美國就業仍具韌性，美聯儲“高利率更久”再獲一層支撐

schedule 2026/09/27 16:41:03

美國就業市場進入9月後仍沒有明顯失速。彭博調查顯示，經濟學家預計9月非農就業增加約9萬人，失業率維持在4.1%，接近一年低位。

路透對經濟學家的另一項調查給出的就業預期更高，預計9月新增約10萬個崗位、失業率爲4.2%。雖然具體預測存在差異，兩組調查都指向同一個方向：勞動力市場仍在擴張，而不是進入明顯收縮。

就業韌性的背後是經濟需求仍然偏強。彭博預計，8月經通脹調整後的個人消費支出環比增長0.5%，如果實現，將是逾一年最大增幅。

消費和招聘同時保持正增長

企業願意繼續招聘，通常意味著訂單和銷售沒有明顯惡化。彭博指出，近期資本開支保持高位，消費者支出也在改善，這給企業繼續增加崗位提供了基礎。

D.A. Davidson投資研究聯席首席投資官James Ragan表示，近期勞動力市場改善，如果這一趨勢延續，將增強市場對消費繼續保持強勁的信心。

美國經濟當前最特別之處，是高利率並沒有立刻把需求打入明顯衰退。房貸利率已經超過7%，長期國債收益率也處在多年高位，但就業和實際消費仍維持正增長。

強勁需求讓美聯儲更有空間把政策重點放在物價，而不是優先托底增長。彭博預計，8月整體PCE和核心PCE環比增速都可能加快。

前一份數據中，核心PCE同比上漲3.3%，仍明顯高於美聯儲2%的長期目標。只要就業和消費沒有快速走弱，持續高於目標的通脹就會讓降息空間保持有限。

美聯儲本月已經加息25個基點，這是三年來首次加息，並釋放年內仍可能再次加息的信號。路透數據顯示，聯邦基金期貨反映10月再加息25個基點的概率超過70%。

彭博則稱，當前市場賠率已經更偏向10月繼續加息。即將公佈的PCE、職位空缺、ISM製造業和非農就業數據，將連續決定市場是否進一步上調利率路徑。

就業越強，美聯儲越不需要急於轉向寬鬆，但長期高利率會繼續提高企業和家庭融資成本。10年期和30年期美債收益率已經升至多年高位，債券市場正在提前交易更久的緊縮環境。

股市表面仍接近高位，但內部表現已經開始分化。路透報道，截至本週四，標普500指數距離8月高點僅約1%，但11個行業中有9個本月下跌，等權重指數9月跌幅約4%。

市場真正擔心的是，如果就業繼續強、通脹又重新抬頭，美聯儲可能需要維持更高利率更長時間。這樣一來，企業再融資、住房和高估值資產承受的壓力會繼續累積。

下一輪關鍵數據已經排定。下週二美國將公佈職位空缺，週三公佈PCE和消費數據，週四公佈ISM製造業，週五公佈9月非農。就業是否繼續維持正增長，將直接決定10月利率會議前的市場定價。