美股財報季陷入尷尬：企業利潤大漲，股價卻不漲

schedule 2026/07/24 23:01:03

美股正遭遇一個並不友好的財報季。標普500指數本週截至週四收盤下跌0.7%，有望連續第二週收跌。推動市場承壓的因素並非企業盈利惡化，而是投資者開始擔憂：在油價飆升、地緣風險升溫以及AI投資回報不確定性增加的背景下，即使企業交出超預期業績，也可能難以繼續推動股市上漲。

截至目前，已有約85%的標普500成分股盈利超過市場預期，爲五年來最高水平，但彭博智庫數據顯示，財報公佈後的第二個交易日，中位數股票表現仍未能跑贏大盤。

“財報超預期後的市場反應相對平淡，是因爲第一季度財報表現過於亮眼，市場已經抬高了預期門檻。”法國Ecofi股票基金經理凱倫·喬治（Karen Georges）表示。

盈利強勁，但市場“免疫”了好消息

今年第二季度，分析師此前預計標普500企業利潤同比增長23%，創下近年來最強增長之一。然而，盈利增長並沒有轉化爲股價上漲。

部分公司甚至出現“利好不漲”。德州儀器(TXN.O)雖然發佈了好於預期的業績指引，股價仍下跌3.1%；諾基亞(NOK.N)因未上調IP網絡和光網絡業務增長預期，股價下跌5.1%。

此前領漲市場的大型科技股也未能滿足投資者期待。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)週四暴跌7.1%，創2025年5月7日以來最大單日跌幅；特斯拉(TSLA.O)下跌15%，創2025年3月10日以來最大單日跌幅。

投資者關注的核心問題並非單季度盈利，而是未來增長空間。

隨著AI投資進入高投入階段，市場開始重新評估科技巨頭大規模資本開支是否能夠帶來足夠回報。接下來，微軟(MSFT.O)、亞馬遜(AMZN.O)和Meta Platforms(META.O)即將公佈財報，市場將重點關注AI相關投入、利潤率以及未來增長指引。

“即使大型科技公司下週全部超預期，市場也可能不會上漲，因爲這些預期已經被計入股價。”iForex高級市場分析師邁克爾·休森（Michael Hewson）表示，“現在投資者真正關注的是資本開支和業績指引。”

除了財報壓力，地緣衝突正在重新成爲市場核心變量。美國與伊朗緊張局勢升級推動油價上漲，令投資者重新擔憂能源成本可能重新推高通脹，並拖累經濟增長預期。

油價上漲也加劇了市場對美聯儲政策路徑的不確定性。如果能源價格持續走高，通脹回落進程可能受阻，市場對於利率長期維持高位的預期可能進一步升溫。

在這一背景下，美股風險偏好明顯下降。根據LSEG Lipper數據，截至7月22日當週，美國股票基金淨流出73.4億美元，連續第二週遭遇資金撤離，規模明顯高於此前一週的41.8億美元。

其中，美國成長型股票基金流出85.5億美元，爲三週來最大規模；價值型基金也出現13.9億美元淨流出，結束此前連續三週資金流入。

市場還面臨季節性不利因素。美國銀行技術策略師保羅·奇亞納（Paul Ciana）指出，從歷史數據看，8月至10月是標普500表現最疲弱的三個月區間。自1928年以來，這一時期標普500平均小幅下跌，期間上漲概率僅爲55.1%，均爲全年最低水平。

“這支持我們對第三季度採取防禦立場。”奇亞納表示。

不過，奇亞納認爲，如果市場出現季節性調整，可能反而爲後續行情創造機會。從歷史數據看，11月至次年1月是標普500表現最強的三個月，平均上漲3.6%，上漲概率達到67%。

他同時指出，8月至10月也是黃金錶現較好的階段。自1992年以來，黃金在這一時期平均獲得2.5%的總回報。