量化基金遭遇兩年最慘單日表現，高盛、摩根士丹利同時釋放警報！

美國量化對沖基金本週遭遇了兩年多來最嚴重的單日表現下滑。此前，人工智能相關股票在7月經歷拋售並衝擊華爾街，此次市場波動進一步打擊了依賴計算機模型進行交易的量化策略。

據英國《金融時報》看到的一份高盛客戶報告，截至美東時間週三下午1點，系統化多空對沖基金下跌1.4%，創下兩年多以來最差單日表現。高盛在報告中表示，其“全球動量”指數已經明顯偏離歷史正常範圍。

摩根士丹利向客戶發佈的報告顯示，該行“純動量”指數單日跌幅超過4%，這是至少五年來首次出現這種情況，而同期標普500指數仍錄得上漲。摩根士丹利和高盛均拒絕對此發表評論。

此次下跌主要影響了持有較高“動量因子”敞口的基金。該類策略通常通過買入近期上漲的股票，同時賣出表現疲弱的股票進行交易。當市場風格快速變化時，原本上漲的持倉可能回落，而此前被做空的股票如果突然上漲，也會給相關策略帶來損失。

當天市場受到多個因素共同影響。美國中國財政部宣佈將“至少增加一倍”長期政府債券回購規模，以穩定美債市場。這一舉措宣佈後，市場對利率走勢和資產定價預期出現變化，儘管後續僅維持了一天。

與此同時，疫苗製造商Moderna(MRNA.O)因公佈實驗性皮膚癌療法取得成功的試驗結果，股價單日接近上漲三倍。對於持有相關空頭頭寸的量化基金而言，莫德納股價的劇烈上漲加大了交易壓力。

一家大型資產管理公司的投資組合經理表示，莫德納這樣的股票大幅上漲已經足以讓風險管理部門感到緊張。他說，不需要很多個這樣的莫德納，就足以讓風險管理人員感到有些不安。

一名對沖基金經理表示，波動性非常異常，因此期權做市商正在不斷虧損。市場每天都在輪動，因此今天賺錢的東西幾乎總會在明天下跌。

近期市場頻繁變化，也令此前受到人工智能股票拋售影響的動量交易繼續承壓。7月，持續數週的AI相關股票下跌令華爾街措手不及，多家對沖基金出現月度虧損。

其中，最受關注的案例是高槓桿AI主題基金Situational Awareness。該基金最終被迫以大幅折價價格向Citadel出售大部分公開股票倉位。

即使是長期以來能夠穩定盈利的金融機構，也受到此次市場波動影響。全球頂尖定量交易與做市商公司Jane Street因押注Situational Awareness以及相關人工智能股票，上月出現約150億美元虧損。

一名頂級量化對沖基金高管用地震作比喻描述當前市場環境：“如果發生七級地震，之後幾天會出現餘震，而不是直接結束。（市場參與者）正在降低風險。”

量化基金此前也經歷過類似困難時期。2018年，整個行業曾陷入持續數年的“量化寒冬”，自動化投資策略表現疲弱，盈利能力受到挑戰。

不過，近期的劇烈波動尚未抹去量化基金此前獲得的收益。根據高盛報告，系統化多空基金本月截至目前仍上漲1.7%。

此次市場震盪再次顯示，當市場風格快速切換時，依賴歷史數據和系統模型的量化策略可能面臨階段性壓力。