每日投行/機構觀點梳理（2026-10-06）
國外
1. 大摩：美股回調打開配置空間，強勁盈利支撐週期股吸引力
摩根士丹利策略師表示，自初夏以來美股估值大幅回落，在盈利增長依然強勁的背景下，部分市場板塊的投資吸引力正在提升。Michael Wilson帶領的團隊表示，此輪迴調幅度已爲與經濟週期相關、基本面前景依然穩健的行業創造了“更好的投資環境”。其中，資本品板塊尤爲突出，其盈利預期上調情況位居各行業前列。Wilson週一在一份報告中表示：“近期估值下修後，部分重資產板塊開始顯得更具吸引力。”自8月中旬以來，美股漲勢有所放緩。不斷攀升的債券收益率抵消了強勁財報季帶來的提振，而企業未來幾周開始公佈第三季度業績，市場預計盈利仍將保持強勁。彭博情報數據顯示，分析師預計標普500指數成份股第三季度盈利同比增長25%，此前第二季度已增長34%。人工智能需求、雲計算巨頭創紀錄的資本支出以及強勁的宏觀經濟環境推動了盈利增長。
2. 德商銀行：債券市場發展令人擔憂，利差擴大蔓延至其他高債務國家
法國和德國10年期政府債券收益率利差升至2012年以來最高水平，延續了週四的大幅擴大走勢。此前法國政府提出2027年預算方案，其中包括430億歐元的削減支出和節約成本措施。德國商業銀行策略師表示：“債券市場的發展令人擔憂。”他們指出，重要的是，利差擴大如今已不再侷限於法國，而是明顯蔓延至其他高債務國家，包括意大利、比利時和希臘。LSEG數據顯示，法國10年期國債與德國國債之間的利差一度升至149.17個基點。
3. 法國財政憂慮拖累歐元，東方匯理轉爲看好英鎊：隨著歐元走弱，英鎊獲得了上漲動力
歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）全球外匯主管週一表示，過去一個月，該公司對英鎊的看法變得更加積極，部分原因是法國財政問題引發歐元區市場擔憂。上週，英鎊兌歐元上漲逾1%，創下自3月以來最大單週漲幅。由於市場擔憂法國削減預算赤字的能力，法國債券遭遇大規模拋售，歐元受到衝擊。東方匯理全球外匯主管安德烈亞斯·柯尼希表示，公司近期也提高了對英鎊的看法：“談到貨幣時，英鎊是一個有趣的選擇。首先是因爲其技術面情況，此前市場對英鎊和英國存在大量負面情緒，英國同時也面臨預算和政治變化問題。只要政治人士能夠表現出他們正在以財政審慎的方式行事，市場就會認爲這對貨幣相對有利。因此，作爲一種替代選擇，隨著歐元走弱，英鎊獲得了上漲動力。”
4. 諮詢機構RSM：仍維持美聯儲10月不加息，12月加息的判斷
RSM美國首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯：“‘低招聘、低裁員’的美國就業市場仍是我們的基準判斷，預計未來招聘速度仍將保持疲軟。失業率小幅上升主要是由統計上不具顯著意義的噪音造成的，目前用‘充分就業’來描述美國勞動力市場仍最爲合適。招聘增速疲軟，以及美國國內勞動力規模數據存在的波動，應支持美聯儲內部主張在即將召開的10月會議上維持聯邦基金利率不變的人士。9月數據表明，工資上漲引發第二輪通脹的風險很小甚至不存在。事實上，美聯儲目前根本不擔心就業這一政策目標。我們對貨幣政策走向的基準判斷仍是：10月不加息，12月加息25個基點，隨後於2027年3月再加息25個基點。”
5. 美國最大獨立經紀交易商LPL：就業疲軟，美聯儲加息兩次的可能性下降
LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇評美國非農：“我們正在看到兩種力量之間的矛盾：一方面是支撐人工智能熱潮的商品生產部門，另一方面是正在受到技術變革影響的服務業部門。鑑於整體勞動力市場表現疲軟，美聯儲加息兩次的可能性正在下降。”
國內
1. 華泰證券：美聯儲難以在10月連續加息，基準情形下12月再次加息
華泰證券指出，9月非農報告不及預期，美聯儲短期連續加息的緊迫性下降。由於非農單月數據波動較大，以3個月均值來看，新增非農爲5.1萬，位於均衡就業水平附近，疊加失業率仍處於較低水平，顯示就業市場仍是穩健但難言緊張。9月非農走弱，疊加薪資增速下降，9月實際收入有所放緩，居民消費也可能難以延續8月強勁表現。向前看，前瞻指標NFIB招聘意願顯示10月非農仍可能偏弱，但此後非農或有所反彈，因此，華泰證券認爲美聯儲難以在10月連續加息，基準情形下，12月再次加息。
2. 中信建投：展望10月業績進入驗證期，海外流動性壓力邊際緩和
中信建投證券研報指出，9月A股整體調整，海外流動性收緊疊加前期漲幅較高板塊估值消化，成長與資源方向回撤較大，房地產、醫藥、銀行等低位板塊相對佔優。展望10月，海外流動性壓力有所緩和，市場進入三季報密集披露期，基本面驗證的重要性進一步提升。預計三季報科技板塊盈利維持較高增速，資源品、醫藥及非銀金融等部分行業盈利預期同樣有改善；高頻景氣方面，AI硬件延續較高景氣，能源價格保持強勢，工業金屬中期供需邏輯仍有支撐。經歷9月調整後，部分高景氣行業估值壓力有所釋放。配置上，建議重點關注業績確定性較高的AI硬件，供給約束與盈利改善支撐的工業金屬、煤炭、油氣及基礎化工，以及產業趨勢向好的創新藥和低估值、盈利改善的證券保險。
3. 中信建投：AIDD企業總體處於早期階段，行業有望進入加速成長期
中信建投發佈研報稱，AIDD企業總體處於早期階段，行業有望進入加速成長期。AI biotech主要包括三種商業模式，第一是僅提供軟件服務的SAAS類企業，其次是結合AI平臺爲客戶進行新藥篩選或者評估的服務類CRO企業，最後還有通過AI平臺自主設計新藥並進行管線推進的AI創新藥企。目前多數企業發展處於早期階段，採用其中幾種商業模式的結合，整體AI製藥市場仍還比較小，但隨著越來越多資本的參與、技術的更迭以及AI製藥管線逐步上市得到驗證，行業有望逐漸迎來收穫期。
4. 中信證券：建議投資者積極迎接房地產的新週期，看好開發類公司和龍頭經紀企業
中信證券發佈研報稱，最近幾個月，一線城市租金環比上漲，且受益於政策措施，越來越多的二手項目實現了供平過租。一線城市的這種情況，十分類似於香港2024年底的情形，是房價見底的強烈信號。政策致力於降低居民的置業負擔，相對租房，買房變得越來越劃算。建議投資者積極迎接房地產的新週期，看好開發類公司和龍頭經紀企業。
