華爾街老兵放話：美股牛市能否延續，必須看沃什臉色

schedule 2026/07/02 16:44:02

Crossmark Global Investments首席執行官鮑勃・多爾（Bob Doll）將當前美股定義爲高風險牛市，他認爲本輪行情能否延續，核心取決於美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）的政策立場，至少需要保持中性環境纔有利於股市上漲。

通脹粘性超預期，行情上行需雙重利好共振

作爲一個華爾街老兵，多爾在接受MarketWatch採訪時表示，當前通脹的頑固程度遠超美聯儲對外承認的水平。

雖然通脹並未飆升至6%、7%乃至8%的失控區間，但本十年內，通脹持續高於美聯儲2%的年度目標。

他強調，通脹壓力並非僅由油價驅動：市場寄望美伊戰事落幕，國際油價近期回落至70美元/桶附近，可5月美國通脹依舊突破4%。

多爾稱，牛市環境意味著投資者應當配置股票，但行情持續走強需要兩大條件同時兌現：一是企業盈利持續超出市場一致預期（當前該條件已成立）；二是美聯儲保持寬鬆立場，最差也需維持中性政策取向。

多爾預判，企業盈利大概率維持穩健，但未必能持續超預期。與此同時美聯儲本輪降息週期或已結束，年內甚至存在加息可能性。他說：

“當前市場估值已處於高位，想要支撐股價繼續走高，宏觀、政策、企業盈利各環節必須完全符合樂觀預期，容錯空間極小。”

FactSet高級盈利分析師約翰・巴特斯（John Butters）在一份客戶研報中給出核心測算：機構一致預期標普500指數未來一年上漲21.2%，目標點位8918.27；

巴特斯還預測，標普500二季度盈利增速預期將達到23.1%，若達標將連續兩個季度盈利增速突破20%。該指數遠期12個月市盈率20.1倍，小幅高於19.9倍的五年曆史均值。

週三，沃什歐洲央行年度央行論壇與全球多國央行行長同臺交流，當被問及7月是否加息時未給出明確答覆。

他重申兩大核心立場：徹底摒棄利率前瞻指引，呼籲市場放棄從央行表態尋找政策線索，轉而緊盯經濟數據本身；希望四周後的7月議息會議上，FOMC委員充分展開分歧辯論，同時堅守將通脹回落至2%的政策目標。

沃什週三講話後，對利率預期高度敏感的兩年期美債收益率下行至4.15%附近，市場年內加息押注有所降溫。促使收益率走弱的關鍵信號，是沃什提及6月首場上任發佈會後，市場通脹預期已逐步回落。

道明證券美國利率策略主管根納季・戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示：沃什明確反對前瞻指引，但FOMC會議結束後的數週裏，市場仍在逐字拆解他所有公開發言，捕捉微小政策信號。

當前市場仍認爲2026年美聯儲存在加息概率，但押注力度已從峯值回落。戈德堡團隊基準情景判斷：除非宏觀數據出現實質性劇變，美聯儲2027年前將維持利率不變。