警惕7月變盤！美股或遭劇烈“洗牌”，風格輪動要來了？

7月初兩個交易日內，美股動量交易已顯露疲態。數據顯示，Invesco標普500動量ETF（SPMO）截至上週四本月累計下跌6.6%，而此前推動市場上漲的半導體板塊跌幅更爲明顯，跟蹤該行業的Invesco PHLX半導體ETF（SOXQ）同期下挫11.4%。

資金此前集中流入受益於人工智能基礎設施投資的企業。大型科技公司在美國大規模建設數據中心，被稱爲“超大規模雲廠商”，相關支出規模達到數千億美元，帶動芯片等板塊股價飆升。

3Fourteen Research聯合創始人沃倫·派斯（Warren Pies）指出，從歷史經驗看，動量因子在7月往往表現不佳，過去五年中該策略在這一月份均出現下跌，平均回報約爲-5%。

他表示：“我認爲這將是一個特別波動的7月。”並警告市場可能出現“劇烈的風格輪動”，資金從動量股快速撤出。

2026年上半年，一項流行交易是買入半導體股票、同時賣出微軟和Meta Platforms等“超大規模雲廠商”股票。但近期這一交易已開始反轉，部分資金重新流向這些大型科技公司。

這種變化在指數層面不一定明顯。由於這些科技巨頭市值龐大，其上漲可能抵消半導體板塊的下跌，使標普500指數整體表現趨於平穩。

Angeles Investments首席投資官邁克爾·羅森（Michael Rosen）將當前AI基礎設施擴張比作19世紀美國鐵路建設浪潮，認爲其資本開支佔GDP的比重顯著提升。

需求激增也帶來供給瓶頸，尤其是在存儲芯片領域，推動部分價格上漲。在通脹仍高於美聯儲2%目標的背景下，這一趨勢受到市場密切關注。

存儲芯片企業因此受益。以美光科技爲例，儘管其股價在7月已下跌15.5%，但年內仍累計上漲近242%。

先鋒集團全球資本市場研究主管Qian Wang表示，AI相關板塊預計將在今年及明年貢獻標普500超過一半的盈利增長，但這也帶來集中度風險。她指出，指數中約30至40只AI相關股票承載了過高的增長預期，一旦盈利前景受到質疑，波動可能顯著放大。

她建議投資者在參與AI投資的同時，應爲“顛簸行情”做好準備，並可考慮逐步將新增資金配置至價值股或日本、歐洲等發達市場，而非大幅調整現有持倉。

派斯認爲，部分投資者在兌現半導體漲幅後，可能轉向此前被低估的“質量因子”股票，尤其是那些動量評分處於標普500後10%的標的。

他指出：“‘質量’如今在一定程度上等同於可能受到AI衝擊的公司”，即市場擔憂人工智能削弱這些企業原有的競爭壁壘。

當前美股內部差異明顯。派斯表示，這種高度分化通常出現在牛市階段，並意味著市場呈現“強烈輪動”特徵。在這種環境下，即便部分股票大幅下跌，指數也可能表現爲震盪或橫盤。

芝加哥期權交易所的一項指標顯示，個股相關性已降至接近兩年前的低位。派斯解釋稱，隨著牛市推進，相關性下降是常見現象，但若未來重新上升，則可能意味著市場脆弱性增加。

進入7月以來，等權重標普500指數表現優於市值加權指數。FactSet數據顯示，Invesco標普500等權重ETF（RSP）跑贏傳統標普500指數，這被視爲資金從少數龍頭向更廣泛股票擴散的信號。

半導體下跌拖累信息技術板塊，該板塊作爲標普500最大權重行業，在本月初已出現明顯回調。

道瓊斯工業平均指數在7月4日假期前的縮短交易週中上漲1.14%；標普500指數基本持平，而納斯達克指數下跌0.8%，不過三大指數均實現周度上漲。

道富環球投資管理首席投資策略師邁克爾·阿羅內（Michael Arone）表示，當前牛市基本面依然穩健。他指出，市場正在經歷的是結構性輪動，“投資者並未離開股票市場，只是在調整配置方向”。