美國PCE數據即將迎來調整，美聯儲年內不加息理由加一？

美國經濟分析局正調整部分經濟領域的價格計算方法，預計會下修近期公佈的個人消費支出（PCE）通脹數據。新方法將於9月生效，並追溯調整至2021年。受影響類別包括投資組合管理費、計算機軟件及配件和法律服務。

這些變化將使PCE價格指數與消費者價格指數（CPI）更加一致，CPI是衡量美國居民所面對價格壓力的範圍相對較窄的指標。

經濟學家預計，此次調整可能使核心PCE通脹率降低約0.2個百分點，爲美聯儲短期內維持利率不變提供更多空間。

瑞銀集團經濟學家、前美聯儲通脹研究員Alan Detmeister表示：“這一調整使通脹更接近美聯儲的目標，這應該會讓他們更容易做出不加息的決定。”

前紐約聯儲官員、Evercore ISI經濟學主管Krishna Guha認爲，統計調整能否影響政策，取決於市場是否接受新數據。他表示，“前提是市場認爲這一新數據系列是可信的”，PCE數據下降將使“沃什更容易避免加息”。

投資組合管理費近期因美股走強而大幅上漲，法律服務價格則依賴未經公開且通常不穩定的代理數據。

前美聯儲理事斯蒂芬·米蘭參與撰寫的一篇最新論文指出，軟件價格此前出現前所未有的上漲，其衡量方法存在“錯位”。

美國經濟分析局表示，年度更新是“由職業專員爲了維持預估數據的準確性和可靠性而進行的”，目標是改進價格評估方式。

高通脹類別下修引發可信度爭議

此次修訂發生在美聯儲官員激烈爭論是否以及何時加息之際。負責制定利率的聯邦公開市場委員會中，至少兩名成員最快可能在本週支持加息。

5月美國名義PCE價格指數升至4.1%，創三年新高，核心PCE升至3.4%。兩項數據均明顯高於美聯儲2%的目標。

涉伊衝突、關稅和人工智能投資熱潮，正在帶來不同來源的價格壓力。決策者對於應採取何種政策應對仍存在分歧。

特朗普則要求美聯儲降低目前處於3.5%至3.75%區間的利率，繼續向其施加政治壓力。

特朗普本週表示，他相信沃什在利率問題上“想要做正確的事”，但這位美聯儲主席受到委員會其他成員制約，特朗普把這些成員稱爲“極具政治色彩”且“或許居心不良”。

批評者承認，此次方法調整屬於常規修訂程序，但認爲下修對象集中在目前推動通脹的類別，可能產生淡化價格壓力的觀感。

計算機軟件及配件、投資組合管理兩項價格指標，均位列通脹的五大驅動因素。

Detmeister表示：“他們確實沒有爲爲什麼要更改這些特定的數據系列提供充分的理由，所選擇的這些類別似乎確實帶有某種政治成分。”

Inflation Insights公司的Omair Sharif表示，相關調整具有統計依據，但實施方式容易引發質疑。

雖然“這些改變有合理的依據……但一次性下調一系列與高通脹如此密切相關的類別，在觀感上並不好”。Sharif表示。

部分經濟學家還認爲，美國經濟分析局沒有充分說明新方法的具體運行機制，分析師因此難以準確評估其對通脹數據的影響。

牛津經濟研究院美國首席經濟學家Michael Pearce則認爲，此次更新沒有任何“看似不妥”的地方。我很難看出在進行這些改進方面有什麼過錯，這些統計數據定期進行修訂以納入這些改進和更好的數據源，這應該會讓我們對這些數據更有信心。”

方法調整難以改變利率長期路徑

6月PCE數據將於本週四公佈，市場預計通脹率會有所下降，但仍將明顯高於美聯儲目標。

調整PCE數據的計算方式可能緩解決策者立即加息的壓力。不過，從更長時間看，其對美聯儲短期決策的實際影響預計十分有限。

人工智能基礎設施建設等因素仍在推動潛在通脹上行。政策路徑最終取決於核心價格壓力能否持續回落，而非一次統計調整。資產管理公司PGIM美國首席經濟學家Robert Sockin表示：

“我不認爲這會改變目前的路徑。只要核心PCE全年保持在3%以上（這也是我們的預測），我認爲他們就會加息。”