瑞銀CEO警告：AI回調“非常健康”，更需警惕另一風險

針對近期科技股的劇烈波動，瑞銀CEO塞爾吉奧·埃爾莫蒂（Sergio Ermotti）展現出清醒的冷靜。他認爲，鑑於過去幾個月AI板塊市值增長的規模與速度，當前出現回調“不僅正常，而且非常健康”。

他指出，AI及其基礎設施仍將是未來市場的核心驅動力，其經濟紅利將從目前的集中爆發逐漸滲透到更廣泛的行業領域。對於投資者而言，這種“健康的修正”恰恰是優化資產配置、擺脫對單一科技巨頭過度依賴的契機。埃爾莫蒂強調：“多元化投資纔是應對未來不確定性的核心武器。”

相比於技術性的AI回調，埃爾莫蒂更擔心的是如影隨形的地緣政治風險。他預警稱，地緣局勢的持續動盪可能引發市場階段性的陣風，這纔是投資者更需警惕的實質性逆風。

這種不確定性正在引發一場耐人尋味的資金搬家。根據EPFR數據顯示，美國債券ETF已錄得連續59周的資金淨流入。在投資者看來，面對高企的股市估值，債市似乎是完美的“避風港”。

然而，這種極端一致的看漲情緒在歷史邏輯中往往是“危險信號”。統計顯示，過去12個月流入債券基金的資金量已佔其總資產的10%，而美股基金的這一比例不足1%。從歷史經驗看，大規模資金湧入通常意味著過度樂觀，而市場往往傾向於走向預期的反面。

數據模型顯示，過去十年中，債券基金的流入規模與後續回報率呈現顯著的負相關性。以此推算，投資級債券在未來一年的總回報率可能轉負，而長期國債的預期虧損甚至可能達到3.8%。

反觀股市，雖然近期因AI退潮而波動，但由於大量避險資金已被債市吸納，股市的估值壓力反而得到了一定程度的釋放。在當前的宏觀環境下，埃爾莫蒂提到的“多元化佈局”顯得尤爲迫切——當市場都在奔向同一個“安全出口”時，那個出口往往會變得最不安全。

在全球市場對AI題材感到審美疲勞之際，瑞銀集團用一份超出預期的二季度財報，爲市場注入了一劑強心針。

財報顯示，瑞銀第二季度稅前利潤大幅飆升至36億美元，同比增長達64%；歸屬於股東的淨利潤爲28億美元，精準達到分析師預期。

埃爾莫蒂在接受CNBC採訪時透露，銀行內部增長動能充沛，不僅投行業務、併購及資本市場管道“成色十足”，在槓桿融資和股權市場領域也表現亮眼。

值得注意的是，瑞銀近期深度參與了包括SpaceX里程碑式首秀在內的多宗重磅IPO項目。基於充足的現金流，瑞銀宣佈了高達30億美元的股份回購計劃，其中首個10億美元回購將在未來三個月內啓動，直接帶動其股價在早盤交易中逆勢走高。