每日投行/機構觀點梳理（2026-07-03）
國外
1. 惠譽：美聯儲無需擔憂就業，油價助攻通脹降溫
惠譽評級首席經濟學家Brian Coulton認爲，今天的這些數據意味著美聯儲不必過於擔心其使命中就業方面的問題，但他補充道，“近期勞動力市場數據的另一個顯著特徵是工資增長放緩，這將在油價大幅下跌之際減輕通脹壓力。”
2. 花旗：隨著霍爾木茲海峽危機消退，油價可能跌至每桶60美元
花旗集團表示，隨著霍爾木茲海峽的中斷逐漸緩解，布倫特原油價格到年底可能跌至每桶60美元，這進一步加劇了人們對全球原油市場的悲觀預期。花旗集團分析師Francesco Martoccia在一份報告中指出：“隨著霍爾木茲海峽危機的消退，基本面正在迅速恢復。航運流量正在恢復正常，現貨原油市場大幅走弱，庫存下降幅度遠低於預期。”分析師表示，初期階段“預計會比較動盪，因爲航運路線需要恢復正常，保險市場需要調整，而且剩餘的物流瓶頸也需要逐步消除”。他們還指出，“有序航行模式的恢復和交通量的增長表明，商業運營商越來越認爲風險環境是可控的，而不是難以承受的。”
3. 花旗：鋁價短期見底，年底有望回升至3500美元
花旗表示，預計鋁價將在未來一個月內觸底，隨後在9月至12月期間逐步回升至每噸3300至3500美元區間。 該行認爲，這一判斷基於多重因素，包括美聯儲政策趨於鴿派、實際利率下降、需求前景改善以及消費天數口徑下庫存持續走低。同時，近期鋁價下跌主要反映需求弱於預期、可見庫存去化放緩、地緣政治風險緩解、投機及實物頭寸集中平倉，以及市場對未來供應增加的預期上升。 過去一個月鋁價已從約4450美元/噸下跌約20%，動搖了持續一年多的上漲行情。不過，花旗認爲當前不適合做空鋁價，因爲市場在近期衝擊前本就處於供應缺口狀態，而新增供應難以及時彌補需求增長。 該行還指出，市場對中東供應快速回歸的擔憂可能被誇大。
4. 巴克萊：日本國債收益率曲線在多重逆風中趨陡
東京早盤交易中，日本國債收益率曲線在多重逆風下趨陡。巴克萊日本分部的兩位分析師在一份研究報告中表示，本週日本國債收益率曲線已出現明顯的“熊市趨陡”，原因是“市場擔憂日本央行行動滯後以及日本的財政前景”。因此，分析師表示，市場參與者可能會繼續等待財政支出的具體細節，並指出內閣可能就政府《經濟與財政管理及改革基本政策》草案作出決定。
5. 華僑銀行：黃金中期內料仍是資產多元化的有效標的
華僑銀行集團研究部策略師在一份報告中表示，黃金作爲資產多元化標的的中期作用依然有效，但其價格可能會受到更嚴峻的宏觀經濟環境拖累。華僑銀行的分析師表示，黃金的需求可能會受到官方部門的支撐，各國央行表示打算在未來12個月內增加黃金儲備。他們補充說，然而，投資者已將美聯儲加息預期計入價格，實際收益率上升和美元走強帶來的短期宏觀壓力不太可能完全抵消。華僑銀行預計，到2026年底，金價將達到每盎司4360美元，到2027年第二季度末將達到每盎司4680美元。
6. 澳大利亞國民銀行：澳洲聯儲料將於2027年降息，澳元前景黯淡
澳大利亞國民銀行對2027年澳元走勢持悲觀態度，理由是預計澳洲聯儲將從2027年第二季度開始降息75個基點。澳大利亞國民銀行目前預計，澳元兌美元到2027年底將收於0.6700，低於此前預期的0.7000，但同時認爲該匯率在某個時候至少會下探至0.6500。澳大利亞國民銀行補充稱，如果澳洲聯儲明年降息，而美聯儲按兵不動，澳元的前景將愈發黯淡。
國內
1. 中金：非農降溫支持聯儲不加息、不降息
中金研報稱，6月美國新增非農就業5.7萬人，低於市場預期，表明就業增長的加速勢頭有所降溫。前值下修後，近三個月平均新增就業仍達11.1萬人，顯示勞動力市場仍在擴張。與此同時，失業率降至4.2%，勞動參與率繼續回落，反映就業需求穩健與勞動力供給收縮並存，整體失業壓力不大。我們認爲，這份數據給了美聯儲等待觀望的時間，因此維持年內既不加息、也不降息的判斷。中期來看，今年美國就業改善更多源於AI投資推動的經濟週期修復，而非世界盃等短期因素。這意味著如果經濟總需求在AI的拉動下持續擴張，則不排除明年美聯儲重啓加息的可能性。
2. 中金：美元指數或重回弱勢波動區間
