喬恩·福斯特（Jon Faust）指出，當前委員會在通脹問題上的立場可能比此前幾屆更趨鷹派。他在沃什首次新聞發佈會後評價稱：“如果你此前抱有‘提線木偶’的擔憂，那麼現在這些擔憂應該基本消散了。”