改革路線圖即將揭曉，沃什未來幾周將公佈五大工作組細則
凱文・M・沃什（Kevin M. Warsh）剛接任美聯儲主席不久，便向美聯儲兩萬餘名全體員工緻信，闡述自身改革規劃。長期以來沃什都主張美聯儲需要徹底革新。
《紐約時報》獲取了他6月2日發佈的內部信函，信中原文寫道：“如今我們比以往任何時候都要確保美聯儲職能適配時代需求，著眼長遠未來。”信件末尾寫道：“我們是美聯儲。”沃什在信中承諾，將圍繞美聯儲戰略、政策、運營機制開展坦誠、客觀的研討。
履職僅數週，他的治理思路逐步落地。一方面保留美聯儲傳統運行模式，另一方面明確會推出實質性政策調整。競選主席期間，沃什便以“政策體系全面轉型”爲核心主張，這種剛柔並濟的平衡思路，緩解了美聯儲內外部的擔憂。美聯儲長期是美國乃至全球金融體系的穩定基石，市場原本擔憂激進變革帶來波動。
本次改革的核心載體是五大專項工作組，覆蓋五大貨幣政策核心領域：美聯儲對外溝通機制、規模6.7萬億美元的國債與抵押貸款支持證券資產負債表、優先採用的數據來源、生產率與就業趨勢、通脹測算模型與衡量標準。
知情人士透露，沃什將在未來幾周內公佈工作組完整細則，全部調研工作於今年年底收尾。待報告完成後，聯邦公開市場委員會（FOMC）委員將逐一評估改革方案，確定落地路徑。各工作組組長均由沃什親自挑選外部專業人士擔任，美聯儲內部骨幹員工配合提供支撐。
沃什搭建核心幕僚團隊時，吸納了一批與其相交多年、深耕保守派經濟政策領域的外部人才。
其中保羅・溫弗裏（Paul Winfree）曾任職特朗普首屆政府，還爲傳統基金會《2025計劃》撰寫美聯儲改革章節，這份文件也是特朗普第二任期經濟施政綱領。另一位是斯坦福大學胡佛研究所財政政策研究員丹尼爾・海爾（Daniel Heil）。
團隊同時配備兩名美聯儲資深經濟學家丹尼爾・科維茨（Daniel Covitz）、埃裏克・恩斯特倫（Eric Engstrom），兩人圍繞央行核心議題發表過大量深度研究。截至目前，美聯儲各部門主管、資深在崗人員全部留任，無大規模人事變動。
美聯儲內部政策官員與普通員工心態出現分化：多數人認可現有體系存在優化空間，願意參與調整研討；但不少人對前一屆領導層的政策存在維護心態，帶有牴觸情緒。
所有人心中最大的感受是強烈的不確定性，無法預判沃什改革的推進深度、落地速度，也沒有統一標準來界定改革成效。
6月議息會議重塑政策表述，強調物價穩定
此前6月議息會議流程完全延續往屆規範：會前員工向委員開展常規簡報、委員發佈季度經濟與利率預期、美聯儲同步公佈利率決議與政策聲明、沃什召開會後新聞發佈會，但政策聲明內容迎來沃什主導的顛覆性調整，且獲得全體委員全票通過。
調整內容包括：大幅縮減篇幅、刪除所有委員署名、簡化宏觀經濟背景描述、不再釋放任何利率走勢信號，並且明文規定美聯儲的核心目標爲“實現物價穩定”。
知情人士表示，刻意突出物價穩定是精心設計的安排。過去五年美聯儲通脹持續偏離2%目標，市場公信力受損，此舉意在修復市場信任；同時化解外界質疑——就任前市場普遍認爲沃什會順從特朗普持續降息的訴求。特朗普在白宮主持了沃什的就職宣誓，此前他曾公開表態不會任命和自身意見相悖的美聯儲主席。
2006至2010年擔任美聯儲副主席、曾與沃什同期出任理事的唐納德・科恩（Donald Kohn）評價：