中金公司研報認爲，6月以來市場開啓連續調整：一方面，美元指數上行突破過去一年波動區間上限；另一方面，全球資本市場中受AI景氣推動和美元流動性影響較大的指數普遍回調，美股內部也出現風格調整，偏防禦的板塊佔據上風。研報認爲，這一系列調整的主要驅動力是加息預期發酵和美元流動性邊際收緊。重申此前判斷，美聯儲年內“名鷹實鴿”，沃什在今年可能落地的更可能是對銀行業的去監管，以維繫投資週期的景氣，爲AI落地提升經濟效率爭取時間。市場或在本輪調整後開啓“滯後曲線”交易，美元指數或重回弱勢波動區間，實物資產、工業板塊以及科技仍保持擴張潛力，並可留意金融去監管對傳統週期板塊的拉動作用。
3. 光大證券：Meta算力出租是資源優化手段，不改中長期擴產規劃
Meta試水外部算力租賃，光大證券最新研報表示，Meta進軍雲計算的底層邏輯，是希望爲鉅額的AI基礎設施投資創造新的變現通道，側面反映出雲計算爲當前最快、最明確的收回鉅額前期投入、提高當期回報率的方式，說明對外變現能力本身已成爲支撐Meta持續擴大AI投資的現金流保證。Meta中長期持續加碼AI算力的整體規劃並未轉向。
4. 中信建投：全球半導體設備2028市場規模有望較2025翻倍
根據對全球31家半導體制造公司資本開支和25家半導體設備企業增長預期的統計，中信建投研報預測：（1）2028年全球半導體制造企業資本開支有望達到3417億美元，較2025年的1681億美元大幅增長103.3%，實現翻倍。資本開支的大幅上調直接傳導至設備端；（2）2028年全球前道半導體設備市場（WFE）規模達到2414億美元，較2025年增長約108%；（3）2028年全球后道半導體設備市場規模約383億美元，較2025年的161.6億美元大幅增長136.9%，按下游需求排序，存儲（+150%）> 晶圓代工（+91.4%）。中國市場在經歷了2025/2026年去庫存以後，2027年有望恢復強勁增長。
5. 中信建投：關注粉體材料和含氟高分子材料國內標的的成長速度和進口替代加速的機會
中信建投指出，當前AI通脹來到了材料端，而材料環節的標的更加分散，而且多數強勢公司在日本，2025年下半年以來雙邊關係的緊張更有加速跡象。供給端“去日化”，需求端AI通脹成爲幾乎完美的組合。中信建投判斷，“去日化”主題會有更多演繹空間，繼續關注“去日化”交易，關注粉體材料和含氟高分子材料國內標的的成長速度和進口替代加速的機會。
6. 中信證券：國產算力主線明確，龍頭業績有望加速兌現
中信證券研報稱，2026年6月30日美團發佈首個在五萬卡國產算力集羣上完成全流程訓練與推理的萬億參數模型，當前國產算力系統能力從推理升維至訓練，此外DeepSeekV4正式版在7月中旬發佈後將引入“峯谷定價”機制，高峯API調用價格將翻倍，國產算力供給約束仍在加強。我們認爲現階段國產算力訂單清晰度顯著增強，未來具備客戶訂單及產能優先分配權的設計公司有望率先受益。我們繼續全面看好國產算力產業鏈，從稀缺的先進製程能力到百花齊放的設計公司，到超節點均會迎來放量機會，同時先進製程、先進封裝、先進存儲以及配套產業鏈有望迎來強勁增長動能。
7. 中信證券：美國市場加息預期仍有下修空間
中信證券研報稱，2026年6月美國失業率4.2%，低於預期，新增非農就業人數也低於預期。5月爲主要貢獻的休閒酒店業在6月成爲非農數據的拖累，不過該行業非季調就業仍在增加，因環比增幅弱於往年同期體現爲季調後負增長。失業率下降受到勞動參與率回落影響，25-54歲壯年勞動力參與率單月大幅下滑或與世界盃因素有關，我們認爲不應理解爲趨勢變化。薪資增速仍然較高，對應通脹粘性依然存在。數據發佈後，市場下修加息定價，但本質不弱的非農數據並不足以讓市場轉向流動性明顯寬鬆的預期。我們維持年內美聯儲維持利率不變的判斷，認爲市場加息預期仍有下修空間。
8. 中信證券：供需與科技共振，稀土價值重估正當時
中信證券研報認爲，供需與科技共振，稀土價值重估正當時。2026年上半年氧化鐠釹均價爲73.1萬元/噸，同比增長73.6%。供給側，進口及回收出現明顯減量，國內稀土管理政策執行力度趨嚴，稀土行業供給持續偏緊；需求側，新能源汽車及機器人產量環比提升，出口訂單強勢增長，特斯拉機器人量產在即，稀土需求有望延續增長趨勢。綜合供需形勢，2026年起全球稀土供需缺口有望持續擴大，對稀土價格形成長期支撐，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值，維持行業“強於大市”評級。
