有人喊200，也有人看130！日元前景分歧激烈，日本或隨時出

日元持續徘徊數十年低位之際，市場對於其是否會進一步貶值分歧加劇。一位曾負責日本外匯政策的前高級官員認爲，當前匯率已明顯偏離合理水平，日元未來反而存在大幅升值空間，並警告市場不要低估日本當局干預匯市的決心。

曾擔任日本財務省國際事務副財務大臣的山崎達雄（Tatsuo Yamasaki）週一接受彭博社採訪時表示，日元合理匯率應較當前水平強約20%，大致對應1美元兌130日元左右。他認爲，市場走勢已經不僅僅由經濟基本面決定，而更多受到預期變化驅動。

山崎達雄表示，自己此前認爲日元被低估約10%的判斷可能仍然偏保守。“這已經不再是基本面的問題了，而是人們預期發生了變化的問題。但我們正在接近一個頂點。”他進一步表示：

“如果日元在1美元兌130日元附近，我一點也不會感到意外。老實說，在我看來就是這個水平。”

持續貶值的日元已經開始對日本企業形成越來越明顯的衝擊。東京商工調查所數據顯示，2026年上半年，日本因日元貶值導致的企業破產達到45起，同比增長32.3%。其中，依賴進口的批發企業因成本持續上升、又缺乏足夠定價能力而受到最大沖擊。該機構預計，這類因匯率因素引發的破產案件短期內仍將維持高位。

截至週一歐盤初，美元兌日元再度衝上162關口，逼近上週創下的40年最低水平162.83。由於日元長期走弱，而日本政府近期未採取明顯行動，一些市場人士開始押注貶值趨勢仍將持續。

例如，Monex Group執行董事傑斯珀·科爾（Jesper Koll）以及Blue Edge Advisors的卡爾文·葉歐（Calvin Yeoh）均認爲，如果日本央行繼續在貨幣政策正常化方面落後於形勢，日元甚至可能跌向1美元兌200日元或更低。

不過，目前擔任國際醫療福祉大學高級教授的山崎達雄並不認同這一判斷。他認爲，日本央行未來繼續加息的可能性較高，而美聯儲再次加息的概率僅約50%，因此美日利差繼續擴大的確定性並不強。

“就利率差而言，是的，日本央行的下一步行動肯定是加息，可能還會伴隨數次加息，而美聯儲的下一步仍不確定。”山崎達雄表示，即使美聯儲最終加息，也更可能只是一次性的舉措。

除匯率判斷外，山崎達雄還提醒市場，不應把日本政府近期相對平靜的態度誤認爲缺乏干預意願。他說：

“他們已經發出過警告，任何仍持有日元空頭頭寸的人都知道，他們面臨被幹預懲罰的風險——也就是被迫平倉……中國財政部已經越過警告階段，當局也已證明他們願意採取行動。”

對於潛在干預時點，荷蘭國際集團分析師克里斯·特納（Chris Turner）表示，儘管市場高度關注的上週五干預最終沒有發生，但日本當局仍可能選擇在本月稍晚採取行動支撐日元。

他指出，由於上週五美國假期導致市場交投清淡，日本方面選擇按兵不動，美元隨後重新站上162日元。“這可能提醒市場，東京方面希望謹慎使用其有限的外匯儲備。”他認爲，下一個值得關注的窗口可能出現在7月16日至17日，即7月20日日本下一個公共假期之前。

Versus Trade首席執行官Vitalii Bulynin則認爲，匯市干預雖然可能短時間內引發劇烈波動，但決定日元長期走勢的仍是政策和經濟基本面。

他說，干預往往會在外匯市場引發一些最劇烈的波動，但經驗豐富的交易員都知道，除非有實質性的政策轉變作爲支撐，否則這些波動通常會逐漸消退。真正的問題在於，基本面是否發生了足以支撐日元走強的足夠變化。