沃什“以靜制動”：美聯儲不加息，緊縮效果卻翻倍？
這聽起來或許有些違背直覺，但美聯儲主席凱文·沃什通過“不加息”，竟然實現了比“加息”更強力的經濟緊縮效果。丹佛諮詢及經濟研究機構Lantern Capital的創始人、資深債券基金經理埃裏克·希克曼（Eric Hickman）通過一組精確的數學計算證實了這一觀點。
他指出，從上週美聯儲公佈議息決議及其後的新聞發佈會開始，一直到上週五收盤，全美不同期限的國債、票據及國庫券市值累計蒸發了約1150億美元。
爲了直觀展示這一影響，希克曼對比了一種假設情景：如果美聯儲上週選擇加息25個基點，且假設市場反應極其劇烈——即5年期以內所有債券收益率均同步上漲25個基點，而長端利率保持不變。在這種極端悲觀的假設下，債券市場的市值損失也僅爲650億美元。
“就美聯儲追求價格穩定的目標而言，沃什的策略以及隨後引發的市場震盪，比直接加息更狠地踩下了經濟剎車。”希克曼在社交平臺X上分析道。他強調，這種方式最精妙之處在於，美聯儲在並未承諾永久性提高基準利率的情況下，已經借市場之手完成了強力緊縮。
上週五，30年期美債收益率攀升至5.229%，刷新了19年來的最高紀錄；與此同時，10年期美債收益率也觸及4.688%，創下自2025年1月以來的最高水平。
這種緊縮效果是否爲沃什的刻意佈局？希克曼坦言，他無法完全確定沃什在聲明和發佈會中的主觀意圖。但他認爲，沃什一直主張放棄過度的前瞻指引，轉而通過觀察金融市場的自然反應來獲取真實的經濟信號，這種“不干預”的風格在上週的動作中得到了充分體現。
沃什的這種做法在美聯儲內部並非沒有爭議。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）公開表達了不同意見。他直言不諱地指出，實施貨幣政策的職責在於美聯儲，而非市場。
“國會賦予聯邦公開市場委員會（FOMC）實現價格穩定和充分就業的職責，並沒有把這個責任交給金融市場。”穆薩萊姆這番話，無疑揭示了目前美聯儲內部在“如何引導市場”這一核心議題上的深度分歧。
渣打銀行認爲，美聯儲將在2026年全年維持政策利率不變。除美聯儲外，其他主要央行正處於加息週期，這應當逐步縮小利差，並限制美元進一步上漲的空間。與此同時，市場對美聯儲政策路徑的重新定價已基本完成，未來出現更強鷹派意外的空間有限；美國經濟相對其他地區的增長優勢也可能逐漸迴歸均值，經濟數據的超預期表現或將轉弱。
