美聯儲巴爾金：油價降了，通脹卻未必降！4.1%PCE令美聯儲

5月通脹數據的走高，使美聯儲內部對物價走勢的判斷再度趨於謹慎。美國商務部數據顯示，截至2026年5月的個人消費支出價格指數（PCE）同比上漲4.1%，創下自2023年4月以來的最大漲幅。作爲美聯儲重點參考的通脹指標，這一變化被視爲價格壓力仍未得到有效控制的信號。

在科羅拉多州阿斯彭舉行的阿斯彭思想節（Aspen Ideas Festival）期間，里士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金（Tom Barkin）接受彭博社採訪時直言：“這些數字太高了。”他強調，當前通脹水平依然明顯偏離美聯儲設定的2%目標。

巴爾金進一步指出，即便能源等部分領域的衝擊有所緩和，整體通脹回落仍缺乏足夠支撐。“很難有信心認爲，在聯邦基金利率或勞動力市場或其他能夠產生反向通縮力量的因素不再施加更多影響的情況下，通脹會回到2%。”他這樣表述。

近期地緣衝突對能源價格的推動，被認爲是通脹抬頭的重要因素之一。伊朗戰爭曾推高石油及其他大宗商品價格，但巴爾金認爲，當前價格上漲已不侷限於能源領域，而是擴散至更廣泛的經濟層面。

不過，局部緩解跡象也開始顯現。美伊達成停火協議後，油價出現回落，巴爾金提到，其轄區內汽油價格已明顯下降，這一變化在短期內有助於減輕部分價格壓力。

與此同時，新的通脹推動力仍在形成。他特別提及，人工智能相關基礎設施建設正在增加需求，對價格形成上行支撐。綜合來看，不同因素在對沖，使未來通脹路徑仍存在不確定性，因此需要繼續觀察未來幾個月的經濟變化再作判斷。

在本月早些時候召開的議息會議上，美聯儲選擇維持基準聯邦基金利率不變。但政策層內部的分歧正在加大，已有多位官員提醒，今年存在再次加息的可能，以應對通脹重新抬頭的風險。

服務業價格的持續上漲，成爲部分官員關注的重點。由於該領域價格通常更具黏性，其上行趨勢可能延緩整體通脹回落的進程。此外，通脹長期高於2%目標已超過五年，並持續成爲社會關注焦點，這也引發對消費者通脹預期可能被推高的擔憂，一旦預期發生變化，將增加恢復價格穩定的難度。

巴爾金認爲，來自關稅和能源價格的衝擊正在減弱，這對通脹降溫是積極因素。然而，美國消費需求在過去一年依舊保持強勁，並未因這些衝擊明顯減弱。在以消費爲主導的經濟結構中，這種韌性反而可能成爲通脹回落過程中的阻力。

企業在當前環境下的定價策略，也被視爲通脹持續性的來源之一。巴爾金指出：“企業在定價時，會將當前的通脹作爲一個考量因素，所以我認爲通脹具有一定程度的持續性。”他補充稱，這也是支持維持一定限制性政策立場的重要原因之一。

他同時提到，企業正承受投入成本上升的壓力，但消費者對價格上漲的接受度有限，這在一定程度上抑制了企業將成本完全轉嫁的能力。

在近期走訪弗吉尼亞州西部企業時，巴爾金瞭解到，當地企業尚未確定明年的薪酬調整幅度。此前汽油價格上漲曾促使企業考慮提高加薪幅度，但隨著近期油價回落，這一壓力已有所緩解，相應的加薪預期也可能隨之下調。