美債雪崩或波及美股？高盛預警330億拋單即將來襲
全球債券市場近期遭遇劇烈拋售，正在迫使大型投資機構在季度末重新調整資產配置。
隨著美國10年期國債收益率升至2002年以來最高水平，債券價格大幅下跌，而股票市場仍高位運行，傳統股債組合比例被打破，養老金、平衡基金等機構可能迎來規模較大的再平衡交易。
路透社報道稱，由於第三季度債券市場表現明顯弱於股票，固定比例投資組合中的債券權重出現下降，部分機構需要通過賣出股票、買入債券的方式恢復目標配置比例。摩根大通策略師Jordan Jackson表示，此次再平衡規模可能是歷史上較爲顯著的一次。
高盛估計，美國養老金基金可能需要賣出約330億美元股票並重新配置至債券，這一規模在2000年以來的季度末調整中位於較高水平。
債券暴跌打破傳統60/40配置平衡
過去一個季度，美國國債市場經歷了罕見的快速調整。10年期美債收益率一度升至5.342%，達到2002年以來最高水平，第三季度更是錄得本世紀以來最大季度升幅。債券收益率上漲意味著債券價格下跌，長期固定收益資產遭遇明顯壓力。
傳統60%股票、40%債券配置模式依賴股債之間的相對平衡。當股票上漲、債券下跌時，投資組合中的股票權重會被動提高，機構投資者通常需要在季度末賣出部分表現較好的資產，並買入跌幅較大的資產，以恢復既定風險水平。
此次市場環境更爲特殊。過去數月，美股依靠人工智能投資熱潮和企業盈利增長維持強勢，而長期美債受到通脹壓力、財政赤字、能源價格上漲以及融資需求增加等因素影響持續承壓。
債券市場的大幅調整使投資者面臨新的選擇：一方面，高收益率提高了未來債券投資回報吸引力；另一方面，快速上漲的收益率也造成現有債券持倉虧損，並迫使部分機構調整風險敞口。
養老金和大型基金面臨被動交易壓力
季度末再平衡通常由投資組合規則驅動，並不一定代表機構對某一資產長期看法發生改變。
對於養老金、目標日期基金和多資產管理機構而言，資產價格變化會導致組合偏離既定比例。如果機構按照目標比例進行調整，資金流向可能暫時支持債券市場，同時對近期表現強勁的股票市場形成一定壓力。
此前富國銀行策略師也指出，在10年期美債收益率突破5%的環境下，股票配置與無風險收益之間的差距正在縮小，投資者可能重新評估長期資產配置結構。
不過，分析人士指出，季度末資金流動更多屬於技術性調整，並不一定意味著投資者開始全面轉向債券。
當前債市壓力仍來自更深層因素，包括美國政府債務規模擴大、長期通脹風險、人工智能基礎設施投資帶來的融資需求，以及投資者對未來利率路徑的不確定性。
《金融時報》此前報道稱，美國國債市場近期形成了一種賣壓循環：收益率上漲推動部分基金降低風險敞口，進一步帶來債券拋售，而新的賣盤又繼續推高收益率。
因此，季度末再平衡可能緩解短期市場壓力，但投資者仍將關注長期資金是否真正重新增加債券配置，以及10年期美債收益率能否在5%以上區域企穩。對於第四季度市場而言，債券市場走勢將繼續成爲影響股票估值、美元表現以及全球融資環境的重要變量。
