華爾街空頭盯上哪些目標？高盛揭露AI浪潮下的做空暗線

schedule 2025/11/25 15:32:02

當前美國股市情緒略顯緊張，甲骨文信用違約掉期（CDS）交易量激增，甚至連AI業內人士也承認市場出現了一些“泡沫跡象”。在此背景下，關於何時、何地以及如何做空的討論正日益增多。

高盛最新發布的對沖基金持倉報告則包含了許多有趣的細節。報告顯示，所謂的“聰明錢”目前還沒有準備好大舉做空AI巨頭，但其中部分資金已經開始關注這波浪潮中較爲疲弱的公司。

首先，在此前經歷如此強勁的上漲行情後，標普500成分股的中位數賣空比例仍出乎意料地高。按總市值計算相當於2.4%，處於過去五年中賣空水平的第99百分位，且遠高於自1995年以來的長期平均值。

早在5月，賣空興趣就已經出現重新抬頭的跡象，自那以後賣空比例仍在上升，並在經歷7月和10月中旬兩次小但痛苦的“逼空”事件後依然維持高位。

另外值得一提的是，科技股集中的納斯達克100指數的賣空比例略高，爲2.5%。而賣空增幅最大的板塊是小盤股，羅素2000指數成分股的中位數賣空比例目前達到5.5%。

然而，高盛在報告中指出，最引人注目的發展是公用事業板塊的賣空比例激增0.3個百分點至3.2%。聽起來似乎並不驚人，但高盛表示，這是有史以來的最高水平之一。

這很可能與AI泡沫有關。畢竟，爲了驅動AI模型所需的數據中心消耗巨大的能源，使得原本“無聊”的公用事業股票變得頗具吸引力。

比如，美國電力公司（American Electric Power）今年股價上漲超過31%，市值達650億美元。上月，該公司將未來五年的資本支出計劃從原先龐大的540億美元上調至720億美元，主要用於向Alphabet、亞馬遜和Meta等公司建設的數據中心供電。

根據Koyfin的數據，其股票的賣空比例目前爲4%，而在過去十年間通常維持在1%至2%的區間。

那麼，個別公用事業公司是否成爲高盛數據中最受歡迎的做空標的？報告顯示，事實並非如此，因爲其整體賣空水平相較於其他行業仍較溫和（畢竟它們仍是公用事業公司）。

特斯拉依然位列美國最被做空公司的榜首，而摩根大通則以一種頗爲“奇特”的姿態首次躋身第四位。在高盛所列的被大量做空的新成員中，有不少可歸類爲“弱勢AI公司”或“與AI相關的泡沫型股票”。但最被做空的前十個股票仍然比較“眼熟”，分別是：

高盛統計顯示，甲骨文被做空金額達54億美元，英特爾達46億美元，GE Vernova（爲AI數據中心製造燃氣渦輪機）達41億美元，均爲榜單新入選公司。

當然，這些公司體量龐大，因此相對於市值而言，這些賣空頭寸仍然較小（分別約佔1%、3%和3%）。那麼，相對規模而言最被做空的股票有哪些？高盛也提供了答案：

相比之下，相對其市值規模而言，在市值至少250億美元的公司中，美國最被做空的股票是Bloom Energy。名單中的其他公司還包括Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和Apollo等公司。

需要記住的是，高盛的對沖基金持倉報告僅是對當前市場狀態的延遲快照，儘管如此，它依然具備相當的參考價值，畢竟該報告基於982家對沖基金的最新持倉數據，總計持有4萬億美元股票頭寸，其中2.6萬億爲多頭，1.4萬億爲空頭。

目前看來，美國股市已從上週的波動中恢復，不少對沖基金在面對AI巨頭時仍保持謹慎，因爲泡沫往往能持續的時間比基金的償付能力更長。事實上，亞馬遜、微軟、Meta、英偉達和Alphabet也仍是美國對沖基金最常持有的五大多頭頭寸。

不過，公用事業板塊及部分弱勢AI個股的賣空上升，表明市場中已有部分資金開始嘗試佈局，圍繞著這或許是下一輪“大做空”的潛在領域。