高盛警告：交易商被迫“抬轎”，黃金4900美元“太保守”

在全球資產波動加劇的當下，黃金的漲勢尚無見頂跡象。高盛最新觀點認爲，原定的4900美元年底目標價已顯保守。該行分析師強調，當前金價已進入“機械式加速帶”，期權市場的空頭回補與套保盤正將金價推向基本面難以解釋的高度。

近期金價的上揚並非偶然。上週，美國財政部意外宣佈擴大國債回購操作，直接導致美元指數承壓，黃金隨之錄得單週超過5%的漲幅。對於持有非美貨幣的投資者而言，匯率波動帶來的“打折效應”正吸引全球資金源源不斷地湧入金市。

高盛分析認爲，4600美元關口的突破主要歸功於美聯儲政策轉向的利好。在7月議息會議與疲軟的非農數據雙重確認下，市場對美聯儲9月加息的預期逐漸消退。但這僅是表象，深層驅動力源於期權市場的“Gamma擠壓”。當投資者瘋狂掃貨看漲期權時，做市商被迫在金價上行途中加倉對沖，形成“價格越高、買盤越重”的自我強化循環。

高盛警告，這種由倉位結構驅動的漲勢極易遭遇“回馬槍”。一旦後續數據逼迫市場修正利率預期，原本的對沖買盤將瞬間轉化爲平倉拋壓，其回調力度將遠超常規邏輯。

地緣層面，中東局勢的反覆與制裁升級爲金價提供了堅實的下行緩衝空間。高盛指出，各國央行增持與避險買盤已成爲金價的“穩定器”。

對於亞洲盤面的寬幅震盪，高盛認爲無需過度解讀爲趨勢反轉，這僅是倉位博弈的產物。在央行剛需與技術面買盤的共振下，黃金上攻4900美元的路徑雖波折，但爆發力不容小覷。

未來數日，市場的目光將悉數聚焦於懷俄明州的傑克遜霍爾。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將發表備受矚目的演說。作爲一名被外界視爲偏執於“供給側破壞”的結構性悲觀派，沃什對傳統貨幣政策模型的懷疑，令市場對其降息路徑的研判充滿了不確定性。

與此同時，本週即將公佈的7月個人消費支出（PCE）物價指數——這一美聯儲最青睞的通脹指標，將直接錨定9月的政策方向。如果數據延續疲軟態勢，無疑將爲本已火熱的降息預期再添一把柴，進一步削弱持有黃金的機會成本。