美股強勁但資金“掉隊”？傑富瑞：這或是美股的最強支撐！

標普500指數自3月低點以來持續上行，但資金配置節奏並未同步跟上，這種“滯後”反而被市場視爲潛在支撐因素。

傑富瑞基於EPFR Global數據的分析顯示，過去12周，全球投資者平均每週向美國股票基金投入約140億美元。這一規模僅相當於2024年12月上一輪資金流入高峯時的一半；若考慮期間股價上漲因素，實際配置力度大致只有當時的三分之一。

傑富瑞股票研究產品管理高級副總裁Andrew Grenebaum指出：“如果這部分資金開始迴流，仍將對美股形成強勁推動。”

這一資金結構，被視爲當前市場的重要支撐。儘管伊朗衝突和通脹壓力仍在擾動市場情緒，但資金面顯示，投資者仍有較大加倉空間。

此前一段時間，全球資金配置一度偏向美國以外市場。數據顯示，在伊朗衝突爆發前，美國股票基金的資金流入已明顯放緩，到3月中旬，從資產管理規模佔比角度看幾乎接近零。

隨著地緣政治風險上升，這一趨勢出現反轉。投資者重新增配美國資產，而此前“做多海外、減配美國”的交易逐漸擁擠，也加速了資金迴流。Grenebaum對此表示：“從美國市場撤出的交易已經持續太久。”

價格表現方面，反彈力度顯著。標普500指數自3月低點累計上漲18%，納斯達克100指數同期漲幅達28%，期間共創下13次歷史新高。

市場情緒的改善，一方面來自對伊朗局勢緩和的預期，另一方面則源於企業盈利超出預期。

不過，從倉位角度看，市場尚未進入過熱狀態。德意志銀行策略團隊的測算顯示，目前股票配置水平處於歷史分佈的第60百分位，略高於中性水平。

該行策略師Parag Thatte在報告中表示：“當前股票倉位仍明顯低於盈利強勁增長所對應的水平。”他同時指出，調查數據反映投資者情緒已從悲觀回升至中性，但尚未轉向樂觀。

基本面數據同樣提供支撐。彭博行業研究統計顯示，標普500成分公司一季度利潤預計同比增長約27%，已連續第六個季度實現兩位數增長。

全年盈利預期也被上調至22%，高於3月時的14%。企業盈利的韌性，在一定程度上對沖了能源價格高企及通脹壓力帶來的不確定性。

衍生品市場的變化也反映出風險偏好的修復。高盛交易部門數據顯示，做市商Gamma敞口已從3月27日的-72.4億美元（歷史第二低水平）迅速轉爲上週五的+213億美元，達到歷史第八高的正值區間。

高盛策略師Lee Coppersmith指出：“期權市場實際上在傳遞一個信號——市場情緒在一個多月內，從‘硬著陸/地緣衝擊/全面去風險’，轉向‘增長再加速/AI資本開支週期/波動率受抑’。”