知情人士：日本央行下週將重申加息承諾，且加息路“不受限”

據三位熟悉日本央行的消息人士稱，日本央行下週可能會維持繼續加息的承諾，但會強調進一步加息的步伐將取決於經濟對每次加息的反應。

在行長植田和男實質上“預告”了這一舉措後，市場已幾乎完全消化了日本央行將在12月18日至19日的會議上將利率從0.5%上調至0.75%的可能性。現在的關注點已轉移到日本央行在利率達到既不刺激也不抑制增長的中性水平之前，還能將利率提高多少。

知情人士稱，雖然央行可能會在內部更新其政策利率與中性水平差距的估算，但在制定未來加息路徑時，不會將該估算作爲主要的對外溝通工具，因爲很難得出一個精確的預測。

消息人士稱，取而代之的是，日本央行將解釋稱，未來加息的決定將基於觀察過去的加息如何影響銀行貸款、企業融資條件以及其他經濟活動。

然而，知情人士表示，鑑於通脹率超過2%的目標已持續三年多，日本的實際借貸成本仍處於深度負值，日本央行下週可能會強調這一點，以此作爲進一步加息的理由。

“日本的實際利率非常低，允許日本央行分階段繼續加息，”其中一位消息人士表示，這一觀點得到了另外兩名消息人士的認同。

儘管仍遠低於許多國家，但加息至0.75%將使日本央行的政策利率達到三十年來未見的水平。

這也將使政策利率接近日本央行目前估計的中性利率區間（1.0%-2.5%）的下限。因此，一些市場參與者猜測，出於對傷害經濟的擔憂，日本央行不會再大幅加息。消息人士稱，日本央行將試圖打消這種看法，其將澄清雖然中性利率是制定貨幣政策的重要參考指標，但在決定何時進行下一次加息時，它不會是決定性因素。

他們表示，相反，日本央行將審視每次加息的經濟影響，以衡量其政策利率與中性水平的接近程度，從而決定是否進一步提高利率。

他們表示，雖然日本央行的工作人員將根據最新數據對中性利率估算進行內部更新，但在明年之前不太可能公佈任何結果。

各國央行利用中性利率作爲制定政策的基準。但它無法直接觀察到，且由於生產率等影響因素隨時間變化，因此難以估算。

日本央行審議委員野口旭警告過度依賴中性利率估算的危險，他在上個月的一次演講中表示，衡量確切水平“幾乎是不可能的”。

“在實際政策操作中，最現實的方法是將中性利率可能存在的區間設定爲某個基準……並在監測其對經濟活動和物價影響的同時，隨著時間的推移逐步提高利率，”他說。

日本央行前首席經濟學家Seisaku Kameda表示，隨著利率接近中性水平，央行在加息方面可能會變得比以前更加謹慎。

Kameda說，“日本央行可能會更新其中性利率估算，但無法給出任何精確的預測，日本央行在將利率上調至0.75%時，必須且可能會傳達的關鍵信息是，即使在加息之後，貨幣環境仍將保持寬鬆。”