和上次截然不同！特朗普這次要把關稅做成常態武器？

美伊衝突進入第六個月之際，美國總統特朗普重新把政策重心轉向全球貿易。上週五，他對60個貿易伙伴發起新一輪關稅攻勢。

最新關稅於美國東部時間上週五凌晨12:01生效，取代7月24日到期的10%臨時基準關稅，新稅率介於10%至12.5%之間。已實施或承諾引入相關禁令的國家，將面臨10%的關稅。尚未採取此類措施的國家，則會被徵收12.5%的關稅。

這些稅收將覆蓋美國99.4%的進口商品。官方把所謂強迫勞動行爲列爲加徵關稅的理由。

美國最高法院今年2月裁定此前的關稅措施違法後，市場普遍預計白宮會尋找其他法律路徑。此次新關稅依據《1974年貿易法》第301條款推出。Ninety One資產管理公司新興市場企業債務聯席主管Alan Siow認爲，白宮似乎正在適應相關法律限制。

此外，其他國家的反制措施較爲有限，而美國通脹又未明顯飆升，這些情況可能增強了白宮繼續加徵關稅的底氣。

“這些最新關稅似乎是初步關稅攻勢的演變。”Siow表示。

他預計，其他國家最初會採取較爲謹慎和剋制的回應，在政策影響更加明朗前保留進一步升級的手段。

油價一度重返100美元，關稅增加滯脹壓力

此前關稅即將到期，投資者對新措施早有預期，因此上週五市場反應相對平淡。這與2025年4月全面“解放日”關稅公佈時的“震懾”策略形成明顯差異。當時的關稅措施曾引發市場暴跌。

此次新關稅面對的全球經濟環境比去年更加嚴峻，又擁有獨立法律框架支持。投資者和分析師認爲，其對市場的影響可能更加持久。

全球股市仍在消化中東持續衝突帶來的衝擊。隨著通過談判達成停火的希望不斷減弱，國際油價上週已一度升至每桶100美元上方。週一，美、布兩油暴跌。

CG資產管理公司投資組合經理Emma Moriarty表示：“這次行動的意義體現在兩個方面。這不僅表明特朗普政府對關稅政策的堅持，更彰顯了在全球能源衝擊和供應鏈瓶頸加劇的背景下，他們依然不改初衷。即便加徵新關稅會使中國市場環境惡化，他們似乎也樂於繼續推進。”

Moriarty補充稱，“對於市場而言，其隱含的意義顯而易見：我們必須爲低增長和高通脹的結局做好佈局。”

AJ Bell投資總監Russ Mould表示，新關稅不會給市場帶來徹底衝擊，但出臺時點增加了不確定性。“儘管這一結果不會給市場帶來徹底的衝擊，但由於市場情緒正受到美伊新衝突以及對科技行業支出水平擔憂的打擊，這無疑又是一個不受歡迎的不確定性來源。”

關稅或成爲美國政策的長期組成部分

巴塞羅那IESE商學院會計與控制學教授Martin Jacob認爲，重新引入關稅顯示，白宮希望讓進口稅成爲美國經濟政策的“持久特徵”。

此前臨時措施臨近到期，白宮面臨建立更具永久性關稅制度的壓力。“因此，這些最新措施不僅僅是又一輪短期的談判攻勢，”Jacob表示。

全球金融服務機構Ebury市場策略主管Matthew Ryan認爲，新關稅的持續性可能給市場帶來更長期的結構性壓力。

“在短暫的停歇之後，令人畏懼的‘關稅’一詞再次成爲投資者討論的焦點。”Ryan表示，“轉向第301條款消除了此前導致最高法院推翻上一輪進口稅的法律漏洞。隨著這條法律退路被堵死，市場可能需要開始將關稅計入資產定價，視其爲對全球經濟增長的結構性拖累，而非可以通過談判化解的短暫風險。”

本週，市場關注點將轉向美聯儲的議息會議。近期油價大幅上漲，提高了市場對美聯儲將在今年晚些時候加息的預期。

Ryan預計，美聯儲決策者將在聲明中保留加息選項。