每日投行/機構觀點梳理（2026-08-17）
國外
1. 高盛：市場對美聯儲加息的預期過於鷹派
高盛集團表示，鑑於美國通脹正在降溫，市場對美聯儲加息的預期仍然過於激進。高盛首席經濟學家Jan Hatzius在一份報告中寫道，由於零售銷售數據疲軟、就業數據令人失望以及通脹數據持續放緩，美聯儲在9月會議上加息的可能性“極低”。Hatzius寫道：“根據我們的基本經濟預測，隨著時間的推移，通脹數據進一步改善的可能性高於再次惡化的可能性。我們仍認爲，市場對聯邦基金利率的定價過於鷹派。”數據顯示，市場已將下一次25個基點的美聯儲加息預期推遲至明年1月，而一週前市場還完全預期美聯儲會在12月加息。高盛認爲，儘管市場定價已不再那麼鷹派，但加息預期仍有進一步消退的空間。
2. 瑞穗：歐元區債市短期聚焦資金流、油價與債券供應
瑞穗銀行在一份報告中指出，在週五歐元區採購經理人指數（PMI）初值公佈前，歐元區政府債券收益率可能更多受到資金流、油價和債券供應影響，而非歐洲央行利率預期。瑞穗表示，PMI數據將成爲“下一項真正重要的宏觀經濟檢驗”。收益率曲線短端預計將維持相對穩定，但如果全球收益率曲線持續陡峭化，長端仍面臨較大壓力。
3. 荷蘭國際：歐元兌美元被低估，未來幾周將溫和升值
荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，歐元兌美元目前似乎被低估，未來幾周將溫和升值。他表示：“我們的模型顯示，歐元/美元短期公允價值位於1.1600至1.1650美元區間。”他指出，這主要得益於兩年期掉期利差收窄，因此看好歐元兌美元。不過，除非美聯儲出面打壓市場加息押注，否則歐元/美元未來幾天升破1.16美元的可能性不大。
4. 美國銀行：共和黨中期勝利則牛市延續，民主黨破局則風險蔓延
美國銀行策略師表示，共和黨若在中期選舉中獲勝且保住得州州長席位，股市有望進一步走高。由Michael Hartnett領導的團隊寫道，若特朗普所屬政黨在11月3日表現強勁，且Greg Abbott在得州成功連任，對人工智能交易將尤爲利好。中期選舉被視爲美股的重大風險事件，高盛策略師Snider建議在選舉前幾個月買入指數波動率。Hartnett稱：“若特朗普保住參議院、Abbott得州，預計股市——尤其是人工智能板塊——將一路衝入‘泡沫化的’2027年。”但若民主黨拿下參議院並擊敗Abbott，股市將遭遇超10%的“大幅下挫”，美元和債券收益率也將在年底前走低。
5. 澳新銀行：新西蘭大選不太可能阻止新西蘭聯儲加息
新西蘭11月舉行的大選可能令新西蘭聯儲的貨幣政策收緊面臨更多複雜因素，但澳新銀行高級策略師David Croy認爲，新西蘭聯儲仍很可能在10月加息。新西蘭聯儲已明確表示，希望將貨幣政策恢復至中性水平。澳新銀行估計，中性利率約爲3%或略高於3%，而當前政策利率爲2.50%。Croy表示，在政策仍具有刺激性、且通脹率高於目標的情況下，新西蘭聯儲沒有理由暫停加息。他認爲，目前的情況反而是，新西蘭聯儲需要找到一個“不在10月加息的理由”
6. 大和證券：日本經濟增長乏力，政府或推遲宣佈通縮結束
大和證券經濟學家Kento Minami表示，鑑於週一公佈的經濟增長數據表現疲軟，日本政府不太可能在截至2027年3月的本財年內宣佈日本正式走出通縮。高市早苗政府此前表示，在正式宣佈結束通縮之前，將密切評估日本經濟是否足夠強勁、能夠避免重新陷入通縮。市場高度關注政府宣佈結束通縮的時機，因爲這可能影響政府對日本央行進一步收緊貨幣政策的態度。Minami表示，日本經濟基本面正在改善，通脹率、產出缺口和單位勞動力成本等關鍵指標也顯示，日本重新陷入持續性通縮的風險較低。
國內
1. 中信證券：恒生科技指數的調整具有顯著事件效應
中信證券研報稱，2026年8月10日，恒生指數公司就恒生科技指數的編算方法修訂方案徵詢市場意見，本次修訂主要包括兩個方面，其一是擴大主題覆蓋，取消原有行業分類要求，修訂六大科技主題並將子主題由16個擴展至24個；其二是引入分組選股機制，將選股範圍調整爲恒生綜合大中型股指數成份股，成份股數目由30只增至50只，其中40只由市值組別排名選取，剩餘10只由收入增長組別補充。根據測算，寧德時代、建滔積層板、天數智芯等10只市值組股票或將調入恒生科技指數，晶泰控股、邁富時、滴普科技等10只收入增長組股票同樣有望調入。預計擴容實現後有望爲調入個股帶來合計約360億港元被動資金增量，其中市值組和收入增長組分別約爲285億港元、75億港元。整體來看，恒生科技指數的調整具有顯著事件效應，建議重點把握可能被納入指數股票的投資機會，同時關注可能被剔除股票的下行風險。
2. 華泰證券港股策略：以均衡而非輪動應對高波動環境
