最新調查：近九成經濟學家料歐洲央行12月加息，逾三分之一看高

schedule 2026/10/08 21:22:03

歐元區通脹再次明顯偏離歐洲央行目標，經濟學家對利率路徑的判斷正在迅速轉向。

路透社最新調查顯示，歐洲央行預計將在10月會議維持利率不變，但將在12月再次加息25個基點，將存款機制利率由目前的2.50%提高至2.75%。

這一預期較一個月前發生明顯變化。9月調查時，超過90%的經濟學家認爲歐洲央行將維持利率不變；在10月5日至8日進行的最新調查中，73名受訪經濟學家中有64人預計12月加息，佔比接近90%。

推動預期變化的核心因素是通脹。

歐元區9月消費者價格同比上漲3.8%，較8月的3.2%進一步加速，已經接近歐洲央行2%目標的兩倍，也接近歐洲央行此前設定的悲觀情景。

10月大概率按兵不動，12月成爲主要加息窗口

儘管通脹明顯升溫，經濟學家目前並不認爲歐洲央行會在10月29日立即採取行動。

73名受訪者中有70人預計10月存款利率維持在2.50%，與當前市場定價基本一致。

歐洲央行今年已經兩次加息，最近一次是在9月將存款利率提高25個基點至2.50%。在連續的能源衝擊和全球債券收益率上升之後，政策制定者更傾向於觀察通脹向其他商品和服務傳導的程度。

歐洲央行行長拉加德近期將當前適宜的政策方式概括爲“有節制的反應”。

中東衝突造成的油氣價格上漲已經明顯推高整體通脹，但目前仍缺乏充分證據證明能源衝擊正在大範圍傳導至核心商品、服務價格和工資。

這也成爲歐洲央行暫緩10月加息的重要理由。

近期全球長期國債收益率快速上升，法國等歐洲主權債市場尤其承壓。融資成本本身已經明顯收緊，相當於部分替代了央行進一步提高短期政策利率所產生的效果。

法國興業銀行高級歐洲經濟學家Anatoli Annenkov表示，反對10月加息的一個重要理由，正是市場利率已經明顯上升，並正在“替歐洲央行完成一部分工作”。

市場爭論現在已經從“歐洲央行是否還會加息”逐漸轉向“最終需要加到多高”。

在70名回答利率峯值問題的經濟學家中，40人預計存款利率將在2.75%見頂，佔比約58%。

但有24人預計利率最終升至3.00%，佔比超過三分之一。

這一數字較上月顯著增加。當時只有兩名受訪經濟學家認爲利率會達到3%。

摩根士丹利歐洲首席經濟學家Jens Eisenschmidt認爲，歐洲央行可能繼續保持大致按季度調整政策的節奏，因此12月成爲下一次加息的自然窗口。

不過，他認爲風險偏向更緊的政策路徑，不排除明年3月再增加一次加息。

當前金融市場的定價甚至更加偏緊，已經計入到2027年底接近三次加息的可能性。

令歐洲央行政策更加複雜的是，能源衝擊發生後，歐元區經濟表現比此前預期更有韌性。

路透調查顯示，經濟學家目前預計第四季度歐元區通脹平均達到3.7%，明顯高於9月調查預測的3.3%。

2026年全年平均通脹預計爲3.0%，高於此前預測的2.9%；2027年預計仍達到2.6%，此前預測爲2.3%。

這意味著即使能源價格不再進一步大漲，通脹回到2%目標的過程也可能比此前估計更慢。

經濟增長預測卻同步上調。

受服務業、消費以及部分數字化和AI相關投資推動，歐元區2026年經濟增長預測由0.8%提高至1.0%，2027年預計增長1.2%，2028年增長1.3%。

經濟活動近期也出現增強跡象。9月歐元區綜合PMI升至53.1，爲2023年4月以來最高水平，新訂單增長明顯改善。

增長保持韌性，意味著歐洲央行在繼續控制通脹時面臨的經濟下行約束相對有限。

歐洲央行當前最警惕的情景，並非油價本身上漲，而是能源成本開始改變工資、企業定價和消費者通脹預期。

歐洲央行管委Dolenc週四表示，貨幣政策無法直接改變能源價格或地緣政治衝突，但可以防止最初的價格衝擊擴散成更加廣泛和持久的通脹。

目前核心通脹相對穩定，顯示能源衝擊尚未形成全面的二輪效應。

但中東戰爭仍在持續，歐洲天然氣庫存偏低，冬季能源需求即將進入高峯，同時俄烏衝突也沒有明顯降溫，這些因素使通脹風險繼續偏向上行。

因此，歐洲央行當前更可能選擇10月觀察、12月行動。如果未來數週數據顯示能源漲價開始更明顯地傳導至服務價格、工資或通脹預期，2.75%就未必是本輪加息週期的終點。