全球央行“囤金熱”未消，法興銀行卻警告：央行不會盲目追漲！

根據世界黃金協會（WGC）最新發布的儲備管理調查，官方部門對黃金的青睞程度居高不下，但專業機構也適時拋出了冷靜的觀察。

今年的WGC調研覆蓋了創紀錄的79家央行。數據顯示，高達89%的儲備管理人員預計未來一年全球黃金儲備將持續攀升；同時，45%的受訪機構計劃在未來12個月內增持，這一比例較2025年的43%進一步提升，反映出強烈的戰略配置需求。

儘管情緒面極度看漲，法興銀行的商品分析團隊卻提醒市場，“購金意願”並不等同於“即刻入場”。

法興銀行指出，當前中東衝突的持續延宕以及全球能源市場的劇烈擾動，爲儲備管理者帶來了複雜挑戰。在能源安全與流動性管理壓力下，部分央行可能會優先平衡其他資產，而非在金價高位盲目追漲，其實際操作節奏可能比調查結果顯示的更爲穩健、謹慎。

爲了更真實地還原央行的動作邏輯，法興銀行採用了一套更具前瞻性的“六個月滾動觀察法”。分析師認爲，資產配置者通常對半年內的持倉能見度較高，而一年的預測則存在變數。

基於此模型，法興銀行預測，今年剩餘時間內全球央行的黃金淨購買量將落在100至120噸之間。分析師表示：“這大約是前四個月記錄成交量的兩倍，也符合我們更廣泛呼籲恢復央行採購的主張。”

法興銀行的看好態度並非空穴來風，英國的貿易數據與倫敦金銀市場協會（LBMA）的庫存變化爲其提供了佐證。

數據顯示，實物黃金正加速流向東方。4月份英國黃金出口量顯著反彈至35噸，較3月份的13噸翻倍。其中，中國市場展現了強大的吸納能力——4月對華出口量高達25噸，不僅遠超過去兩年的同期平均水平（17噸），更是多年平均水平的兩倍之多。LBMA庫位變動也印證了這一點，顯示底層實物需求正處於溫和改善通道。

對於普通投資者而言，央行需求是“壓艙石”，但決定未來半年金價天花板的，依然是持有黃金的“機會成本”。

法興銀行經濟學家的核心假設顯示，美國10年期實際收益率在三季度仍將維持在2%以上的高位。這意味著，在利率正式進入下行週期前，黃金投資需求的爆發仍需時日。

法興銀行總結認爲，金價在夏季可能維持中性震盪，但隨著美債實際收益率在年底及2027年逐步回落，持有黃金的機會成本將實質性下降。屆時，央行的穩健增持與投資需求的復甦有望共振，爲黃金開啓新一輪的估值修復空間。