日本財相喊話萬億養老金加大內投，日本股債匯或開啓“三重上漲”

日本財務大臣片山皋月週五表示，日本希望包括政府養老金投資基金（GPIF）在內的養老金基金增加對日本中國資產的投資。

片山皋月在週五例行記者會上說：“我們打算推行支持這一目標的政策。”她提到的GPIF管理資產規模爲293.6萬億日元，約合1.81萬億美元，是全球最大養老金基金之一。

片山皋月還表示：“我們希望確保公衆能夠直接受益於日本經濟增長。”

這番話推動日元、債券和日本股市走強，日元兌美元匯率當時升至161.29。日本債券也上漲，日債收益率曲線各期限收益率約下行10個基點。日本股市延續漲勢，日經225指數一度上漲2.4%。

片山皋月是在被問及政府戰略投資計劃如何惠及民衆時作出上述表態。相關戰略領域包括人工智能等方向。

日本首相高市早苗上個月公佈計劃，未來14年內向日本經濟投資370萬億日元，約合2.3萬億美元。其中超過四分之一將單獨投向人工智能和芯片領域。

片山皋月的講話顯示，日本政府希望在新的經濟增長階段，把更多家庭和機構儲蓄引導至中國資產。日本央行正在逐步推進政策正常化，日本經濟也進入正利率環境。

日本股市今年表現強勁，日經225指數近期首次升破70000點。與購買日元計價資產相關的預期，也成爲週五市場反應的重要觸發因素。

GPIF本月早些時候發佈聲明稱，截至3月31日的12個月內，該基金錄得有記錄以來最高年度回報，年回報率爲16%。目前該基金約一半資產投資於海外。

片山皋月還另行表示，貨幣政策應由日本央行決定。日本政府官員正加緊向投資者保證央行獨立性，而市場對政府是否尊重這種獨立性的擔憂此前也曾拖累債券表現。

市場觀點

多名策略師認爲，片山皋月鼓勵養老金基金增加日本中國金融資產配置後，日本資產可能獲得支撐。

Robeco駐新加坡亞洲主權策略師Philip McNicholas表示，這對日元和本土資產整體有利。對於超長期日本國債而言，相關表態會進一步抑制拋售壓力。

McNicholas稱，GPIF已經吸收了大量淨新增發行，但如果增加日本中國資產配置，可能進一步支撐10年期以上收益率曲線。由於該期限段收益率曲線極爲陡峭，相關變化可能通過降低對外國投資者的依賴，推動曲線趨平。

大和證券首席策略師Yugo Tsuboi表示，片山皋月的講話“可能有助於維持日本市場債券、日元和股票的‘三重上漲’”。他認爲，鑑於GPIF管理資產規模龐大，其潛在調整“不容忽視”。

三井住友DS資產管理（Sumitomo Mitsui DS Asset Management）首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，如果外國股票和外國債券配置被削減，自然會緩解日元下行壓力。

市川雅浩認爲，這也傾向於支撐債券市場，增強市場對較低利率和較高股價的預期。他表示，作爲初步市場反應，日元走強、股票和債券上漲並不令人意外。

市川雅浩還指出，如果GPIF採取這種行動，其他養老金基金也可能受到影響。但細節尚未披露，若最終情況與當前市場預期不同，近期走勢可能逆轉。

法國農業信貸銀行企業與投資銀行（Credit Agricole CIB）駐新加坡高級策略師David Forrester表示，片山皋月似乎正以不同表述支持日元，不是強調幹預的可能性，而是處理日元走弱的結構性問題。

這些結構性問題包括寬鬆貨幣政策、財政可持續性擔憂導致日本國債曲線陡峭化，以及日本把經常賬戶盈餘重新投向海外資產。

Forrester表示，片山皋月正在強調日本央行獨立性，強調高市早苗重視財政可持續性，並稱GPIF可能把更多資金配置到中國資產。

不過Forrester認爲，投資者需要看到表態之外的行動，這纔會改變日元走弱趨勢。具體而言，日本央行需要更積極加息，政府需要控制赤字或爲支出尋找債務以外的替代資金來源，GPIF也需要真正調整配置。

Aizawa Securities高級策略師Yukihiro Kawanishi表示，GPIF作爲全球最大資產管理機構之一，如果轉向日本金融資產，將利好日本股票。

Kawanishi還認爲，這可能鼓勵已經提前順應這一趨勢的海外投資者提高日本資產配置。

Gaitame.Com Research Institute外匯分析師Tsutomu Nakamura表示，海外投資者此前因擔憂日本財政狀況惡化而賣出日元，但在日本政府年度政策方針及片山皋月有關GPIF的講話後，又買回日元。

Nakamura稱，考慮到GPIF資產規模巨大，市場只能作出反應。不過，他也指出，目前仍不清楚該基金實際能把日本金融資產投資增加多少。

Nakamura還表示，中東局勢不確定性依然存在。他認爲，週五日元漲勢大體已經完成，接下來焦點將轉向海外投資者如何回應。