單篇紀要狂提18次！AI正全面滲透美聯儲利率決策

美聯儲的核心職責是實現物價穩定與充分就業的雙重使命，但當下的人工智能浪潮正在深刻擾動這一宏觀平衡。在最新公佈的7月會議紀要中，專門討論當前經濟狀況與前景的15個段落裏，決策者們提及AI的次數竟然多達18次。

Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang對這種極高的討論頻次給出了直白的評價。他原話指出：“AI現在正從不同角度影響他們——無論是對通脹、就業還是金融穩定的預測。現在它似乎無處不在。”

在物價端，受持續的關稅政策及美伊衝突引發的油價飆升等一系列衝擊影響，美國通脹率已連續五年多頑固停留在2%的目標上方。面對此前一度降溫又再度重燃的物價壓力，決策層開始警惕AI投資可能正在催生新一輪通脹。

海量的算力基礎設施建設直接推高了芯片和軟件的採購成本，並進一步傳導至智能手機等消費級產品。部分官員在7月會議上認爲，AI建設對消費者物價的影響目前僅侷限於特定類別。

然而，多位其他與會者警告稱，AI投資通過推高總需求，已經對整體物價產生了更廣泛的影響，或者很快就會產生這種影響。對通脹粘性的分歧直接波及了近期的利率決議。

部分決策者認爲當前價格壓力僅是暫時的，主張按兵不動；但包括在上個月會議上投下反對票並主張加息的三名官員在內，許多人依然看到了通脹更具普遍性的危險信號。

就業重構與生產力豪賭

除了物價端，AI對勞動力市場的撕裂同樣令美聯儲感到頭疼。這項技術正在無情地摧毀部分初級白領崗位以及更高級的計算機編程工作，但大規模的數據中心建設又在局部地區造成了結構性用工荒。

達拉斯聯儲主席洛根在今年初夏就曾特別提到得克薩斯州西部的亂象。圍繞埃爾帕索周邊的數據中心建設，正直接導致當地電工、水管工和建築工人出現嚴重短缺。

針對這種極其矛盾的就業動態，會議紀要得出了初步結論。少數與會者評估認爲，迄今爲止與AI相關的進展對就業的淨影響似乎有限，因爲部分工人被取代的衝擊，恰好被另一些人從AI建設創造的崗位中獲益所抵消。

自ChatGPT在2022年推向大衆以來，市場一直期待AI能像上世紀90年代的個人電腦和互聯網那樣，讓企業在不增加甚至減少勞動力的情況下實現高增長。然而，這種不引發通脹的生產力紅利至今仍未在宏觀數據中顯現。

儘管如此，特朗普政府的經濟官員以及今年5月新上任的美聯儲主席沃什，依然是堅定的技術樂觀派。

沃什在去年的一篇《華爾街日報》專欄文章中曾斷言：“AI將是一股顯著的抗通脹力量，它將提高生產力並增強美國的競爭力。”他強調，年生產力增長率只要提高1個百分點，就能在整整一代人的時間裏讓生活水平翻番。

資本反噬與安全隱患

許多美聯儲官員雖然也期盼這種生產力繁榮能夠儘早兌現，但他們在會議紀要中展示出了極度的謹慎。多位與會者坦言，關於潛在生產力提升的精確時間點和實際規模，目前仍存在相當大的不確定性。

基於這種極高的不確定性，部分官員直接發出了泡沫警告。會議紀要顯示，他們提醒美聯儲必須爲AI承諾落空的情景做好準備；這種情況一旦發生，將“導致股票大幅重新定價，進而對消費者支出產生負面影響”。

更深層的擔憂來自金融系統的信貸敞口激增。紀要中特別提到，AI領域的資本支出正越來越嚴重地依賴債務融資，其中很大一部分信貸來自非銀行投資者或區域性銀行。

官員們對此發出了嚴厲警告。如果市場定價發生劇烈逆轉，這種脆弱的槓桿結構將對涉足AI貸款的金融機構造成巨大壓力。

網絡安全則是美聯儲在此次會議上重點關注的另一大系統性風險延伸領域。這一隱患早已引起監管層的最高級別戒備。

就在今年4月，美國財政部曾緊急召集了國內最大型銀行的高管舉行特別會議。當時還未卸任美聯儲主席的鮑威爾也親自出席，共同商討新型AI工具對金融網絡安全構成的致命威脅。