谷歌AI投入逼近2050億美元，投資者追問：何時變成收入？

谷歌的人工智能投資正在進入高投入階段。

Alphabet(GOOGL.O)第二季度財報顯示，由於持續擴大數據中心、芯片和AI基礎設施建設，公司自由現金流降至負59億美元。根據AlphaSense數據，這是谷歌數十年來首次報告季度自由現金流爲負。

鉅額投入背後，是科技巨頭正在展開的一場算力競賽。谷歌、亞馬遜(AMZN.O)、微軟(MSFT.O)和Meta Platforms(META.O)此前計劃今年合計投入超過7000億美元資本支出，而這一數字仍可能繼續上升。

Alphabet預計，2026年全年資本支出將達到1950億至2050億美元，高於此前預計的1800億至1900億美元。公司首席財務官阿納特·阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）表示，2027年的資本支出還將“大幅”增長。

資本開支規模突破2000億美元，也成爲投資者重新評估谷歌AI戰略的重要節點。管理包含谷歌股票在內投資組合的基金經理布萊恩·馬爾伯裏（Brian Mulberry）表示：

“2000億美元就是那條不能跨越的線。”

他認爲，Alphabet需要更清楚地解釋，人工智能投資如何進一步轉化爲收入增長，“你不能釋放這麼多現金，卻不對此進行解釋。”

財報增長強勁，但市場更關注AI成本

Alphabet第二季度業績依然表現亮眼。公司季度營收同比增長24%，達到1198億美元，超過分析師預期。谷歌雲業務營收同比增長82%，達到248億美元，同樣高於市場預測。

此外，Alphabet還錄得980億美元其他收入，主要來自公司持有的其他企業股票升值收益。

但這些增長並未緩解投資者對AI投入規模的擔憂。

財報公佈後，Alphabet股價在盤後交易中一度下跌超過4%，隨後跌幅有所收窄。

市場關注的重點從“谷歌是否能夠增長”，轉向“谷歌需要投入多少錢，以及這些投入何時產生回報”。

Truist Securities互聯網行業首席分析師優素福·斯誇利（Youssef Squali）表示，他原本預計Alphabet會維持今年1800億至1900億美元的資本支出指引，但公司最終將預期提高至1950億至2050億美元。

他認爲，如果以2050億美元作爲基礎，Alphabet未來資本支出壓力可能進一步擴大。

斯誇利此前預計，Alphabet 2027年資本支出上限約爲2500億至2550億美元，而現在他認爲這一數字可能達到2700億至2800億美元，甚至更高。他說，“我認爲市場需要花一些時間消化這一信息。”

與此同時，AI基礎設施建設成本也正在上升。部分分析師指出，由於內存芯片和其他關鍵材料價格上漲，建設算力基礎設施的成本正在增加，這意味著科技公司擴大AI能力所需資金可能比過去更加龐大。

谷歌加速追趕AI競爭，模型研發仍面臨壓力

Alphabet加大資本投入，核心目標是提升人工智能競爭力。

谷歌去年11月發佈Gemini 3模型，該模型一度能夠與OpenAI和Anthropic的先進產品競爭，但隨後在部分領域被競爭對手趕超。

Alphabet首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上表示：“我們仍然有許多領域處於前沿位置。但也有一些領域需要改進。”

近期，谷歌在模型研發方面面臨市場關注。外媒此前報道稱，谷歌推遲發佈最新旗艦模型Gemini 3.5 Pro，原因是該模型未達到公司內部目標。消息公佈後，谷歌股價當天跌幅達到2%。

此前，谷歌股票也受到AI人才流動影響。今年6月，兩名關鍵研究人員離職加入Anthropic，引發市場擔憂。中國人工智能公司月之暗面發佈突破性開源模型K3，也進一步增加了美國AI企業面臨的競爭壓力。

皮查伊表示，Gemini 3.5 Pro目前仍處於測試階段，公司已經開始對下一代模型Gemini 4進行預訓練。他還表示，《財富》雜誌評選的全球100強企業中，近90%正在使用Gemini企業版服務以及谷歌雲安全基礎設施。

週二，谷歌宣佈推出三個成本更低的Gemini模型版本，包括3.6 Flash、3.5 Flash-Lite，以及面向網絡安全領域的3.5 Flash Cyber。此次發佈並未推出新的Pro版本，而此前的Pro模型自2月以來一直沒有更新。

與此同時，其他AI企業正在推進模型競爭。Anthropic於6月發佈先進的Mythos 5和Fable 5模型，OpenAI本月也宣佈推出最新模型GPT-5.6。

雲業務和搜索業務支撐谷歌AI商業化

儘管市場擔憂資本投入，但谷歌雲業務仍顯示出強勁增長。今年第二季度，谷歌雲業務訂單積壓規模達到5140億美元，高於上一季度的4600億美元。

Truist分析師斯誇利表示，這反映出市場對計算能力存在大量需求，“這一點本身就說明了市場對計算能力的積壓需求。”

斯誇利認爲，從運營角度看，谷歌正在抓住AI帶來的機會，無論是在搜索廣告變現、人工智能融合，還是雲業務增長方面，公司都表現良好。

爲了支持數據中心建設，谷歌上月宣佈進行了850億美元股權融資。公司第二季度資本支出達到449億美元。

與此同時，谷歌核心搜索業務也暫未受到AI衝擊。第二季度，谷歌搜索業務收入同比增長17%，符合分析師預期。公司表示，這一增長受到包括Gemini應用在內的人工智能功能推動，目前Gemini應用月活躍用戶達到9.5億。

谷歌去年推出“AI模式”（AI Mode），該功能採用類似聊天機器人的方式回答用戶問題，同時減少傳統搜索鏈接展示。

2024年，公司推出“AI概覽”（AI Overviews），利用人工智能爲搜索結果生成摘要。谷歌今年5月表示，AI概覽月用戶數已經超過25億。

皮查伊在電話會議中表示，公司近期已經將AI概覽和AI模式結合，以進一步簡化搜索體驗。

但對於投資者而言，谷歌當前最大的挑戰仍然是如何證明這場規模空前的AI投入能夠帶來足夠的商業回報。在資本支出持續攀升、自由現金流轉負的情況下，市場正在等待Alphabet給出更明確的答案。