大摩上調美股預期， 美聯儲降息不再是“剛需”？

在全球投資者緊盯美聯儲政策動向之際，華爾街投行巨頭摩根士丹利（Morgan Stanley）發佈了最新的重磅預測，不僅大幅上調了美股基準指數的預期，更釋放了一個關鍵信號：美股的上漲動能正在發生結構性轉變。

摩根士丹利在週三發佈的報告中，將標普500指數的年底目標價從7800點上調至8000點，緊隨德意志銀行的步伐，躋身華爾街最樂觀的預測陣營。同時，該行還首次給出了2027年中期的展望，預計指數屆時將達到8300點。

儘管標普500指數在今年三月回撤後已錄得顯著反彈，但摩根士丹利首席股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）指出，市場此前的調整並非“盲目樂觀”，而是一次深刻的自我修復。威爾遜指出，過去幾個月市場走勢遵循了一個經典的劇本：在頭條新聞爆發前，市場內部已經開始走弱；而當多數人開始擔憂“新風險”時，價格往往已經完成了調整。

數據顯示，儘管標普500指數此前的跌幅未超過10%，但市場內部經歷了劇烈的去泡沫過程。羅素3000指數中約有一半的成分股遭遇了20%以上的寬幅回調，標普500的遠期市盈率也較峯值壓縮了18%。威爾遜認爲，這說明市場已經提前消化了包括伊朗局勢、AI技術衝擊以及私人信貸隱憂在內的多重風險，目前的情緒惡化恰恰發生在基本面悄然改善的關口。

報告深入探討了當前政策環境對市場的支撐。分析認爲，現任特朗普政府正試圖通過“三重平衡”（貿易、投資與不平等）來解決債務問題。

目前已有跡象顯示這種再平衡正在發揮作用：貿易逆差佔GDP的比重有所下降，固定資產投資顯著增長，尤其是低端服務業和體力勞動崗位的實際工資正在趨穩。

此外，私營部門就業人數的上升與公共部門崗位的減少，被大摩視爲經濟更具生產力的表現。威爾遜指出，這種通過工資增長而非政府補貼實現的經濟增長，對股市而言更具長效價值。

隨著凱文·沃什（Kevin Warsh）接掌美聯儲，市場對貨幣政策的預期也在發生微妙變化。摩根士丹利指出，歷史數據顯示，在美聯儲維持利率不變但盈利增長強勁的時期，股市往往表現穩健。

“市場並不真正需要降息來維持漲勢。”策略師表示，只要通脹是由需求拉動而非成本推動，且不至於引發新一輪加息週期，定價權的提升（適度通脹）實際上是股市的重大利好。根據回測，在美聯儲觀望、盈利增長強勁的背景下，指數回報的中位數可達14%。在樂觀情景（Bull Case）下，如果AI驅動的生產力飛躍導致企業利潤超預期爆發，標普500有望衝擊9400點。

然而，風險依然存在。大摩警告稱，真正的威脅不在於“不降息”，而在於“被迫加息”。如果通脹因需求過熱而意外反彈，迫使美聯儲重啓加息並大幅縮表，標普500可能回落至5900點的熊市區間。但在大摩看來，只要下半年需求復甦步入正軌，這種極端情況在年內發生的概率極低。