Alphabet迎來AI投資大考：Gemini模型延期，市場
谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)將在週三美股盤後公佈2026年第二季度財報。隨著投資者等待AI投入能否轉化爲商業回報的更多證據，這家公司正面臨比過去更嚴格的市場審視。
過去幾個月，Alphabet曾因雲業務表現強勁而明顯提振市場信心。公司此前公佈谷歌雲業務銷售額同比增長63%的季度表現，推動投資者重新評估其AI基礎設施佈局。
但近期，Alphabet在人工智能領域的一項關鍵進展出現延遲。公司原計劃於6月推出下一代旗艦模型Gemini 3.5 Pro，該模型被寄予厚望，目標是在高利潤AI編程工具和智能代理（agentic AI）任務領域追趕競爭對手。
據外媒報道，谷歌因擔憂Gemini 3.5 Pro相較其他領先模型的能力表現，推遲了該模型發佈。
模型延期也加劇了市場對於AI投入效率的擔憂。隨著Kimi K3等中國開源模型持續挑戰美國頂級AI實驗室，投資者開始重新評估科技巨頭大規模建設數據中心、採購芯片和擴張計算能力的必要性。
Aptus Capital Advisors投資組合經理戴夫·瓦格納（Dave Wagner）表示：
“谷歌在AI編程領域錯失機會，這確實是一個日益嚴重的問題……但谷歌的戰略核心在於生態系統。”
Alphabet面臨的壓力不僅來自產品發佈時間，也來自AI競爭格局變化。近年來，人工智能公司不斷推出更強大的模型，企業客戶對於模型性能、成本和部署效率的要求持續提高，任何關鍵產品延期都可能給競爭對手留下追趕空間。
谷歌發言人對此回應稱：“我們正在快速推出多種模型，同時確保這些模型對客戶而言具有較高成本效益。目前，我們正在與合作伙伴測試3.5 Pro、升級版Flash模型以及其他模型，並正在積極參與美國政府相關合作。”
AI基礎設施投入擴大，資本市場關注盈利兌現
Alphabet近年來持續增加人工智能基礎設施投資。今年4月，公司將2026年資本支出指引提高至1800億至1900億美元，並宣佈計劃通過股權發行籌集約850億美元資金，其中包括伯克希爾·哈撒韋(BRKa.N)的投資。
與此同時，投資者開始關注這些鉅額投入是否能夠產生足夠回報。大型科技公司此前多次表示，AI計算需求已經超過現有供應能力，數據中心和芯片產能仍然受到限制。
滙豐銀行分析師近期表示，市場將重點觀察企業客戶是否正在通過採用成本更低的模型控制AI支出，以及Alphabet如何應對持續上漲的硬件價格對投資計劃帶來的影響。
Alphabet股價也反映出市場態度變化。自4月底公司公佈雲業務強勁增長後，股價一度受到提振，但隨後回落。截至目前，Alphabet股價較5月高點下跌約15%，自4月底以來累計下跌約9%，同期表現落後於其他“七巨頭”科技股。
過去三個月，Alphabet股價上漲約4%，而亞馬遜(AMZN.O)基本持平，Meta Platforms(META.O)下跌近6%，微軟(MSFT.O)下跌約5%。
不過，從全年表現來看，Alphabet股價仍上漲約13%，是“七巨頭”集團中表現第二好的公司。
分析師認爲，Alphabet仍具備多項競爭優勢，包括龐大的消費者分發網絡、人工智能模型能力、雲基礎設施以及自主研發芯片體系。
谷歌雲成爲增長核心，市場等待財報驗證
華爾街預計，Alphabet第二季度業績仍將保持增長。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）彙編的數據，Alphabet預計4月至6月季度營收將同比增長21.3%，達到116.93億美元。Visible Alpha數據則顯示，市場預計Alphabet第二季度營收約爲117.19億美元，同比增長超過20%，每股收益預計達到2.90美元至2.95美元，高於去年同期的2.31美元。
扣除流量獲取成本（TAC）後，Alphabet營收預計約爲101.5億美元。
綜合市場預期來看，其中，谷歌搜索業務仍是最大收入來源，預計第二季度營收達到632.9億美元。谷歌雲平臺（GCP）則繼續成爲增長引擎，市場預計其營收將達到約224億至225億美元，較2025年第二季度公佈的136億美元增長約64%至65%。
谷歌雲業務增長主要受益於人工智能服務需求增加，以及定製AI芯片訂單擴大。公司此前已經與Meta Platforms和Anthropic達成數十億美元規模合作協議。
衡量未來合同收入規模的剩餘履約義務（RPO）預計將超過4881億美元，同比增長351%。這一指標反映出谷歌雲未來商業需求仍然強勁。
此外，《The Information》報道稱，谷歌正在開發一款代號爲“Frozen v2”的新芯片，該芯片可能通過集成部分Gemini技術，提高模型運行效率並減少處理時間。
財報前市場預期波動，投資者關注AI商業化能力
Alphabet財報公佈前，期權市場已經反映出較高的不確定性。
根據近期期權定價，交易員預計Alphabet股價可能在財報公佈後的本週末前出現最高5.5%的雙向波動。按照週二收盤價計算，股價可能上漲至約366美元，接近5月高點，也可能跌破329美元。
市場關注的核心並非單季度收入表現，而是Alphabet能否證明AI投資正在形成可持續商業價值。
目前，華爾街整體仍看好Alphabet。截至Visible Alpha追蹤的12位分析師中，11位給予買入評級，1位維持中性評級，平均目標價約爲439美元，較週二收盤價仍有超過25%的上漲空間。
不過，在AI競爭進入基礎設施投入階段後，Alphabet需要向投資者證明，龐大的數據中心、芯片和模型研發投入不僅能夠維持技術競爭力，也能夠轉化爲更高利潤和長期增長。
