美國、日本齊喊話也擋不住？日元崩跌逼近165，本週或創5月來

週五早盤，美元兌日元匯率徘徊在163.83附近，距離週四觸及的40年高點163.99不遠，並逐步逼近備受關注的165關口。值此之際，日本財務大臣片山皋月重申，如果有必要，日本當局將採取大膽措施，應對外匯市場波動。

本週迄今，日元已經下跌0.9%，正邁向兩個多月以來最大單週跌幅，即今年5月以來最差單週表現。

片山皋月在新聞發佈會上對記者表示，“我們將在必要時作出適當反應，這意味著在外匯市場帶著決心採取果斷行動。”

片山皋月指出，美國中國財政部週四發佈的半年度外匯報告，提到了去年9月美日財長聯合聲明所形成的共識。

“顯然，過度波動不可取這一前提是該協議的基礎，”她表示。“我們將根據該聯合聲明，保持全天候、全年無休的密切持續磋商。”

美國中國財政部報告稱，日元多年來的持續下跌已導致日元被嚴重低估。報告指出，“雖然金融市場波動和油價等全球因素可能影響了日元，但日元的過度波動是不可取的。”

美國中國財政部還表示，“貨幣政策正常化將有助於錨定通脹預期，並減少匯率的過度波動。”

日元逼近165，干預警告未能扭轉跌勢

今年5月，日本實施創紀錄的匯市干預後，日元跌勢不止，當前的干預警告同樣未能阻止投資者繼續押注日元貶值。

本週早些時候，兩名日本高級官員表示，當局準備在必要時對外匯市場採取行動，但交易員並未改變方向。知情人士稱，日本央行官員願意考慮以快於經濟學家普遍預期的速度加息。

IG Australia分析師Tony Sycamore表示：“在能源價格飆升、美聯儲鷹派預期重塑以及日元喪失避險地位的背景下，日本官員如今任何關於準備干預或日本央行加快加息的言論都可能被無視。”

Sycamore預計，美元兌日元將繼續向165靠近。他表示：“在這個節點試圖支撐日元，無異於螳臂當車。”

中東局勢升級加劇了能源供應中斷風險，並推動美元走強。伊朗支持的胡塞武裝宣稱對商船發動了近幾個月以來的首次襲擊。布倫特原油期貨價格由此突破每桶100美元。

油價上漲還提高了市場對沃什領導下的美聯儲加息的預期。交易員已完全計入美聯儲9月加息25個基點的可能性。

紐約三菱日聯信託銀行外匯交易員Yuya Yokota表示：“如果WTI原油也攀升至每桶100美元，美元兌日元可能會漲至164.50附近。隨著日元兌美元逼近164大關，市場參與者正密切關注日本當局將如何應對。”

市場普遍預計，日本央行將在下週政策會議上維持利率不變。彭博社調查中，一半經濟學家預計央行要到12月纔會再次加息。

高市早苗領導的政府被視爲進一步加息的主要障礙。政府本週批準的經濟和財政政策計劃，也沒有緩解市場對日本長期債務軌跡的擔憂。

這項計劃沒有詳細說明政府將如何保障目標投資，也未交代可能削減銷售稅和增加國防支出的資金來源。相關財政疑慮繼續給日元帶來壓力。

匯率損失開始削弱日本股市吸引力

日元持續下跌還在引發新的擔憂：匯率損失最終可能抑制外資流入，而這些資金此前推動日本股市升至歷史高位。

目前，作爲海外需求晴雨表的海外上市交易所交易基金（ETF），仍顯示國際投資者對日本股票保持較強興趣。

彭博社彙編的數據顯示，近年來，未對沖匯率風險的日本股票ETF累計淨流入470億美元。採取匯率對沖策略的同類產品則出現資金流出。

養老基金和純做多資產管理公司通常不對沖外匯風險。隨著日元走弱，這些投資者的回報對匯率變化日益敏感。

市場需要評估的是，在匯兌損失蓋過日本股市吸引力前，日元還能下跌多少。部分策略師警告，當前的資金流動格局可能迅速逆轉。

Comgest Asset Management日本股票策略聯席主管Richard Kaye表示：“貨幣風險是日本股票面臨的主要擔憂之一。”

對於希望在美國以外尋找AI投資機會的全球投資者，日本市場仍具有吸引力。但多數投資者沒有對沖匯率風險，日元持續貶值正變得越來越難以忽視。

日本東證指數今年累計上漲19%，並創下歷史新高。以美元計價後，漲幅縮小至14%，原因是日元兌美元已跌破163，降至1986年以來最低水平。

交易所數據顯示，截至3月底，海外投資者持有創紀錄的34.7%日本股票，五年前這一比例爲30.2%。自高市早苗去年10月贏得黨內領導權選舉以來，海外基金已淨買入超過12萬億日元、約合740億美元的日本現貨股票。

當前投資者結構與過去的外資買入潮明顯不同。野村新加坡高級跨資產策略師Yoshitaka Suda表示，安倍晉三執政初期的流入主要來自會對沖匯率風險的短期投資者，“相比之下，當前的股市反彈是由養老基金等通常不對沖外匯風險的投資者主導的。從資金流動的角度來看，日元疲軟對日本股市而言，已不再像過去那樣具有絕對的積極意義。”

Daiwa Asset Management Co.首席策略師Kazunori Tatebe表示：“隨著日元觸及歷史低點，並且市場越來越認爲該貨幣的貶值沒有停止的跡象，這可能會導致未對沖風險的投資者出現一種觀望趨勢，直到匯率企穩後再考慮買入。”