華泰證券發佈港股策略稱，各風格重回同一起跑線，輪動加速，均衡配置或是最優解。7月底至今，全球市場經歷了新老經濟之間的平衡和硬件和軟件之間的平衡。但觀察到本輪再平衡中未有板塊走出強主線，快速輪動下短線抓取難度大，投資取向更加分散。在高集中度回調時止損困難的經歷後，當前市場並非再度抱團某一主線，而是選擇各行業中強盈利龍頭。對港股而言，外部環境企穩和紅利股息率回落，資金流入最快階段可能告一段落，但依然能夠起到風險分散和平衡的作用，因此一是紅利底倉依然重要，二是擇股重要性上升。配置上建議：低波紅利（如大金融）持有；關注中報或確認經營底部的乳品、部分零售；需求景氣邏輯仍成立的AI鏈，如晶圓代工等，更多是進攻品種而非底倉。
3. 中信建投：當前算力產業鏈需求仍具韌性，A股科技修復尚未結束
中信建投證券研報指出，7月底全球科技去槓桿基本結束，海外科技在宏觀約束緩解和產業景氣驗證下率先修復，市場重新由資金面定價轉向基本面定價。A股科技修復相對偏慢，主要源於前期加速上漲積累的成交擁擠、融資盤壓力等，而非產業趨勢發生逆轉。歷史經驗表明，資金結構主要影響行情節奏，中期方向仍由業績兌現決定。當前算力產業鏈需求仍具韌性，A股科技修復尚未結束，配置上應優先選擇基本面確定性較高的核心資產，同時關注創新藥和工業金屬。
4. 中信證券：上半年PCB/CCL業績表現亮眼，看好下半年進一步增長趨勢
中信證券研報稱，近期PCB/CCL公司密集發佈業績預告，PCB環節AI高佔比公司維持業績高增，表現亮眼；CCL環節則受漲價拉動，盈利能力加速釋放，業績普遍超預期。展望2026年下半年，PCB環節，AI新產能釋放、下游AI客戶加速拉貨的增長動能將更爲突出，看好PCB公司的業績加速增長動能；CCL環節則有望於短期內繼續快速落地漲價，中長期價格維持高位的確定性亦在不斷增強，持續看好板塊後續投資機會。
5. 中信建投：碳酸鋰庫存去化加速，基本面定價迎來反彈
中信建投證券研報認爲，鋰價計入過多明年過剩預期，當前基本面看原料緊張局面依舊、冶煉廠減產檢修下鋰鹽產量尚未恢復，金九銀十旺季臨近，庫存去化開始提速。消費旺季預期下下游備貨有望邊際增加，百川盈孚27家電池企業樣本調研，2026年8月中國電池企業總排產311.85GWh，環比增加5.71%，後續有望繼續加速。鋰價或從此前的遠期過剩定價逐步走向近期基本面定價，看好旺季下鋰價表現。
6. 中信證券：二季度基金拉久期的交易特徵在此後仍有延續，但超長端的風險收益比已發生邊際變化
中信證券研報指出，二季度基金拉久期的交易特徵在此後仍有延續，但超長端的風險收益比已發生邊際變化。30Y-10Y期限利差較二季度末進一步壓縮至約47bp，基金對10年以上國債的成交活躍度仍處較高歷史分位，期限利差剩餘空間收窄與交易熱度偏高並存。若後續長端絕對利率缺乏進一步下行動力，基金和券商邊際買盤趨弱，需關注交易擁擠後的階段性回撤風險。
7. 中信證券：國產算力未來將兼具工業品與公用事業屬性，或將成爲新一輪產業升級和資本形成的重要抓手
中信證券研報稱，“十五五”時期，算力網有望成爲支撐新質生產力發展、承接擴大有效投資的重要新型基礎設施。隨著國家持續推進“東數西算”、全國一體化算力網、超大規模智算集羣和算電協同建設，政策催化與人工智能需求形成共振，我國算力基礎設施正由分散建設邁向樞紐化佈局、規模化上量和全國統一調度。中信證券認爲，“十五五”時期我國新增智能算力有望達到約3000萬P，全口徑資本開支有望達到10萬億元量級，國產算力未來將兼具工業品與公用事業屬性，或將成爲新一輪產業升級和資本形成的重要抓手。
8. 招商證券國際：DeepSeek模型及Harness框架發佈，開源生態引領國產模型競爭力持續提升
招商證券國際發表報告指，8月13日晚，DeepSeek發佈並開源DeepSeek Harness(DSH)開發者預覽版v0.1，採用MIT協議。該行認爲，DSH的戰略意圖是從模型層向框架層上移，做“Agent時代的安卓”，通過定義“動態可組合Agent”運行標準增強生態定義權與開發者綁定度。該行指，國產模型疊代加速，AI主線投資標的持續受益。推理商業化進入新階段：漲價+峯谷定價是國產龍頭模型首次系統性價格上調，驗證推理需求超預期、算力供給偏緊，利好推理算力產業鏈(國產芯片、IDC/雲)，也爲後續國產模型提價打開空間；競爭維度上移：模型能力趨同後，競爭從“模型層”向“框架層/應用層”遷移，工程能力與開發者生態成爲新護城河；後續持續關注智譜(02513.HK)GLM新模型、MiniMax(00100.HK)M3 Pro、騰訊(00700.HK)混元4、阿里(09988.HK) 千問4等龍頭國產模型的疊代、Agent產品的商業化進展、商業化場景拓展。
