摩根大通掌舵人致股東信出爐：地緣風險壓倒一切，私募暗藏殺機！

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙表示，美國需要“變得更強”，才能維持其在軍事和經濟上的霸主地位，並詳細闡述了該行調動超1萬億美元以確保這一目標實現的宏偉計劃。

戴蒙在週一發佈的致股東信中寫道：“只要政策對頭、行動堅決，美國就能保住最強軍事和最強經濟體的寶座，並繼續擔當自由的堡壘和民主的兵工廠。”但他同時警告稱，“沒有哪個國家是天生就該成功的。”

戴蒙的最新表態，緊隨摩根大通旨在應對宏觀政策問題的兩項重大倡議的第二項落地之後。上週，該行剛剛拋出了“美國夢倡議”，旨在爲美國本土社區創造更多“經濟跳板”。而在此之前的10月份，摩根大通已經宣佈了一項“安全與韌性倡議”，宣誓要在未來十年內砸下1.5萬億美元，重金扶持那些能鞏固美國經濟安全和韌性的產業。

這些舉措也標誌著戴蒙在執掌摩根大通的生涯中開啓了新篇章。他對政策的濃厚興趣早已是公開的祕密，外界關於他可能空降華盛頓出任政府要職的猜測已經沸沸揚揚地傳了幾十年，儘管至今並未成真。如今，這位執掌該行20多年的掌舵人，正站在摩根大通的權力之巔，推行著他自己的一套政策議程。

“我們有責任協助制定正確的政策，這不僅是爲了我們公司，更是爲了國家和整個世界，”戴蒙寫道。“只有國家繁榮昌盛，許多企業才能真正跟著興旺。”

上個月剛滿70歲的戴蒙，一手將摩根大通打造成了美國規模最大、最賺錢的銀行，他本人也一路成長爲銀行業德高望重的“老前輩”。他那備受矚目的年度致股東信，如今越來越頻繁地跨界，將觸角伸向了那些超越銀行業務本身的宏觀政策領域。

地緣政治問題

在今年這封連同腳註長達48頁的長信中，篇幅最重的一個章節名爲“美國與世界面臨的關鍵問題”。

他指出，其中一大關鍵問題就是全球各地此起彼伏的衝突，這些戰火“應該徹底打破‘世界很安全’的幻覺”。

多年來，戴蒙一直在對地緣政治風險敲響警鐘，並反覆強調，在他整個職業生涯中，地緣政治風險的威脅遠超其他任何擔憂。他寫道，伊朗戰爭帶來了未來石油和大宗商品價格劇烈震盪的風險，至於它能否實現該地區的短期和長期目標，“時間會給出答案”。

戴蒙認爲，美國若想取得成功就離不開歐洲，但歐洲“目前正走在一條彎路上”。他重申了自己的呼籲，希望達成“一項涵蓋整個歐洲的宏大且完美的自由貿易協定”，以此來換取經濟和軍事領域的改革。

此外，對於伊朗戰爭，他寫到，“如今，由於伊朗戰爭，我們還要額外警惕石油和大宗商品價格持續遭受重創的潛在風險。再加上全球供應鏈的重塑，這可能會讓通脹變得更加頑固，並最終導致利率飆升至當前市場預期之上。”

戴蒙表示，伊朗戰爭能否實現美國的戰略目標，時間會給出答案。他同時補充稱，核武器擴散依然是伊朗帶來的最大威脅。

在去年貨幣寬鬆政策將美股推上歷史之巔後，戰爭引發的通脹焦慮已讓市場基本打消了美聯儲今年降息的預期。

上週，基準的標普500指數交出了自2022年以來最慘淡的季度答卷。自2月下旬以來，這場戰爭及由此引發的能源價格狂飆一直死死拖累著該指數。

戴蒙指出，美國經濟依然韌性十足，消費者仍有收入在手、有錢可花（儘管近期消費勢頭略顯疲軟），且企業基本面依然硬朗。

但他同時敲響警鐘，稱當前的經濟繁榮很大程度上是靠著政府鉅額赤字開銷和過去的刺激大放水“喂”出來的，而對基礎設施加大投資的需求仍在與日俱增。

戴蒙表示，美國總統特朗普“宏大而完美的法案”帶來的財政紅利、鬆綁監管的政策，以及由人工智能熱潮帶動的資本支出，也是支撐經濟的其他利好因素。

私募信貸“暴雷”風險

在致股東信中，戴蒙還將私募信貸列入了未來潛在風險的黑名單。去年，這位摩根大通掌門人就曾警告稱，一些初露端倪的信貸損失可能是一個危險信號，意味著金融系統裏還藏著更多“拔出蘿蔔帶出泥”的暗雷。

近幾個月來，一連串備受矚目的暴雷和欺詐事件，加上人們對人工智能可能會顛覆軟件公司的擔憂，持續刺痛著直接貸款機構的神經。這導致投資者紛紛試圖從Blue Owl Capital Inc.等資產管理公司打理的基金中大規模撤資。

戴蒙表示，私募信貸“多半不會”引發系統性風險。但他警告稱，槓桿貸款的損失將超出預期，部分原因在於信貸標準出現了“適度”的放水。

“總體而言，私募信貸往往缺乏極高的透明度，對其貸款也沒有嚴格的估值‘標尺’，這增加了投資者的恐慌性拋售概率，只要他們覺得大環境要變糟，哪怕實際變現的損失幾乎沒怎麼變，他們也會奪門而逃，”他說道。

他同樣對私募股權行業表達了些許擔憂，稱這些另類資產管理機構沒有趁著市場光景好的時候多把幾家旗下公司推上市，這讓人“有點摸不著頭腦”。他指出，相反，一些公司被倒騰進了延續性基金。

“如今私募股權投資的平均持有期長達七年——這幾乎是過去的兩倍，”他強調。“自全球金融危機以來，我們基本上一直順風順水地處在牛市中——很難想象如果我們遭遇一場漫長的熊市，究竟會發生什麼。”

戴蒙還借這封信對美國銀行監管機構上個月提出的資本金新規修訂版猛烈開炮，直斥其中一些條款依然“簡直是胡說八道”。

摩根大通等銀行業巨頭此前曾拼盡全力死磕，試圖大幅削弱2023年出爐的所謂“巴塞爾協議III”和GSIB（即全球系統重要性銀行）附加資本規則草案的殺傷力。

在週一，戴蒙直言這些提案依然“漏洞百出”。他補充道，摩根大通的GSIB附加資本要求（即要求此類銀行額外持有的資本緩衝）僅僅降到了5.0%。他怒斥這個數字是在懲罰該行的成功，不僅“荒謬至極”，而且“違背了美國精神”。