6.5萬億美元“三巫日”來臨，美股波動性或加劇

投資者正爲週五到期的名義價值達6.5萬億美元的美股期權做準備，此事件可能會使股市波動幅度加大，超過近幾周來相對溫和的變動。

每個季度，一批不同的交易所交易衍生品合約都會在同一天到期，市場觀察家有時稱之爲“三巫日”事件。

預計該事件本身不會在週五增加額外的波動，但可能會爲下週股市的更多突然波動開闢道路。

研究機構Asym 500 LLC創始人Rocky Fishman指出，自5月初以來美股日內波動相對溫和，這得益於年初大量看跌期權交易形成的“釘住效應”——當時標普500指數回升至接近歷史高位的可能性似乎微乎其微。所謂“釘住效應”，是指隨著期權到期日臨近，標的股票價格傾向於收斂於高交易量期權行權價的現象。

在4月初關稅政策引發市場劇烈波動期間，許多悲觀投資者通過購買股票下跌保險來對沖風險，這些頭寸的建倉成本是通過將盈利上限設定在略高於標普500指數當前5981點水平來實現的。

Fishman說：“人們可能認爲6000點是一個很難達到的水平，因爲我們在過去幾個月裏應對了很多關稅問題，因此在6000點區間賣出了看漲期權，作爲在不同點位提供資金保護的一種方式。”

他在最近的一份報告中稱週五的到期日是“有史以來最大的到期日之一”。

做市商和經紀自營商對沖自身賬簿的方式可能會產生重大影響，並反饋到股票市場。

Fishman說，儘管中東局勢動盪，關稅談判仍在繼續，但自5月初以來，美國股市相當平靜，交易商對沖可能是其中一個原因。

在Fishman看來，市場正處於一種被稱爲正伽馬的狀態，這意味著可以激勵玩家在反彈時賣出，在下跌時買入。

Little Harbor Advisors公司聯合投資組合經理Matthew Thompson表示，在4月初的關稅動盪中情況有所不同，當時許多中介機構發現自己不得不在市場下跌時拋售股票，然後在市場上漲時再買回來，這加劇了市場的波動。

Thompson關注“三巫日”等到期事件，因爲這有助於他與兄弟Michael共同管理的股票ETF在波動性市場中採取戰術性倉位。

他在週三接受採訪時說：“我們主要關注的是經銷商以及他們如何對沖所有這些風險。”

根據花旗集團策略師Vishal Vivek和Stuart Kaiser的研究，季度“三巫日”的波動性通常並不比月度期權到期日大多少。不過，週五的事件還是 “值得注意”，他們最近在給客戶的信中寫道。

計算某一天到期的上市衍生產品數量沒有標準方法，這取決於數字中包含的資產類別和合同類型。

花旗估計，週五將有名義價值5.8萬億美元的股票未平倉合約到期，其中包括4.2萬億美元的指數期權、7080億美元的美國ETF期權和8190億美元的個股期權。

Fishman提出的約6.5萬億美元的更大數字還包括週五到期的股票指數期貨期權的名義價值。