“堅守物價穩定是彰顯央行獨立性的方式，因爲這通常對應偏鷹派的政策取向。”他同時警示，如果通脹無法出現實質性回落，市場會倒逼沃什通過加息兌現穩物價的承諾。
重返美聯儲之前，沃什多次表示自己不會糾結通脹小數點級別的精準數值，能夠接受通脹在2%附近小幅浮動。但就任主席後，他轉變口徑，明確現階段無法容忍通脹持續高於2%，在他看來，通脹長期超標，就談不上實現物價穩定。
沃什認爲，原油、蛋類、肉類等商品的價格波動只會擾動短期通脹，美聯儲很難直接干預這類階段性衝擊。央行真正能夠把控的是中長期通脹運行軌跡。貨幣政策選擇會影響長期物價水平，而市場是否信任美聯儲控通脹的決心，同樣會左右通脹預期。
首場議息會議落地後，金融市場走勢出現明顯割裂：10年期及更長期美債收益率下行，市場長期通脹預期同步降溫；短端美債收益率卻走高，交易資金大舉押注年內加息，即便美伊停戰預期帶動能源價格大幅下跌。
行情分化的核心原因是沃什徹底取消前瞻指引，拒絕釋放利率路徑信號，同時他本人也沒有參與6月點陣圖利率預期填報。本次點陣圖觀點對半拆分，一半官員預判年內至少加息一次，另一半認爲維持利率不變或降息。
缺少官方預期錨定，華爾街機構觀點徹底撕裂。一部分機構認爲，後續加息能夠鞏固沃什對抗通脹的公信力；另一部分機構判斷下半年通脹自然回落，無需調整利率，且沃什競選階段偏好寬鬆的立場並未完全消失，疊加當前高通脹環境關閉降息窗口，全年大概率維持利率不動。
全市場唯一達成共識的一點，是資產波動率將會走高。
5月卸任美聯儲理事、重返對沖基金哈德遜灣資本，同時曾任特朗普核心經濟顧問的斯蒂芬・米蘭（Stephen Miran）提出觀點：
“前瞻指引能夠在短期壓低市場波動，卻會放大長期波動；取消前瞻指引的效果恰好相反。市場無法預判央行的應對方式，但能減少政策拐點誤判的概率，而拐點預期出錯，往往會誘發不必要的經濟衰退或者通脹飆升。”
五大工作組全面覆盤美聯儲運行機制，不同領域內部觀點存在分歧
對外溝通機制專項工作組是改革重點板塊，研討議題覆蓋議息會議節奏與形式、季度經濟預期發佈規則、會後三週紀要及歷史文字記錄披露規範、委員會議間隙對外發聲頻次、沃什會後新聞發佈會舉辦頻率。
沃什多次稱讚英國央行模式，工作組也計劃借鑑其經驗：保障政策研討充分坦誠，會議記錄總結與對外披露機制清晰高效。
五大工作組研討議題不設邊界，足以支撐沃什全方位改革構想，但不同板塊內部存在明顯分歧。
在數據指標體系方面，多名現任、前任美聯儲員工反對全盤重構監測框架，他們表示美聯儲早已同步跟蹤沃什推崇的各類民間景氣指標，疊加官方宏觀統計數據，現有監測體系足夠完善。
而在資產負債表方面，內部已形成統一共識，業內認可存在平穩縮表工具，可以在不衝擊市場的前提下縮減6.7萬億資產規模，契合沃什長期縮表主張。
耶魯大學教授、前美聯儲貨幣事務部主任威廉・英格利希（William English）提出兩層顧慮，一是外界擔憂沃什僅挑選認同自身固有觀點的專家進入工作組；二是即便工作組產出改革方案，沃什也需要充分協調FOMC全體委員意見。英格利希表示：
“沃什需要做好多方平衡。如果FOMC委員認爲自身觀點未被納入考量，或是不信任工作組成員專業性，最終不會投票支持改革結論。”
