AI狂潮迎來信用警報：科技巨頭CDS飆升，“大空頭”艾斯曼開
因《大空頭》（The Big Short）而廣爲人知的投資者史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）表示，他已經降低人工智能相關投資敞口，並出售了長期持有的谷歌母公司Alphabet（GOOG）股票。他警告稱，如果AI浪潮最終無法滿足市場過高預期，投資者可能低估潛在風險。
“我減倉了。幾個月前我賣掉了谷歌。我持有谷歌的時間長到我自己都說不清，”艾斯曼週一在CNBC“Squawk Box”節目中表示。“我想降低我對AI的敞口。”
艾斯曼表態之際，科技股在持續上漲後出現調整跡象。標普500指數和納斯達克綜合指數剛剛經歷連續兩週下跌。
上週，Alphabet在上調資本支出預期後，股價下跌近8%。這一走勢凸顯出科技公司建設AI基礎設施所需投入的鉅額資金，也令市場重新關注AI投資回報問題。
艾斯曼表示，他尚未將出售股票獲得的資金轉向防禦型行業，因爲當前投資者仍然高度關注AI主題，而不是消費必需品等傳統防禦板塊。
“人們要麼想買AI，要麼不想買AI，”他說。“他們不會從AI轉出去買高樂氏（Clorox）。”
當被問及如果AI發展未達到市場期待可能出現什麼情況時，艾斯曼表示：“我認爲會出現一次大幅回調。”
不過，艾斯曼強調，他並沒有做空整個市場，而是擔憂投資者的資產配置過度集中在單一投資主題上。
“這完全是單一交易，”他說。
艾斯曼指出，即便一些投資者認爲自己已經實現多元化，例如採用60%股票、40%債券的配置方式，但實際情況可能並非如此。
“他們忽略了一個事實：他們實際上並未實現多元化，因爲在他們的60%股票中，超過50%與科技和AI相關；而在40%的債券中，大多數新發行的債券也與AI相關……讓我感到害怕的是，這完全是一個交易。”
目前，艾斯曼表示自己持有大量現金，正在等待進一步判斷下一步投資方向。
AI豪賭引發信貸警報：科技巨頭債務風險飆至歷史新高
衡量AI浪潮核心企業信用風險的一個關鍵指標正在快速上升，反映出投資者對科技巨頭爲數據中心、芯片和計算資源投入鉅額資金後，債務壓力可能增加的擔憂。
據LSEG數據，與甲骨文（ORCL）、SpaceX（SPCX）、Alphabet、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）、博通（AVGO）以及英偉達（NVDA）相關的信用違約掉期（CDS）價格近期均升至歷史高位。CDS通常被投資者用於對沖企業債務違約風險。
這一輪CDS價格上漲，反映出市場正在重新評估“超大規模企業”的融資風險。這些企業正在投入數千億美元建設大型數據中心、開發先進AI模型，但投資者開始擔憂其債務規模不斷擴大後，未來盈利和現金流是否能夠匹配。
“信貸市場不擅長應對不確定性，而AI融資速度和成本的不可預測性正在引發一場嚴重的信心危機，”信貸管理公司Sona Asset Management首席投資官約翰·艾爾沃德（John Aylward）表示。
市場對AI相關債務興趣下降的一個跡象，是Meta用於其得克薩斯州數據中心項目的最新融資成本明顯上升。
艾爾沃德表示，Meta規模120億美元的數據中心融資，其債務“定價與當前B-級債券的交易水平相當”。他認爲，這種情況“相當引人注目”，但也反映出當前市場環境的變化。
“這可能會成爲一個問題，因爲仍有大量融資等待進行，”他說。
在衆多科技企業中，甲骨文面臨的壓力最爲明顯。該公司五年期CDS週一收於215個基點，高於年初的144個基點。
這意味著投資者目前每年需要支付21.5萬美元，爲1000萬美元甲骨文債務購買違約保護。
甲骨文上月表示，未來一年將投入700億美元建設數據中心。隨後，標普全球評級（S&P Global Ratings）將其信用評級下調至BBB-，這一評級僅比垃圾級高出一檔，原因是該機構認爲，公司在大規模AI投資背景下的盈利路徑仍存在不確定性。
“最大的問題是，這種（資本支出）水平會永久性地增長下去嗎？我們何時才能看到那個重新產生正現金流的拐點？”Neuberger Berman全球投資級聯席主管戴維·布朗（David Brown）表示。
“我們短期內不會有答案，這也解釋了爲什麼表現疲軟，”布朗說。
投資者對AI債務風險的擔憂正在從甲骨文擴散至更多科技公司。英偉達五年期CDS成本近期也升至79個基點，創下歷史新高。
一名知情人士透露，英偉達正在討論爲OpenAI位於俄亥俄州的10GW數據中心項目提供大規模融資擔保。該計劃細節尚未最終確定，但英偉達可能提供約2500億美元擔保。
與此同時，Alphabet的CDS價格週一也升至67個基點的新高。此前，該公司第二季度自由現金流自二十多年前上市以來首次轉爲負值。
儘管市場普遍認爲投資級企業實際違約概率仍然較低，但DWS集團美洲固定收益主管喬治·卡特蘭博內（George Catrambone）表示，購買CDS已經成爲投資者防範未來信用評級下調和市場波動的一種方式。
“對沖正變得越來越合適，尤其是在看到財報後的這些資本支出數字之後，”卡特蘭博內表示。
他指出：“大量債務已經發行，卻不一定能展示出相應的收入。市場正在施加越來越多的審視。”
CDS成爲觀察AI泡沫風險的新指標
隨著AI投資規模不斷擴大，CDS也逐漸成爲部分投資者評估科技股風險的重要參考指標。
法國興業銀行美國股票策略主管馬尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，對於超大規模科技企業，投資者應該關注CDS變化，而不是僅僅關注每股收益（EPS）。
EPS通常被用於衡量股票估值表現，而卡布拉認爲，當前AI資本支出仍然超過企業現金創造能力，正在推動科技集團自由現金流接近週期低點。
“對於超大規模企業，盯住CDS，而非EPS，”卡布拉表示。他指出，“AI資本支出仍然超過現金生成能力，正推動（科技集團的）自由現金流走向週期低點。”
