美日閃崩超百點，交易員困惑！干預猜測升溫，當局沉默

schedule 2026/07/02 17:02:02

週四外匯市場中，美元兌日元盤中出現快速跳水，一度引發市場對日本當局是否實施干預的強烈猜測。

該貨幣對在歐盤前一度快速下挫逾百點，快速收復部分跌幅後跌勢又再重啓。截至發稿，美元兌日元日內下跌近1%，最低下破161關口。

到底是否當局出手干預？

價格劇烈波動的同時，市場對觸發因素仍未形成一致解釋。日本方面尚未確認是否參與市場操作，日本財務省在被問及此次日元異常波動時拒絕發表評論。日本最高外匯事務官員三村淳則表示不就匯率水平置評。

這一信息空缺進一步放大了市場對潛在政策行爲的解讀空間。

部分交易員將本輪波動與所謂“匯率檢查”（rate check）聯繫起來。該機制通常指官方向主要交易商詢問當前買賣報價，被市場視爲干預前的典型前置信號，但本身並不等同於實際入市操作。

市場參與者指出，從波動幅度來看，本輪價格反應較以往干預階段的典型路徑偏弱，難以僅憑價格結構判斷是否存在真實資金介入。短線走勢既包含急跌，也伴隨快速回拉，使交易行爲更接近傳聞驅動下的流動性擾動。

倫敦三菱日聯金融集團（MUFG）全球市場EMEA研究主管德里克·哈爾彭尼（Derek Halpenny）表示，“我認爲（日元/美元的波動）是典型的緊張性價格行爲。”

他補充稱，市場環境本身放大了波動效應，週五美國假期臨近，同時週四還將公佈非農就業數據，使流動性顯著下降。在低流動性窗口中，政策相關傳聞更容易引發價格快速波動。

在日本方面，據路透社消息人士稱，外匯主管部門正在調整溝通方式，減少以往提前釋放干預風險的做法，轉而更側重對投機行爲的針對性打擊。相關人士表示，當局已不再明確提示所謂“防線”水平，即不再公開設定可能觸發干預的具體匯率區間。

溝通變化使市場對干預路徑的判斷更依賴盤中信號。一些機構認爲，日本可能正在轉向更偏“突襲式”的操作方式，以提升對投機資金的威懾力。

三井住友銀行首席外匯策略師鈴木博文表示，

“目前尚不清楚這是否是干預。但當局有可能已轉變干預策略和戰術，可能不再提前發出干預信號，這可能使日元進一步走弱變得更加困難。”

從更早階段的走勢看，美元兌日元本週早些時候一度逼近163關口，觸及40年來最低水平附近。該水平附近的波動，使市場對政策介入的敏感度明顯上升。

今年以來，日元兌美元累計貶值約3%，在主要貨幣中表現持續偏弱。利差結構仍對美元資產形成支撐，使日元在缺乏外部衝擊對沖的情況下持續承壓。

日本央行在6月釋放未來將繼續加息信號後，市場並未形成持續的利率預期重定價，匯率也未獲得有效支撐。利率路徑預期變化有限，使匯率調整更多依賴外部因素推動。

外圍環境同樣缺乏推動日元走強的條件。美伊臨時停火協議帶來的風險緩和未能持續影響資產價格，美股整體走勢也未形成明確方向，對匯率傳導有限。

此外，4月與5月期間累計超過700億美元規模的美元拋售式干預，對匯率的長期支撐作用已明顯減弱。市場對政策效果的持續性評估趨於謹慎。

在利率路徑方面，市場仍預期日本央行維持漸進式緊縮節奏，而美聯儲方面則存在年內進一步加息預期升溫的情況，推動利差結構繼續擴大。這一組合繼續對日元構成結構性壓力。

政策溝通層面，“防線”缺失的解讀正在改變市場行爲模式。當官方不再提供明確匯率區間參考時，交易行爲更容易圍繞傳聞和盤中信號快速切換。

大阪關西未來銀行（Kansai Mirai Bank）策略師石田健司（Takeshi Ishida）表示，

“如果這次（日元下跌）確實由干預引發，那麼這次的波動幅度其實相當有限。”

他進一步指出，即便存在政策行爲，其規模與影響力可能仍受制於整體市場結構與流動性條件。

在當前環境下，政策預期變化、溝通方式調整以及流動性收縮共同作用，使美元兌日元對信息衝擊的反應被顯著放大，短線波動恐將持續強化。