18個月暴漲三倍！AI狂潮引爆韓股，“散戶”正推動新版互聯網

schedule 2026/05/20 18:44:03

韓國綜合股價指數（Kospi）在不到18個月內實現超過三倍的上漲，這一速度甚至比互聯網泡沫時期的納斯達克綜合指數還要快約6個月。指數從去年初的2401點一路攀升至週二收盤的7272點，年內累計漲幅已達72.6%。

推動這一輪行情的核心力量，集中在三星電子與SK海力士兩家公司。自2025年初以來，人工智能超大規模計算企業對存儲芯片需求激增，使兩家公司利潤刷新歷史紀錄。截止週二，三星股價年內上漲約130%，SK海力士的年內漲幅接近170%。

野村證券亞太區股票研究聯席主管CW Chung預計，這兩家公司今年的合併利潤可能達到600萬億韓元。國際貨幣基金組織（IMF）則估算，其合計市值已達約2萬億美元，甚至超過韓國1.93萬億美元的國內生產總值。

盈利驅動與估值爭議並存

市場普遍將當前行情與上世紀90年代末的互聯網泡沫進行對比。當時，納斯達克指數在兩年內市值增長三倍，並於2000年初見頂，其間指數從1998年初的1574點上漲至5132點。

不過，多家機構認爲，兩者存在關鍵差異。摩根大通私人銀行亞洲股票策略師Cameron Chui指出：“不同之處在於，互聯網泡沫極度依賴市盈率擴張來驅動——而到目前爲止，當前的這輪反彈很大程度上是由盈利驅動的。”

從估值角度看，韓國市場整體仍顯便宜。彭博社數據顯示，Kospi指數遠期市盈率爲8.6倍，而標普500指數爲21.2倍。同時，約一半韓國上市公司的市淨率低於1倍，意味著其股價低於賬面價值。

Robeco亞太區股票主管Joshua Crabb表示：“從盈利角度來看，三星和海力士似乎相當便宜……這正是目前的複雜之處。”他進一步指出：“很難斷言這是一個估值高得離譜的泡沫。這種情況還會持續3個月、6個月甚至12個月嗎？這完全是有可能的。”

儘管指數大幅上漲，但漲幅高度集中。首爾資產管理公司Tcha Partners執行董事HK Kim表示，除三星和SK海力士外，多數股票表現平淡，“所謂的價值股實際上表現不佳，因爲科技股吸乾了市場的大部分流動性。”

這一結構性問題也引發對行情可持續性的討論。Kim認爲，若要實現更均衡的上漲，需要重新評估中小盤股票的估值，以降低市場對芯片板塊的依賴。

政策層面已開始推動調整。韓國執政黨正嘗試通過立法，要求市淨率較低的企業披露提升公司價值的具體方案。HK Kim預計，在企業治理改革持續推進的背景下，中小型股票有望在今年下半年迎來補漲機會。

本輪行情的另一關鍵變量是韓國散戶投資者的大規模迴歸。過去多年，這一羣體傾向投資美股，如今卻集中流入本土市場，尤其是重倉半導體板塊。

被稱爲“螞蟻”的散戶羣體加速入場，也顯著放大了市場波動性。目前韓國股市波動水平已升至全球金融危機以來的最高。

在人工智能驅動的需求、資金集中流入與政策調整交織之下，韓國股市現在很可能正處於高增長與結構失衡並存的階段。